October 6, 2015 / 10:41 AM / 2 years ago

Капитал утекает с развивающихся рынков, света в конце туннеля пока не видно

ВРЕМЯ ЧТЕНИЯ 5 МИНУТ

Инвестор в брокерской конторе в Пекине. 21 сентября 2015 года. Развивающиеся рынки истощены в результате самого масштабного за последние 27 лет оттока капитала в 2015 году, и мало кто из глобальных инвесторов испытывает соблазн вернуться в акции, валюту и облигации региона в условиях, когда рост густонаселенных экономик неумолимо снижается.Stringer

ЛОНДОН (Рейтер) - Развивающиеся рынки истощены в результате самого масштабного за последние 27 лет оттока капитала в 2015 году, и мало кто из глобальных инвесторов испытывает соблазн вернуться в акции, валюту и облигации региона в условиях, когда рост густонаселенных экономик неумолимо снижается.

На протяжении 30 лет существования современной индустрии ценных бумаг на развивающихся рынках периодически случались шоки и резкие обвалы, но за ними обычно следовало восстановление, и те, кто оказывались достаточно смелыми для покупки дешевых активов в трудные времена, получали весомый доход.

Но нынешняя ситуация, подкрепляемая томительными ожиданиями ужесточения денежно-кредитной политики в США, коллапсом на сырьевых рынках и замедлением роста в Китае, создает совсем иное впечатление, и медленное кровотечение продолжается уже более двух лет.

Согласно данным института международных финансов - наиболее авторитетной организации в мире, отслеживающей потоки капитала на развивающиеся рынки - развивающиеся рынки в 2015 году испытают нетто-отток капитала впервые с 1988 года.

Инвестфонды опасаются, что текущий кризис будет проявлять себя не в повсеместных дефолтах и обвалах валюты, а в долгой и медленной стагнации, и многие из актуальных сейчас проблем затянутся на годы.

Ралли на развивающихся рынках, последовавшее за слабой американской статистикой занятости, которая заставило многих понадеяться на сохранение ультрамягкой монетарной политики ФРС США до конца года, выдохлось довольно быстро.

"Было несколько моментов за полтора года, когда я ждал разворота, но его, конечно, не случалось. Мы видим вспышки опережающей динамики, но сразу же нисходящий тренд берется за свое", - сказал Хосе Моралес, директор по инвестициям в Mirae Asset Global Investments.

Причина, по мнению Моралеса, в тесной корреляции между динамикой акций компаний с развивающихся рынков и премией за рост, которую развивающиеся экономики получают при сравнении с более богатыми странами. Эта премия, согласно данным UBS, сократилась до минимального значения с 1999 года.

По оценке UBS, объем экспорта из развивающихся стран снижается наиболее высокими темпами в годовом выражении с 2008-2009 годов - это результат как замедления китайской экономики, так и сокращения спроса со стороны Запада.

Все это объясняет дешевизну активов развивающихся экономик. Барометр развивающихся рынков MSCI EM уже пятый год отстает от индикаторов развитых стран.

недостаточно дешево

Но "мы не хотим быть теми, кто попытается и поймает падающий нож", сказал Пьер-Ален Вавре, член инвестиционного совета в Pictet Wealth Management.

"Мы полагаем, что некоторые из этих стран попали в порочный круг", - отметил он.

В качестве наиболее показательного примера он назвал Бразилию: когда-то демонстрировав рост по 7 процентов в год, эта сырьевая экономика оказалась в рецессии и политическом тупике, который препятствует реформам.

Большинство опрошенных Рейтер портфельных управляющих солидарны с Вавре.

"Мы задумаемся об инвестировании только тогда, когда появятся и стабилизируются перспективы роста. Рыночная оценка, являясь долгосрочным индикатором, не даст сигналов на коротком горизонте", - сказал Надэже Дюфоссе, отвечающий за размещение активов в Candriam Dufosse.

Как показал опрос Bank of America Merrill Lynch, в сентябре инвесторы, в среднем, были на 40 процентов "недовешены" в акциях развивающихся рынков относительно веса развивающихся экономик в глобальном индексе.

Другой опрос Bank of America Merrill Lynch, проводившийся среди зарегистрированных в США фондов, указал на то, что более половины из них сократили вложения в долговые обязательства развивающихся стран за последний квартал.

В сердце кризиса оказались компании из развивающихся стран. Показатель прибыли на акцию (EPS) скорректировался на 25 процентов с достигнутого в 2011 году пика, это наиболее долгая рецессия для компаний из индекса MSCI Emerging, свидетельствует статистика Morgan Stanley. Падение прибылей после 1998 и 2008 годов было более жестким, но продолжалось только в течение 18-24 месяцев.

Институт международных финансов оценивает долговую нагрузку частных компаний в $24 триллиона, из них $3,3 триллиона приходится на заимствования в долларах, что превышает уровень аналогичной задолженности 2008 года вдвое.

Аналитики Morgan Stanley считают, что процесс разматывания долгового клубка, сформированного в предыдущие годы, сейчас только начался.

перевела Злата Гарасюта

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below