АНАЛИЗ-Корпоративные облигации РФ: купить легче, но выгода неочевидна

Понедельник, 11 ноября 2013 13:45 MSK
 

Майя Дякина

11 ноя (Рейтер) - Зарубежные инвесторы в пять раз увеличили долю российских государственных облигаций в своих портфелях благодаря открывшим рынок реформам, а с января 2014 года они получат более легкий доступ к корпоративным рублевым облигациям, торгуемым в Москве.

Но инвесторы, скорее всего, с осторожностью будут осваивать всю совокупность долговых обязательств, которые включают бумаги квази-государственных эмитентов, как дополнение к рынку гособлигаций объемом $105 миллиардов, где растущие вложения иностранных инвесторов могут вскоре достичь предела.

Хотя включение России в новый индекс рынка негосударственных облигаций развивающихся стран привлечет новых покупателей, аналитики и инвесторы не ожидают значительного всплеска инвестиций - в том числе, из-за негибкого ценообразования и недостатка ликвидности.

"С точки зрения нас как международных инвесторов, нам платят недостаточно, чтобы инвестировать в этот (корпоративный рублевый) рынок, - сказал Ангус Халкетт из Stone Harbor Investments. - Ликвидность намного хуже, чем на рынке государственных облигаций, а что касается корпоративных имен, то премия за риск, которую вы получаете, обычно менее привлекательна по сравнению с теми же заимствованиями в долларах".

Инвесторам также нужно сопоставить низкий суверенный долг России в отношении к ВВП и хроническую слабость российской экономики. На прошлой неделе правительство сократило средний прогноз роста ВВП РФ на ближайшие 17 лет до 2,5 процента в год - минимального показателя в БРИКС, группе крупных развивающихся стран, включающей помимо России Бразилию, Индию, Китай и ЮАР.

Но иностранные инвесторы пристрастились к государственным ОФЗ благодаря реформе расчетно-клиринговой деятельности в начале этого года. С марта 2014 года ОФЗ будут включены в индекс Barclays Global Aggregate, который отслеживают некоторые институциональные инвесторы.

Дальнейшее совершенствование инфраструктуры российского рынка и налогового законодательства сделают корпоративные и муниципальные облигации в местной валюте доступными для крупных иностранных фондов со строгими правилами соответствия с января 2014 года.

Отражая эти изменения, Bank of America Merrill Lynch включил Россию в свой новый Diversified Local Emerging Markets Non-Sovereign Index, который охватывает более двух третей облигаций, расчеты для которых ведут основные международные клиринговые центры.   Продолжение...