January 29, 2013 / 7:43 AM / 4 years ago

ФРС оценила политические риски скупки облигаций

ВРЕМЯ ЧТЕНИЯ 5 МИНУТ

Здание ФРС США в Вашингтоне 22 августа 2012 года. ФРС США внимательно следит за рисками, связанными с ее программой скупки облигаций, включая возможность убытков в ее масштабном портфеле, которые могут инициировать политическую бурю и подорвать независимость американского центробанка.Larry Downing

ВАШИНГТОН (Рейтер) - ФРС США внимательно следит за рисками, связанными с ее программой скупки облигаций, включая возможность убытков в ее масштабном портфеле, которые могут инициировать политическую бурю и подорвать независимость американского центробанка.

В исследовательской работе, подготовленной и опубликованной ФРС на прошлой неделе, перечисляются сценарии, согласно которым скупка облигаций в 2013 году повышает риск убытков центробанка.

ФРС регулярно возвращает портфельные прибыли министерству финансов и никогда ранее не пропускала платежи. В прошлом году объем этих переводов достиг рекордных $89 миллиардов благодаря прибыли от активов на балансе ФРС, который вырос более чем втрое с начала финансового кризиса в 2007 году, достигнув почти $3 триллионов.

Однако аналитики предупреждают, что, по некоторым сценариям, ФРС может приостановить платежи на срок до четырех лет.

ФРС покупает облигации, чтобы снизить стоимость долгосрочных заемных средств, после того как сократила ключевую ставку overnight почти до нуля в конце 2008 года с целью поддержать хрупкую экономику.

Протокол декабрьского заседания центробанка неожиданно выявил растущее недовольство скупкой облигаций, которая сейчас производится в объеме $85 миллиардов в месяц. Однако аналитики не ожидают никаких изменений по результатам очередного заседания на этой неделе.

Убытки ФРС, хотя и не слишком значимые в экономическом смысле, могут стать серьезной политической помехой, из-за которой центробанк рискует стать объектом пристального исследования со стороны законодателей США.

"Хотя тут нет большой макроэкономической значимости, это не пройдет незамеченным, - сказал в ноябре Чарлз Плоссер, президент ФРС Филадельфии. - Восприятие этого института оказывается под угрозой, и это в конце концов может поставить под угрозу независимость ФРС".

Другие регуляторы также выражали тревогу в отношении потенциальной стоимости программы выкупа активов. Глава Центробанка Бен Бернанке подчеркнул, что эти расходы не будут проигнорированы, хотя их трудно оценить.

"Мы поняли, что это эффективный инструмент, но мы собираемся продолжать оценку его эффективности, поскольку, возможно, что со временем и с изменением ситуации влияние этих инструментов может варьироваться, - сказал он 14 января. - Когда что-то дорожает, вы позволяете себе немного меньше".

Протокол декабрьского заседания показал, что, по мнению некоторых регуляторов, было бы приемлемо замедлить или остановить скупку облигаций задолго до конца 2013 года. Несколько человек полагают, что программу необходимо продолжать до конца года. Еще несколько руководителей ФРС сказали, что значительное смягчение политики необходимо, но не обозначили сроки завершения программы.

Аналитики ФРС проверили три сценария для баланса Цантрбанка: в отсутствие его дополнительного увеличения в 2013 году, при увеличении на $500 миллиардов и при увеличении на $1 триллион.

убытки

Если предположить, что ставки будут расти так, как сейчас ожидают аналитики, выплаты ФРС Минфину останутся высокими до 2015 года включительно, но затем приостановятся на несколько лет, если баланс вырастет на $500 миллиардов или $1 триллион в 2013 году. Согласно третьему сценарию, не подразумевающему расширение баланса, остановки выплат не будет.

Если баланс вырастет на $1 триллион, выплаты будут приостановлены на четыре года, а убытки достигнут $45 миллиардов в 2019 году.

Убытки окажутся еще больше, если процентные ставки будут расти значительно быстрее, чем ожидается.

Согласно подсчетам, убытки могут подскочить до $125 миллиардов в 2019 году, если 10-летние ставки будут на 1 процентный пункт выше, чем ожидают аналитики из исследования Blue Chip, взятого ФРС за основу.

Такие потери не лишат ФРС способности проводить монетарную политику, подчеркивают исследователи. Кроме того, их можно будет легко компенсировать за счет преимуществ от ускорения роста в случае, если скупка облигаций успешно поддержит экономическую активность. Это повысит налоговые поступления в Минфин, так как прибыль домохозяйств и корпоративные прибыли увеличатся.

При этом остановка выплат в Минфин будет более чем компенсирована благодаря намного более крупным выплатам Центробанка в казну за период, которого касалось это исследование.

Аналитики подсчитали, что эти выплаты составят $720 миллиардов с 2009 по 2025 год, или $40 миллиардов в год, тогда как выплаты ФРС министерству финансов за год до финансового кризиса достигали $25 миллиардов. Таким образом, даже если ФРС понесет убытки, она заплатит Минфину больше денег в долгосрочной перспективе благодаря скупке облигаций.

Алистер Булл. Перевела Юлия Заславская

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below