31 декабря 2014 г. / , 07:49 / через 3 года

ИТОГИ 2014-Рынок акций РФ, пережив обвал, пока не видит света в конце туннеля

Сотрудник биржи РТС у экрана с графиками динамики котировок в Москве 11 августа 2011 года. Российский рынок акций, ставший в этом году деривативом от валютного курса и испытавший сильнейший со времен кризиса 2008 года обвал в долларовых ценах, пока не видит света в конце туннеля ввиду тревожных экономических прогнозов и в следующий год входит с ожиданием более низких цен.Denis Sinyakov

МОСКВА (Рейтер) - Российский рынок акций, ставший в этом году деривативом от валютного курса и испытавший сильнейший со времен кризиса 2008 года обвал в долларовых ценах, пока не видит света в конце туннеля ввиду тревожных экономических прогнозов и в следующий год входит с ожиданием более низких цен.

Индекс РТС, не успев за шесть лет восстановиться до предкризисных уровней, вновь испытал удар и потерял более 40 процентов с начала года. Индекс ММВБ, рассчитываемый в рублях, снизился на 3,5 процента, а рубль за этот период обесценился на 70 процентов. Котировки нефти Brent упали на 45 процентов с начала года.

И хотя масштаб падения в этом году не сравнится с потерями за 2008 год - тогда в процентном выражении РТС потерял вдвое больше, - многие участники рынка вспоминают последний кризис, а также предыдущие важные вехи: дело Юкоса 2004 года, дефолт 1998 года.

"Все предыдущие случаи преподносили удачную возможность для покупки, как оказалось впоследствии... За последние 20 лет российским акциям всегда удавалось показать положительную динамику в долларовом выражении в следующем году после падения более чем на 5 процентов за предыдущий год", - успокаивают инвесторов аналитики Ренессанс Капитала.

Но с точки зрения экономики, Россия входит в новый кризис более уязвимой, чем в 2008 году, обосновывает главный аналитик УК Уралсиб Александр Головцов свой пессимистичный прогноз для рынка акций. Реальный спад ВВП, по его ожиданиям, окажется заметно глубже уровней 2009 года, достигнув 10 процентов.

ВВП РФ в ноябре впервые с октября 2009 года перешел в отрицательную область, снизившись на 0,5 процента к соответствующему периоду прошлого года.

Аналитики в декабрьском макроэкономическом опросе Рейтер называли максимальное падение ВВП в 2015 году в 7,9 процента.

"ЧЕРНЫЙ" ГОД

Уходящий год запомнился участникам рынка преимущественно печальными и неблагоприятными для инвестклимата событиями. Наибольший психологический удар по инвесторам нанесли решение РФ в начале марта ввести войска на территорию Украины и форсированная девальвация рубля в середине декабря.

В середине марта российские индексы коснулись первого локального "дна", и трейдеры отмечали значительный отток средств иностранных институциональных инвесторов, а более половины free-float местного рынка акций принадлежит зарубежным игрокам.

В "черный вторник" 16 декабря рубль понес самые серьезные внутридневные потери с сентября 1998 года. Удорожание иностранной валюты и ночное решение ЦБ о повышении ключевой ставки до 17 процентов вызвали панику на рынке. Московская биржа на этом фоне увеличила гарантийное обеспечение почти на 50 процентов.

"Когда за один день девальвация национальной валюты превышает 30 процентов, всем понятно, что катастрофа в принципе возможна, что это не шутки, доверие подорвано", - считает старший трейдер КИТ Финанс Брокер Антон Анастасов.

Отток из фондов, которые так или иначе инвестируют в российские акции, с начала 2014 года составил почти $2 миллиарда, или 3,4 процента от активов под управлением.

В отличие от 2008-2009 годов сейчас потребуется гораздо больше времени для того, чтобы вернуть на российский рынок акций тех инвесторов, которые ушли в этом году, поскольку из-за возросших ставок денежный рынок выглядит привлекательнее, полагает трейдер Универ Капитала Павел Корышев.

"Мы сокращали долю российских эмитентов в портфеле акций в пользу зарубежных бумаг практически с начала 2014 года, и к концу августа она (доля) упала ниже уровня 20 процентов", - отметил Валентин Журба, портфельный управляющий General Invest, добавив, что в последний месяц не было никаких причин отказываться от выбранной стратегии.

Вопреки традиционному стремлению профессиональных участников рынка играть на опережение тренда, на этот раз желающих рисковать гораздо меньше.

"В кризис cash is king. Те игроки, которые успели выйти в "кэш" до обвала, остаются в деньгах. У них еще будет не одна возможность для покупки", - уверен управляющий директор ИФК Метрополь Максим Зотов.

Приманкой для иностранных денег могут стать только реальное улучшение макроэкономики РФ и восстановление цен на нефть, полагают участники торгов.

"Пока не очень похоже, что рынок стабилизировался и готов реально развернуться наверх", - считает Журба.

Тактику "брать рынок вдогонку" выбрал для себя и старший портфельный управляющий УК КапиталЪ Вадим Бит-Аврагим.

Трейдер Банка Зенит Алексей Суров ждет достижения рынком "дна" в марте будущего года, проводя аналогии с предыдущими кризисами.

ЭКСПОРТЕРЫ, НО НЕ "НЕФТЯНКА"

Участники рынка очень аккуратны в прогнозах и рекомендациях на следующий год из-за абсолютной зависимости цен акций от кульбитов рубля и возросшего градуса экономической непредсказуемости. Круг акций компаний, в которых можно пересидеть в межпраздничный период, у многих ограничивается экспортерами - прямая ставка на девальвацию, а некоторые делают оговорку: "экспортеры, не связанные с ценами на нефть".

"Рынок акций сейчас четко поделился на сегмент экспортеров и акции, которые никто не хочет держать", - сказал Корышев.

Русал оказался в числе нескольких компаний, которые не просто продемонстрировали динамику лучше рынка, но и увеличили рыночную капитализацию вдвое.

Обращающиеся в Гонконге акции российского алюминиевого производителя подорожали с начала года на 122 процента при том, что "бенчмарк", китайский индекс Hang Seng, прибавил 2 процента. Депозитарные расписки Русала на Московской бирже подорожали на 273 процента за счет девальвации рубля.

В связи с низкой маржинальностью бизнес Русала крайне чувствителен к колебаниям курса рубля. Благодаря дополнительным благоприятствующим факторам - росту мировых цен на алюминий и сокращению расходов - компания получила в третьем квартале максимальную прибыль почти за три года.

"Акции Русала до сих пор торгуются довольно дёшево, поэтому рост вполне может быть продолжен даже в трудных рыночных условиях", - полагает Журба из General Invest, у которого Русал занимает в портфеле третье место по весу с долей 12 процентов.

Аналитики Sberbank CIB повысили прогноз цен на алюминий на 5 процентов в годовом выражении, до $2.370 за тонну на 2015 год.

Зотов из Метрополя указывает на внушительный долг Русала как на вескую причину для того, чтобы задуматься перед покупкой акций компании.

На конец третьего квартала этого года чистый долг Русала, номинированный в долларах на 92 процента, составлял $9,9 миллиарда, при этом большая часть приходится на крупнейший госбанк РФ Сбербанк - 47 процентов. Под этот кредит Сбербанка заложены акции Норникеля. За счет дивидендов от Норникеля Русал планирует досрочно погасить $300 миллионов долга.

Меньше Русала, но больше, чем рынок, прибавили за этот год в цене акции Евраза. Рыночная капитализация компании возросла на 39 процентов при снижении индекса FTSE 100 на 2 процента. Однако катализатором роста бумаг крупнейшего в РФ производителя стали участники рынка считают специальный новостной повод - намерение Евраза провести IPO своего североамериканского дивизиона Evraz North America, который уже отыгран в этом году.

Привлечь инвесторов, ориентирующихся на индекс MSCI Russia, в следующем году имеют шанс расписки Яндекса, Mail.ru, X5 Retail Group, Полиметалла: индексный провайдер проводил консультации с инвесторами о возможности включения в "бенчмарк" бумаг российских компаний с зарубежным листингом, но пока не обнародовал своего решения.

Помимо этого, расписки МТС, Магнита и Новатэка могут быть заменены локальными бумагами этих компаний, а это повлияет на соотношение цен акций к GDR эмитентов. На данный момент локальные бумаги Магнита торгуются с 22-процентным дисконтом к распискам, акции МТС - с 21-процентным дисконтом.

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below