ТАБЛИЦА-Результаты опроса управляющих фондами облигаций в РФ

Понедельник, 29 июня 2015 16:30 MSK
 

МОСКВА, 29 июн (Рейтер) - Агентство Рейтер провело опрос управляющих фондами
облигаций в России о перспективах российского долгового рынка и экономики РФ в третьем
квартале 2015 года 
    Комментарии управляющих доступны по ссылке 
    В опросе приняли участие управляющие фондами 25 российских УК: GHP Group,
Альфа-Капитал, Апрель-Капитал, Арикапитал, Атон-менеджмент, Велес Менеджмент,
Газпромбанк-Управление активами, Доверительная Инвестиционная Компания, Ингосстрах –
Инвестиции, Капиталъ, Паллада Эссет Менеджмент, Промсвязь,  Регион, Ронин Траст, РСХБ
Управление Активами, Сбербанк Управление Активами, Солид Менеджмент, Спутник —
Управление капиталом, Трансфингруп, Третий Рим, Тринфико, Уралсиб, Финам Менеджмент,
Энергокапитал, Freedom Finance.
    Ниже следуют результаты опроса: 
    
 Вопрос                                                             Доля опрошенных
                                                                           
 МАКРОЭКОНОМИКА                                                            
 Ожидания ключевой ставки ЦБР на конец 15 г                                
                                                      выше 11%            4%
                                                        10-11%            48%
                                                       9-10%              48%
                                                       ниже 9%            0%
 Ожидания инфляции на конец 15 г                                           
                                                     менее 10%            4%
                                                        10-12%            32%
                                                        12-14%            48%
                                                        14-15%            12%
                                                     более 15%            4%
 Ожидания курса рубля к $ на конец 15 г                                    
                                                      менее 45            0%
                                                         45-50            0%
                                                         50-55            20%
                                                         55-60            52%
                                                         60-65            16%
                                                     более 60             8%
 ЛОКАЛЬНЫЙ РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ                                          Доля опрошенных
 Взгляд на рынок облигаций в 3 кв 15 г                                     
                                                   Позитивно ↗            52%
                                                   Негативно ↙            4%
                                                  Нейтрально ─            44%
 Рынок недооценен на текущих уровнях                                       
                                                            Да            44%
                                                           Нет            48%
                                          Затрудняюсь ответить            8%
 Ожидания доходности 10-летних  ОФЗ на конец 3 кв 15 г                     
                                                          >11%            8%
                                                        10-11%            76%
                                                          <10%            4%
 Ожидания доходности 10-летних  ОФЗ на конец 15 г                          
                                                          >11%            16%
                                                        10-11%            32%
                                                          <10%            36%
 Ожидания доходности 5-летних  ОФЗ на конец 3 кв 15 г                      
                                                          >11%            8%
                                                        10-11%            76%
                                                          <10%            4%
 Ожидания доходности 5-летних  ОФЗ на конец 15 г                           
                                                          >11%            16%
                                                        10-11%            40%
                                                          <10%            28%
 Ключевой фактор риска в 3 кв 15 г                                         
                                                 Цена на нефть            72%
                                                Динамика рубля            52%
                                             Динамика инфляции            44%
                                   Экономическая ситуация в РФ            24%
                                      Геополитическая ситуация            68%
                                                  Политика ФРС            12%
                                              Греческий вопрос            0%
                                                        Другое            0%
 Предпочтения ОФЗ с переменным купоном                                     
                                                     ОФЗ 24018            28%
                                                      ОФЗ29011            32%
                                                      ОФЗ29006            24%
 Ожидания цены ОФЗ 24018 на конец 3 кв 15 г                                
                                                        95-98%            4%
                                                       98-100%            8%
                                                  100% и выше             32%
 Ожидания цены ОФЗ 29011 на конец 3 кв 15 г                                
                                                        95-98%            8%
                                                       98-100%            12%
                                                  100% и выше             16%
 Ожидания цены ОФЗ 29006 на конец 3 кв 15 г                                
                                                        95-98%            0%
                                                       98-100%            20%
                                                  100% и выше             12%
 Приоритетным направлением для Минфина должна быть                         
                             эмиссия ОФЗ с постоянным купоном             40%
                                            эмиссия флоатеров             72%
                                      эмиссия облигаций стрип             0%
                          выпуск других инструментов / укажите            0%
 Параметры ОФЗ с привязкой номинала к  инфляции, ключевые для   
 цели ликвидности выпуск(ов)                                    
                            привлекательный уровень доходности            60%
                                 периодичность купонных выплат            20%
                                             сроки размещения             16%
                                                 объем выпуска            24%
                                           количество выпусков            28%
 Ожидания оживление первичного предложения рублевых облигаций   
 в 3 кв 15г                                                     
                                                           Да             76%
                                                           Нет            20%
 Ожидаемый объем предложения                                               
                                                 до 100 млрд р            28%
                                                100-200 млрд р            44%
                                             больше 200 млрд р            16%
 Интерес к новым выпускам локальных облигаций в нетрадиционных  
 иностранных валютах  (юанях, швейцарских франках)              
                                                           Да             20%
                                                           Нет            76%
 Значимость факта  дефолта Новгородской области по банковскому             
 кредиту                                                        
                                                           Да             44%
                                                           Нет            44%
 Требование премии при покупке субфедеральных заемщиков за      
 новый риск                                                     
                                                           Да             56%
                                                           Нет            28%
                                        Оценка премии (б.п.)**          100,00
 Оценка текущего  спреда между рублевыми облигациями  (б.п.)**             
                                               1-2-го эшелонов            125
                                               1-3-го эшелонов            300
 Ожидания спреда на конец 3 кв 15г между рублевыми                         
 облигациями**                                                  
                                               1-2-го эшелонов            125
                                               1-3-го эшелонов            325
 Наиболее перспективный сектор на рынке облигаций                          
                                               Розничные банки            12%
                                           Универсальные банки            28%
                                                 Нефтегазовый             64%
                                          Металлургия и добыча            48%
                                                           ТМТ            20%
                                                     Транспорт            8%
                                               Химпроизводство            28%
                                                    Суверенный            56%
                                                Субфедеральный            20%
 Наименее перспективный сектор на рынке облигаций                          
                                               Розничные банки            68%
                                           Универсальные банки            36%
                                                 Нефтегазовый             16%
                                          Металлургия и добыча            4%
                                                           ТМТ            0%
                                                     Транспорт            28%
                                               Химпроизводство            8%
                                                    Суверенный            12%
                                                Субфедеральный            32%
 РЫНОК ЕВРООБЛИГАЦИЙ                                                Доля опрошенных
 Взгляд на рынок еврооблигаций в 3 кв 15г                                  
                                                   Позитивно ↗            24%
                                                   Негативно ↙            16%
                                                  Нейтрально ─            56%
 Рынок еврооблигаций недооценен на текущих уровнях                         
                                                            Да            24%
                                                           Нет            60%
                                          Затрудняюсь ответить            12%
 Ожидания доходности  Russia 42 на конец 3 кв 15 г                         
                                                         <5,5%            8%
                                                        5,5-6%            44%
                                                        6-6,5%            20%
                                                        6,5-7%            4%
                                                           >7%            0%
 Ожидания доходности  Russia 42 на конец 15 г                              
                                                         <5,5%            12%
                                                        5,5-6%            36%
                                                        6-6,5%            24%
                                                        6,5-7%            4%
                                                           >7%            0%
 Ожидания 5Y CDS спреда РФ на конец 3 кв 15 г**                            
                                                                          340
 Ожидания 5Y CDS спреда РФ на конец  15 г**                                
                                                                          338
 Ключевой драйвер рынка  еврооблигаций в 3 кв 15г                          
                                   Военный конфликт на Украине            56%
                                         Ужесточение  санкций             20%
                                         Динамика экономики РФ            4%
                                           Суверенные рейтинги            8%
                                         Динамика цен на нефть            48%
                                Старт повышения ставок ФРС США            48%
                                         Дефолт Греции/ Grexit            20%
                                             Фондирование ЦБР             8%
                                                        Другое            0%
 Ожидания повышения ставки  ФРС США в 3 кв 15г                             
                                                           Да             48%
                                                           Нет            36%
                                          Затрудняюсь ответить            8%
 Взгляд на рынок UST в 3 кв 15г                                            
                                                   Позитивно ↗            8%
                                                   Негативно ↙            32%
                                                  Нейтрально ─            40%
 Наиболее перспективный сектор на рынке еврооблигаций                      
                                               Розничные банки            16%
                                           Универсальные банки            28%
                                                 Нефтегазовый             56%
                                          Металлургия и добыча            40%
                                                           ТМТ            8%
                                                     Транспорт            0%
                                               Химпроизводство            32%
                                                    Суверенный            52%
 Наименее перспективный сектор на рынке еврооблигаций                      
                                               Розничные банки            60%
                                           Универсальные банки            36%
                                                 Нефтегазовый             12%
                                          Металлургия и добыча            12%
                                                           ТМТ            8%
                                                     Транспорт            24%
                                               Химпроизводство            8%
                                                    Суверенный            8%
 Возможность новых размещений еврооблигаций корпоративными      
 заемщиками РФ в 15г                                            
                                                            Да            48%
                                                           Нет            24%
                                          Затрудняюсь ответить            12%
 Временной горизонт открытия рынка  (лет)                                  
                                                                         1 - 3 
 Ожидания  новых предложений о досрочном выкупе еврооблигаций   
 эмитентами РФ в 15г                                            
                                                            Да            44%
                                                           Нет            20%
                                          Затрудняюсь ответить            20%
 Ожидания новых случаев реструктуризации/обмена краткосрочных   
 еврооблигаций эмитентами РФ в 15г                              
                                      Да, в банковском секторе            36%
                                    Да, в нефинансовом секторе            40%
                                                     Не ожидаю            28%
 Инвестиции в долговые бумаги за пределами российского рынка               
                                                           Нет            40%
                                                            Да            44%
 ПОРТФЕЛЬ                                                           Доля опрошенных
 Планы управления портфелем рублевых облигаций в 3 кв 15 г                 
                                             Сокращать дюрацию            24%
                                            Увеличивать длину             36%
                                     Увеличивать вложения в IG            28%
                                     Увеличивать вложения в HY            16%
                          Увеличивать долю корпоративных бумаг            48%
                            Сокращать долю корпоративных бумаг            4%
                             Увеличивать долю банковских бумаг            0%
                 Увеличивать долю денежных средств (депозитов)            8%
                   Сокращать долю денежных средств (депозитов)            20%
 Планы управления портфелем еврооблигаций в 3 кв 15 г                      
                                             Сокращать дюрацию            32%
                                            Увеличивать длину             8%
                                     Увеличивать вложения в IG            16%
                                     Увеличивать вложения в HY            20%
                          Увеличивать долю корпоративных бумаг            20%
                            Сокращать долю корпоративных бумаг            8%
                             Увеличивать долю банковских бумаг            12%
                 Увеличивать долю денежных средств (депозитов)            16%
                   Сокращать долю денежных средств (депозитов)            0%
 Доля вложений (% портфелей) в рублевые бонды                              
                                                            0%            8%
                                                     менее 25%            16%
                                                        25-50%            12%
                                                     более 50%            36%
 Доля вложений (% портфелей) в валютные бонды                              
                                                            0%            8%
                                                     менее 25%            12%
                                                        25-50%            4%
                                                     более 50%            32%
 Планы увеличить объем вложений в валютные облигации                       
                                                                
                                                          Нет             28%
                                                           Да             44%
                                                                    ОТ           ДО
 Доходность портфеля рублевых облигаций с начала года              7,0%         31,0%
                                                                                  
 Доходность портфеля еврооблигаций с начала года                   11,7%        31,0%
                                                                    ОТ           ДО
 Дюрация портфеля рублевых облигаций                                1,0          4,0
                                                                                        
 Дюрация портфеля еврооблигаций                                     1,0          5,0
                                                                                  
 Аллокация средств портфеля рублевых облигаций                                    
                                                    Суверенные     6,0%         80,0%
                                                 Корпоративные     20,0%        80,0%
                                                    Банковские     0,0%         60,0%
                                                    1-й эшелон     10,0%        90,0%
                                                    2-й эшелон     10,0%        90,0%
                                                   3-й эшелон      0,0%         20,0%
 Аллокация средств портфеля еврооблигаций                                         
                                                    Суверенные     0,0%         50,0%
                                                 Корпоративные     20,0%       100,0%
                                                    Банковские     0,0%         55,0%
                                                    1-й эшелон     0,0%         70,0%
                                                    2-й эшелон     0,0%         75,0%
                                                    3-й эшелон     0,0%        100,0%
 ** - медиана

 (Кира Завьялова, Елена Орехова. Редактор Дмитрий Антонов)