10 июля 2014 г. / , 12:57 / 3 года назад

АНАЛИЗ-Управляющие фондов развивающихся рынков игнорируют границы в погоне за прибылью

Женщина моет автомобиль BMW возле салона компании в Пекине 14 августа 2012 года. Американские управляющие фондов развивающихся рынков обращают все меньше внимания на то, где располагается или зарегистрирована компания, и все больше на то, каким образом компания делает деньги - как игрок развитого рынка, работающий в развивающемся мире, или же иным способом. REUTERS/Jason Lee

БОСТОН (Рейтер) - Американские управляющие фондов развивающихся рынков обращают все меньше внимания на то, где располагается или зарегистрирована компания, и все больше на то, каким образом компания делает деньги - как игрок развитого рынка, работающий в развивающемся мире, или же иным способом.

Ведущий актив $710-миллионного Ivy Emerging Markets Equity Fund, лучшего диверсифицированного фонда развивающихся рынков за последние пять лет - это Las Vegas Sands Corp, расположенный в США оператор казино, который получает большую часть прибыли в Макао.

Второй актив в GMO Emerging Domestic Opportunities Fund объемом $2,8 миллиарда - Colgate-Palmolive Co, которая находится в Нью-Йорке, но производит зубную пасту, являющуюся бестселлером в Индии. А $25-миллиардный American Funds New World Fund ставит на восстановление американского жилищного рынка, инвестируя в гонконгскую Techtronic Industries Co Ltd, которая продает инструменты через сеть Home Depot Inc, своего крупнейшего клиента.

“Это новая география, - сказал Роб Лавлейс, портфельный управляющий в American Funds New World Fund. - Инвестировать, основываясь на том, где расположена компания, - нерабочий вариант. Наш подход лучше, поскольку компании раскрывают больше информации в разбивке доходов”.

Расчет на многонациональные компании, которые получают значительную часть дохода на развивающихся рынках, позволяет фондовым управляющим избегать политических и валютных рисков, которые появляются при инвестировании непосредственно на развивающихся рынках, в то же время расширяя для них географию возможных инвестиций.

Стратегия, ориентированная на доход, также дает управляющим возможность пользоваться преимуществами развивающихся рынков, такими как дешевая рабочая сила, низкие налоги и растущий уровень жизни.

По данным Morningstar Inc, некоторые портфельные управляющие, использующие этот подход, обгоняют коллег.

Трехлетняя совокупная доходность New World Fund, составляющая 5,10 процента, выше, чем у 94 процентов конкурирующих диверсифицированных фондов развивающихся рынков, согласно Morningstar.

Ivy Emerging Markets Equity Fund отчитался о совокупной пятилетней доходности в 5,83 процента - это лучший показатель среди диверсифицированных фондов развивающихся рынков с активами не менее $200 миллионов за этот период, согласно данным Lipper Inc.

Годовая совокупная доходность GMO Emerging Domestic Opportunities Fund достигла 8,20 процента, обогнав показатели 99 процентов конкурентов, по данным Morningstar.

СЛОЖНО ОТЫСКАТЬ

Но эта стратегия имеет ограничения, говорят руководители Emerging Global Advisors LLC. Многонациональные компании, имеющие значительный доход на развивающихся рынках, трудно отыскать.

Только 24 процента компаний сообщают о точной доле дохода, полученной на развивающихся или пограничных рынках, согласно анализу 2.025 крупных и средних компаний, проведенному Emerging Global Advisors. Управляющие говорят, что постоянно просят руководителей компаний предоставить больше подробных данных.

Появляется все больше баз данных и индексов, которые помогают фондовым управляющим уловить тенденции географической доходности компаний, торгующихся на биржах. Например, FactSet Research Systems Inc имеет базу данных, которая охватывает более 8.000 компаний.

Дэвид Херро, который управляет фондом Oakmark International Fund размером в $33 миллиарда, сказал, что если он сможет получить доступ на быстрорастущий развивающийся рынок косвенным путем, то будет счастлив сделать большую ставку.

На ежегодной инвестиционной конференции Morningstar, состоявшейся в июне, Херро указал на растущий доход немецкого автопроизводителя BMW AG в Китае и на то, как итальянская Prada SpA, зарегистрированная на бирже Гонконга, получает прибыли в Китае от продажи роскошных сумок.

Двадцать девять процентов чистых продаж Prada были сделаны в Китае в первом квартале 2014 года, а BMW продал на 33 процента больше автомобилей BMW, Mini и Rolls-Royce в Китае (108.143), чем в США, согласно результатам за первый квартал. В годовом исчислении продажи BMW в Китае выросли на 25 процентов по сравнению с 3-процентным повышением в США.

BMW составляет примерно 3 процента от активов Oakmark, согласно данным Thomson Reuters. Трехлетний совокупный доход этого фонда составил 11,92 процента, что лучше, чем результаты 98 процентов иностранных фондов крупных компаний, по данным Morningstar.

Иногда лучше сделать ставку на традиционном развивающемся рынке, но найти компанию с изюминкой.

Hikma Pharmaceuticals plc, зарегистрированная в Лондоне, располагается в Иордании и является ведущим производителем непатентованных лекарственных препаратов для рынков Ближнего Востока и Северной Африки. Эта компания - любимчик портфельных управляющих фондов развивающихся рынков, несмотря на то, что пытается найти новые рынки сбыта в истерзанном войной Ираке. Hikma - второй актив в American New World Fund.

Hikma сообщает о различных географических источниках дохода, чем привлекает фондовых управляющих, таких как Лавлейс. В 2013 году Hikma получила 46 процентов дохода в США, согласно ее финансовым отчетам.

“Низкая стоимость рабочей силы и низкая налоговая база позволили Hikma установить конкурентную цену на свои продукты и получить долю рынка”, - считают аналитики Morningstar.

Акции Hikma выросли на 64 процента за последний год и на 125 процентов - за последние три года, обогнав FTSE 100, который поднялся на 3 и 13 процентов соответственно.

Джастин Леверенц, который управляет $43-миллиардным Oppenheimer Developing Markets Fund, полностью отказался от идеи национальных границ на инвестиционной конференции Morningstar.

“Страны появляются и исчезают”, - сказал он во время обсуждения охваченной кризисом Украины.

Московское бюро

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below