December 30, 2011 / 1:37 PM / 6 years ago

ИТОГИ 2011-Дeшeвизна акций PФ мoжeт и нe убeдить инвecтopoв пoкyпaть в 2012 гoду

ВРЕМЯ ЧТЕНИЯ 6 МИНУТ

Вид на зал ММВБ в Москве 13 ноября 2008 года. Цены российских акций в "неурожайном" 2011 году упали относительно прибылей компаний до экстремально низких уровней, но участники рынка уже не надеются на то, что это сможет стать приманкой для инвесторов в следующем году, заглушив опасения по поводу нового витка экономического кризиса и потрясений в политической системе РФ.Alexander Natruskin

Злата Гарасюта, Ольга Попова

МОСКВА (Рейтер) - Цены российских акций в "неурожайном" 2011 году упали относительно прибылей компаний до экстремально низких уровней, но участники рынка уже не надеются на то, что это сможет стать приманкой для инвесторов в следующем году, заглушив опасения по поводу нового витка экономического кризиса и потрясений в политической системе РФ.

В уходящем году произошло достаточно неприятных событий, которые перечеркнули прогнозы аналитиков о поступательном росте фондового рынка. Неплохие результаты первого полугодия были сведены на нет массовыми распродажами, начавшимися в августе. На отношение инвесторов к высокорисковым активам, к которым причисляют акции РФ, оказало определяющее влияние развитие долгового кризиса в Европе. В конце лета к нему добавилось снижение кредитного рейтинга США, крупнейшего мирового заемщика, агентством S&P.

Потрясением для большого числа инвесторов, преимущественно иностранных, стали народные выступления против фальсификации результатов парламентских выборов в России в начале декабря. Именно политический фактор, как говорят трейдеры, стал причиной значительного отставания местного рынка от большинства развитых и развивающихся площадок.

"Российские акции так дешево давно не стоили - может быть, году в 2003-2004, конечно, за исключением 2008. Как будто последних десяти лет и не было", - удивляется Владимир Веденеев, начальник отдела портфельного управления Райффайзен Капитала.

Этот год стал первым годом падения российского рынка после кризиса: индекс РТС просел на 20 процентов. По итогам кризисного 2008 года долларовый биржевой индикатор сократился на 71 процент.

Российские акции всегда имели дисконт к бумагам сопоставимых зарубежных компаний в силу непрозрачности корпоративного управления в РФ, политических и экономических рисков, но в 2011 году оценка локальных акций опустилась до рекордно низких значений. По некоторым мультипликаторам разрыв между российскими бумагами и аналогами с развивающихся рынков превышает 50 процентов и 40 процентов - к историческим показателям, посчитали аналитики Альфа-банка.

Участники рынка ссылаются на существенные запасы наличности у институциональных инвесторов, которая, по идее, должна вернуться в акции в следующем году. Однако теперь, впервые за многие годы, им придется учитывать фактор неопределенности на внутриполитической арене.

выборы как дамоклов меч

Первый квартал 2012 года пройдет в томительном ожидании мартовских президентских выборов. В начале уходящего года многие аналитики связывали предвыборный период с инвестициями и возрастающим аппетитом к российским акциям, но неожиданно поднявшаяся волна протестов дезориентировала инвесторов и профучастников.

За первой волной панических распродаж последовало осознание того, что проводить параллели с "арабской весной" еще преждевременно, но непредсказуемость протестного движения и реакции властей пока лишают инвесторов четких ориентиров.

Участники торгов теряются в догадках, не понимая, чего ждать от рынка в следующем году. Долгосрочным инвесторам нужны гарантии стабильности в стране, иначе цена риска слишком высока.

"Я думаю, что крупные фонды long-only, которые могут серьезно передвинуть котировки, не будут Россию перевзвешивать до (президентских) выборов. Возможно, они не будут ее и распродавать, так как есть еще фактор нефти", - сказала Юлия Бушуева, управляющий директор Арбат Капитала.

Более комфортные условия для инвестирования средств пенсионных фондов и страховых компаний наступят ближе к апрелю, убежден портфельный управляющий Allianz Росно Олег Попов.

В то же время неспособность властей стран еврозоны купировать очаги воспаления в экономике региона уже ни первый год держит глобальных инвесторов в напряжении. Вопрос европейских долгов пока не снят с повестки дня, и в следующем году погоду на финансовых рынках вновь будут определять действия Европейского центробанка, от которого инвесторы ждут увеличения объема скупок гособлигаций, и совместные меры политиков.

"Все настроены на кризис. Притоки новых средств в акции обычно наблюдаются на психологическом "дне", а мы пока находимся на пике ожиданий, так что в начале года инвестиций не ждем", - сказал Александр Залко, руководитель управления институциональных продаж Финама.

выбор невелик

Если прогресса в решении европейских затруднений вновь не будет, то инвесторы, скорее всего, предпочтут вкладывать деньги исключительно в "дивидендные истории", полагает Сергей Суверов, вице-президент департамента торговых операций Deutsche Bank.

Акций компаний, которые обеспечивают высокую дивидендную доходность, на российском рынке можно по пальцам пересчитать. Доходность выше 20 процентов можно получить в "префах" ТНК-BP и Башнефти. Привилегированные акции Сургутнефтегаза и обыкновенные акции МТС обеспечивают доходность примерно в 7-8 процентов.

В том случае если после мартовских выборов на внешних рынках сложится благоприятная конъюнктура, участники местных торгов не исключают того, что российские акции могут наверстать упущенное.

"Шансы на улучшение рыночной ситуации есть. В свете этого стоит обратить внимание на перепроданные акции электроэнергетического сектора и сталепроизводителей, в то время как акции нефтегазового сектора будут интересны инвесторам, ищущим защитные стратегии", - считает Владимир Чхиквадзе, старший сейлз-трейдер JP Morgan Bank.

Акции металлургов и электроэнергетиков больше остальных пострадали от распродаж в этом году. Скептицизм инвесторов к электроэнергетике вызван меняющимися правилами игры и регулирования в секторе в предвыборный год.

Бумаги горнорудных компаний, характеризующиеся высоким коэффициентом "бета", помимо этого пострадали от снижения цен на металлы в мире. Отраслевой индекс ММВБ электроэнергетики потерял с начала года 40 процентов, а индекс металлургии обвалился на 48 процентов.

Однако необходимым условием для роста бумаг производителей металлов остается улучшение глобальной экономической ситуации.

Редактор Антон Зверев

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below