November 8, 2013 / 10:05 AM / 4 years ago

ТОЧКА ЗРЕНИЯ-Центробанк РФ сохранил ключевую ставку на уровне 5,50%

ВРЕМЯ ЧТЕНИЯ 9 МИНУТ

(Добавлены комментарии аналитиков)

МОСКВА, 8 ноя (Рейтер) - Центробанк РФ ожидаемо сохранил ключевую процентную ставку на уровне 5,50 процента годовых под давлением выскочившей за пределы годового целевого диапазона инфляции.

Ниже следуют комментарии аналитиков (обновления отмечены *):

* Мария Помельникова, Райффайзенбанк

"После разочаровывающих данных по инфляции в октябре, отсутствие снижения ставок на сегодняшнем заседании было для нас ожидаемым. Хотя повышенная инфляция сейчас вызвана немонетарными причинами, текущая ценовая динамика создает препятствия для формирования четкого понижательного тренда по инфляции в 2014 году, а именно на этот фактор, как следует из пресс-релиза, будет ориентироваться ЦБ при принятии решения по ставкам.

Мы видим некоторый потенциал для снижения ставок в следующем году, но резких действий от ЦБ, на наш взгляд, ожидать не стоит, поскольку инфляция может продолжить превышать таргет ЦБ (наш прогноз на 2014 год - 5,6 процента).

Мы считаем, что пока ЦБ будет отдавать предпочтение аукционам по кредитам под нерыночные активы в качестве смягчающей монетарной меры".

Алексей Погорелов, Сredit Suisse

"Я рад, что ЦБ указал на то, что последний рост инфляции носит немонетарный характер, поэтому, учитывая этот excuse, я думаю, что это решение абсолютно правильное. При этом есть риски того, что цели по инфляции в этом году не будут достигнуты, но здесь ЦБ уже ничего не сможет сделать, повлиять на эту динамику будет очень и очень тяжело. Повышать ставки не имеет никакого смысла, понижать - тоже: риски для понижения ставок больше, чем для повышения, но наверно, не в этом году. Странно было бы, если ты теряешь цели по инфляции и снижаешь ставки.

Главная часть была инфляционная, все остальное не особенно изменилось в риторике.

Я считаю, что сейчас ЦБ сильно повлиять на рынок ОФЗ не сможет, глобальная ситуация намного интереснее и сильнее, чем возможное понижение ставок на 25 базисных пунктов, при этом 2014 год уже упоминался в предыдущих релизах, что там ожидается понижение инфляции.

Снижение темпов роста в долгосрочной перспективе – оно скорее backward-looking, оно соответствует потенциальному росту ВВП, по оценке которого Центральный Банк проводит множество своих моделей. Улюкаев и сказал, что потенциальный рост будет 2,5 процента. Если экономика будет значительно ниже 2,5 процента, это значит, что output gap будет отрицательным.

Новые оценки никакого влияния на политику ЦБ не окажут".

Евгений Кошелев, Росбанк

"Регулятор подтвердил все то, что мы думали по поводу доводов для сегодняшнего решения. Потребительская инфляция оказалась чуть выше по итогам октября и вынудила регулятор сохранить нейтральный тон в отношении ставок. Регулятор сделал акцент на краткосрочном характере продовольственной инфляции, при этом указал 2014 год в качестве некоего ориентира.

Соответственно, декабрь так же пройдет без каких-либо действий со стороны регулятора. На мой взгляд, статистические эффекты начнут затухать в январе-феврале, соответственно, этот период стоит рассматривать как наиболее вероятный для дальнейших действий со стороны регулятора.

Судя по комментарию, среднесрочные риски остаются достаточно актуальными для российской экономики и не стоит исключать смягчения со стороны регулятора. Экономика будет восстанавливаться не столь быстро, как прогнозировали, что связано с изменившимися условиями по реализации тарифной политики и появились признаки, что инвестиционные расходы будут пересматриваться. Соответственно, инвестиционная компонента будет продолжать тянуть темпы роста экономики вниз.

Мы полагаем, что 50 б.п. - это вполне реалистичный сценарий и первые 25 б.п. - в конце первого квартала, в марте...

То, что фразу (прогноз инфляции) регулятор убрал, наверное, можно расценить как некоторый риск того, что он может оказаться где-то на границе. Мы полагаем, что есть шанс, что регулятор уложится в 6 процентов, но это будет очень тонкий результат - 6 плюс-минус небольшой. Тогда это не станет автоматическим правилом, чтобы ЦБ приступил к смягчению".

Дмитрий Харлампиев, Петрокоммерц

"Причина сдержанности регулятора прозрачна - это нехарактерное для данного периода с учетом структуры факторов ускорение инфляции до 6,3 процента в годовом выражении, что на 0,3 процентного пункта выше границы целевого диапазона.

При этом очевидно, что общая макроэкономическая конъюнктура неблагоприятна, экономическая активность продолжает падать, весьма удручающую (отрицательную) динамику демонстрируют инвестиции в основной капитал.

Более того, в официальном комментарии ЦБ РФ содержится указание на наличие отрицательного разрыва выпуска и в качестве одного ключевых факторов роста, пусть и с низким темпом, определена потребительская активность, стимулируемая кредитованием.

Поэтому рассчитывать на снижение ключевой ставки оправданно, но только когда темп роста индекса потребительской инфляции окажется в целевом диапазоне, то есть, опустится ниже 6 процентов. Но для выполнения данного условия к следующему заседанию совета директоров ноябрьская инфляция должна быть как максимум нулевой, что представляется маловероятным".

Владимир Колычев, ВТБ Капитал

"ЦБ полностью почти повторил комментарий, который был в прошлом месяце. Последний разгон инфляции, связанный, с ростом цен на продукты питания, ЦБ интерпретировал как краткосрочный эффект, который не должен оказывать эффект на прогнозы на следующий год. Но ЦБ вынужден признать риски исполнения цели на этот год. Они признали, что из-за разгона цен на молоко, яйца и картошку им, возможно, не удастся уложиться в цель на этот год, хотя и считают этот эффект временным.

ЦБ ничего не сказал о дополнительных аукционах MTRO, видимо, он ожидает улучшения с первого квартала из-за бюджетных расходов конца года, считая, что эти два месяца - ничего, поживем с таким напряженным денежным рынком.

Мы ждем первого снижения в первом квартале, когда будет видно, что инфляция замедлилась.

Из тех данных, которые могут повлиять на решение ЦБ в декабре - это могут быть данные ВВП за третий квартал. Если он будет совсем ужасный - ниже 1 процента, то может быть ЦБ пойдет на снижение.

С инфляцией вряд ли что-то существенное произойдет в ноябре, может замедлиться до 6,1-6,2 процента, но мы пока думаем, что ЦБ может уложится в прогноз, но многое будет зависеть от дальнейшей динамики цен на продукты".

Александр Овчинников, Sberbank CIB

"В среду после публикации отчета Росстата о росте инфляции в октябре до 6,3 процента в годовом выражении мы уже заявляли о том, что ЦБ вряд ли снизит процентные ставки. Собственно говоря, инфляция так и не опускалась ниже целевого уровня на 2013 год, поэтому и ожидать снижения ключевых ставок ЦБ основания не было.

Более того, ранее зампред ЦБ Ксения Юдаева заявляла о том, что регулятор ожидает некоторого роста потребительских цен осенью.

Наиболее вероятно, что по итогам 2013 года инфляция останется на уровне или чуть выше 6,0 процента. В тоже время, потребительские цены начнут снижаться в начале 2014 года, преимущественно благодаря отмене индексации тарифов естественных монополий. Практически, это может дать основания для снижения Банком России ставок в конце первого квартала 2014 года.

Мы не думаем, что решение Банка России сегодня сохранить процентные ставки должно негативно отразиться на рынке гособлигаций. Данный факт имеет большее значение для коротких ставок, пространства для движения которым почти нет в настоящее время. В то же время, сохранение ЦБ жесткой монетарной политики и перспективы снижения инфляции в ближайшие месяцы должно поддержать спрос на длинные ставки на кривой ОФЗ. Риском для них остается динамика и ожидания изменения длинных ставок базовых активов на внешнем рынке. В этой связи отчет о занятости в США по итогам октября для нас видится более важным событием".

Дмитрий Полевой, ING Еurasia

"С точки оценки макроэкономической ситуации, ЦБ ничего не изменил, сообщил всем известные причины ускорения инфляции, немонетарного характера.

Инфляция немонетарного характера на социально значимые товары может сдерживать снижение инфляционных ожиданий, из-за чего ЦБ воздержится пока от смягчения денежно-кредитной политики.

Скорее всего, в текущих условиях Центробанк сохранит нынешний уровень ставок, их снижения мы ждем не раньше июля следующего года - к этому времени мы предполагаем замедление инфляции до 5 процентов, при том, что рост экономики уже в четвертом квартале и в начале следующего года может выйти на уровень 2 процента".

Лиза Ермоленко, Capital Economics

"Центральный банк находится в затруднительном положении, потому что с одной стороны рост экономики по-прежнему замедляется.., а с другой - инфляция по-прежнему выше ориентира. И центробанк неоднократно отмечал, что снизив процентные ставки он не решит все проблемы российской экономики.

(Борьба с инфляцией) очень важна, особенно для центробанка, поскольку она влияет на инвестиции, влияет на инфляционные ожидания".

Владимир Абрамов, Майя Дякина, Лидия Келли, Оксана Кобзева, Дарья Корсунская, Елена Орехова. Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below