July 1, 2016 / 5:36 AM / a year ago

АНАЛИЗ-Кому Башнефть? Не подешевело и не налетают

ВРЕМЯ ЧТЕНИЯ 9 МИНУТ

Рабочий говорит по рации на предприятии Башнефти близ башкирского села Шушнур. 28 января 2015 года. Правительство России, остро нуждающееся в пополнении бюджета, готовит вторую по счету приватизацию Башнефти, но потенциальные инвесторы пока осторожны в своих притязаниях, ссылаясь на отсутствие четких правил аукциона, завышенную стоимость актива и негативный опыт, когда административный ресурс брал верх над бизнесом.Sergei Karpukhin

МОСКВА (Рейтер) - Правительство России, остро нуждающееся в пополнении бюджета, готовит вторую по счету приватизацию Башнефти, но потенциальные инвесторы пока осторожны в своих притязаниях, ссылаясь на отсутствие четких правил аукциона, завышенную стоимость актива и негативный опыт, когда административный ресурс брал верх над бизнесом.

Покупка Башнефти, средней по величине нефтекомпании РФ, - последний шанс для российских нефтяников резко нарастить запасы, добычу и переработку внутри РФ, укрепив свои позиции на рынке. Но цена вопроса - несколько миллиардов долларов, что далеко не всем претендентам по силам даже с привлечением внешнего финансирования.

Официально интерес к покупке Башнефти выразили Лукойл, Независимая нефтегазовая компания (ННК), возглавляемая экс-президентом Роснефти Эдуардом Худайнатовым, и Татнефтегаз. Помимо перечисленных компаний на актив, по данным источников в отрасли, имеют виды Банк Югра бизнесменов Хотиных и Сургутнефтегаз.

"Я думаю, главная битва за Башнефть развернется между Лукойлом и ННК, Сургутнефтегаз - запасной вариант для правительства 'на всякий пожарный', а другим претендентам поможет удача или им придется удивить власти суммами", - сказал источник на рынке.

На данный момент 50,08 процента акций Башнефти принадлежат Росимуществу, а еще 25 процентов плюс одна акция - Республике Башкирия. Росимущество может продавать как весь пакет полностью, так и частями. У ведомства также есть соглашение с правительством Башкирии, по которому при получении заявки на приобретение пакета Росимущество может обратиться к властям Башкирии с предложением о совместной продаже. Банком-организатором приватизации Башнефти выступит ВТБ Капитал.

кто кого

Вопрос, кому достанется Башнефть - крупнейшей российской частной нефтекомпании Лукойл или близкой к Роснефти, хотя и формально с ней не связанной, ННК, большинство трейдеров решают в пользу последней.

"В нашей стране исторически административный ресурс стоял выше частных инвестиций, а продажи активов почти всегда превращаются в фарс. Хотелось бы, чтоб что-то изменилось, но вряд ли", - говорит источник.

"Покупателю крупного актива недостаточно сделать лучшее ценовое предложение, нужно еще 'высшее' согласие на такую покупку", - добавляет другой источник.

Кроме того, даже став обладателем привлекательного актива, его владелец не имеет гарантий спокойного существования: в любой момент он может лишиться бизнеса, а в худшем случае - еще и оказаться за решеткой.

Примерами могут служить печальная судьба Михаила Ходорковского и возглавляемого им Юкоса, а также недавнего владельца Башнефти Владимира Евтушенкова, который был обвинен в недобросовестном приобретении компании и в итоге передал контрольный пакет акций государству.

С момента покупки АФК Система Евтушенкова в 2009 году добыча Башнефти выросла на 40 процентов. По итогам 2015 года производство нефти достигло 19,9 миллиона тонн, увеличившись на 29 процентов, а объем переработки составил 19,25 миллионов тонн. Таким образом, в 2015 году компания достигла баланса добычи и переработки.

логичный лукойл

Покупку Лукойлом Башнефти участники рынка по многим причинам называют логичной - компании давно сотрудничают как в области добычи и нефтепереработки, так и экспорта.

"Башнефть логично выписывается в структуру Лукойла: после ее покупки у компании не будет резкого перевеса в добыче или переработке, это важно", - сказал источник в отрасли.

Лукойл поставляет значительные объемы нефти на НПЗ Башнефти в Уфе, партнеры имеют общий актив – Башнефть-Полюс, который разрабатывает крупное месторождение имени Требса и Титова в Ненецком автономном округе, а сырье с этого месторождения отгружается через терминал Варандей при посредничестве торгового подразделения Лукойла Litasco.

Поэтому неудивительно, что Лукойл первым проявил интерес к госпакету акций Башнефти, еще в начале февраля этого года, когда правительство стало собирать заявки от претендентов на актив, что подтолкнуло акции Башнефти вверх.

Так, с момента появления информации о продаже пакета акций Башнефти их стоимость увеличилась почти на треть и теперь, по данным Рейтер, капитализация компании превысила 600 миллиардов рублей.

Но что хорошо государству, то не всегда подходит инвестору: рост стоимости этого актива - одна из причин, по которой процесс продажи Башнефти затягивается, считают участники рынка.

Глава Лукойла Вагит Алекперов оценил всю Башнефть лишь в $4,0-4,5 миллиарда, добавив, что Лукойл готов заплатить за контрольный пакет Башнефти премию в размере 15-20 процентов. Стремительное подорожание ее акций глава Лукойла назвал спекуляцией.

В свою очередь президент Башнефти Александр Корсик считает справедливой стоимость компании в $7,5 миллиарда или 500 миллиардов рублей.

непростая ннк

Финансовое положение ННК, как отмечают собеседники Рейтер, далеко от того, чтобы без проблем позволить себе покупку всего госпакета Башнефти, но шансы у ННК есть.

Мало кто оспаривает сильные административные позиции ННК, пользующейся неофициальной поддержкой Роснефти, а многие участники рынка прямо говорят об аффилированности этих компаний, хотя официальной связи между ними нет, помимо того, что глава ННК Худайнатов ранее являлся президентом Роснефти.

"У нас по поводу близости ННК и Роснефти никаких иллюзий нет. Говорим Роснефть, подразумеваем ННК, так что ННК гораздо более серьезный претендент на Башнефть, чем кажется", - говорит источник в отрасли.

ННК, в отличие от Роснефти, не находится в санкционном списке США и Евросоюза и может привлечь средства у иностранных банков и трейдеров.

Недавно глава ННК Худайнатов признался, что у компании есть предварительные договоренности с пулом иностранных банков о финансировании покупки контрольного пакета Башнефти.

По словам трейдеров, ННК может привлечь деньги на покупку Башнефти у банка ВТБ и в дальнейшем рассчитаться с кредитором, продав экспортные объемы нефти и нефтепродуктов на несколько лет вперед трейдеру Trafigura на условиях долгосрочного предэкспортного финансирования.

Ранее президент Владимир Путин исключал возможность привлечения финансирования в государственных банках покупателем Башнефти.

Участники рынка отмечают, что экспортные объемы нефти и нефтепродуктов ННК существенно меньше, чем необходимые для привлечения суммы для покупки Башнефти.

"Если Башнефть не достанется ННК, я очень удивлюсь. Финансирование здесь не проблема, мне кажется, что-нибудь придумают", - сказал собеседник Рейтер.

Добыча ННК в 2015 году составила 2,5 миллиона тонн. Компании принадлежит Хабаровский НПЗ на Дальнем Востоке, купленный два года назад у Aliance Oil, переработавший в прошлом году более 4,2 миллиона тонн сырья.

богатый сургутнефтегаз

Несколько источников на рынке сообщили о том, что переговоры о возможной покупке госдоли в Башнефти велись с самой богатой российской нефтекомпанией - Сургутнефтегазом, который известен своей сдержанностью в инвестициях.

По итогам 2015 года "денежная подушка" Сургутнефтегаза достигла 2,4 триллиона рублей, при этом уже много лет он не покупает новые отраслевые активы.

"Мало покупателей готовы платить большую премию за крупный нефтяной актив в текущей нервной ситуации на мировом нефтяном рынке. Ни у кого нет денег. Сургутнефтегаз – очевидное решение. Но он вряд ли на это пойдет", - считает источник в отрасли.

Сургутнефтегаз не комментирует свое возможное участие в приватизации Башнефти.

тёмные лошадки

О двух других претендентах на контрольный пакет Башнефти, Татнефтегазе и Банке Югра, известно мало, так как их владельцы избегают публичности.

Участники рынка полагают, что эти компании вряд ли смогут побороться за Башнефть с Лукойлом, Сургутнефтегазом и ННК, но не могли не заявить о своем интересе, поскольку покупка Башнефти могла бы кардинально улучшить их положение на рынке.

Бизнесмены Хотины, владельцы Банка Югра, тихо, но успешно строят свой сырьевой бизнес. Их нефтяные активы находятся под управлением компании Каюм-нефть, которая в том числе контролирует добывающую "дочку" Дулисьма с запасами 14,2 миллиона тонн нефти и 77,2 миллиарда кубометров газа.

Каюм-нефть ежемесячно экспортирует более 100.000 тонн нефти на премиальном направлении, куда не каждая малая компания имеет доступ, - из дальневосточного порта Козьмино. Но перерабатывающих мощностей у Хотиных пока нет.

О компании Татнефтегаз известно, что ей руководит бывший партнер Михаила Гуцериева Сергей Бахир, который в письме Владимиру Путину предложил взять 75 процентов акций Башнефти в управление на десять лет. Согласившись на сделку, говорится в письме, Росимущество и Башкирия получат $4 миллиарда и $2 миллиарда соответственно.

Татнефтегаз, по данным базы СПАРК, принадлежит офшорам — Pivitol Holdings Ltd. и Ristgu Ltd с Виргинских островов, а также RGF Investments & Energy Ltd с Кипра. Компания была учреждена в конце 2012 года, ее уставный капитал – 4,5 миллиона рублей. Виды деятельности – геологоразведка, добыча нефти и газа и другие, по данным компании.

редактор Людмила Зараменских

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below