ПОВТОР-РЖД размещает облигации на 15 млрд р, оценивая будущие инвестиции

Вторник, 12 ноября 2013 7:00 MSK
 

МОСКВА, 11 ноя (Рейтер) - Российская железнодорожная
монополия РЖД, разместившая в 2013 года облигации для
финансирования инфраструктурных проектов совокупным объемом 100
миллиардов рублей, вернулась к рыночным заимствованиям, начав в
понедельник премаркетинг облигаций 30-й серии, номинальным
объемом 15,0 миллиарда рублей и сроком обращения 15 лет.
    Основным покупателем размещенных в 2013 году так называемых
"инфраструктурных" облигаций, за счет которых частично
финансировалась инвестпрограмма РЖД, стал Внешэконбанк. Но уже с
2014 года госкорпорация, лишенная накопительной части пенсии, не
сможет покупать такие бумаги, из-за дефицита собственных
средств, а крупные госкомпании будут вынуждены привлекать
финансирование у банков или на публичном рынке.
    "Компания (РЖД) размещает обыкновенные облигации из-за того,
что, например, пенсионный фонд ВЭБа из-за дефицита средств не
может инвестировать", - говорит Мария Радченко, аналитик
Брокеркредитсервиса. 
    Госмонополия выходила на локальный рынок публичного долга в
апреле с облигациями 28-й серии номинальным объемом 20
миллиардов рублей, спрос был почти двукратным
, а ставка купона определена в размере 8,2
процента годовых.
    Согласно материалам для инвесторов, индикативный диапазон
ставки купона нового выпуска, 30-й серии, составляет 7,60-7,75
процента годовых и соответствует доходности к оферте 7,74-7,90
процента годовых. Помимо оферты через 3 года, предварительные
условия размещения содержат и call-опцион - через 2,5 года.
    Сбор заявок инвесторов на участие в размещении запланирован
на 21 ноября.    
    "Ориентиры пока очень щедрые. По нижней границе премия к
вторичке 15 базисных пункта - к опциону put. К опциону call
доходность еще выше", - считает Радченко.
    "Я думаю, что спрос будет хороший, в итоге ориентир будет
понижен и премии ко вторичке не будет".
    Структура займа, содержащего опционы put и call, связана с
оценкой компанией денежных потоков в будущем, говорят аналитики.
    "Возможно, РЖД опирается в будущем на некое поступление
денег из бюджета, в котором они не очень не уверены, и от этого
зависит call-опцион: если компания получит средства, они погасят
выпуск, если нет, то дождутся оферты, выставив более-менее
благоприятные условия для инвесторов", - сказал Игорь Голубев,
аналитик Промсвязьбанка.
    Наличие опциона call через два с половиной года позволяет
РЖД более гибко управлять своей ликвидностью, говорит и
Радченко, а наличие опциона put лишь спустя полгода после
опциона call комфортно для инвесторов:
    "Если РЖД не станет прибегать к опциону call, то инвесторы,
заинтересованные в инвестировании на короткий срок могут
спокойно дождаться оферты и предъявить бумаги к выкупу".
    РЖД собирается потратить в 2014 году 439,5 миллиарда рублей,
но чтобы сохранить инвестпрограмму следующего года на
запланированном уровне 389 миллиардов при замороженных тарифах,
монополия хочет не только экономить на расходах, но и требовать
у государства компенсаций . 
    Инвестпрограмма госмонополии на 2013 год оценивалась в 440
миллиардов рублей: в течение года РЖД разместила четыре выпуска
совокупным объемом 100 миллиардов рублей и сроками погашения
через 15-30 лет, серий БО-18, БО-09
, БО-12 и БО-13
. Ставка купона по ним привязана к инфляции, а
досрочное погашение наступает при достижении ею уровня 10
процентов годовых.
    ВЭБ планировал увеличить лимит выкупа "инфраструктурных"
облигаций РЖД в 2013 году на 50 миллиардов рублей - до 150
миллиардов рублей, а выкуп бумаг Газпрома планировался в объеме
30 миллиардов рублей, говорил в сентябре журналистам глава
департамента доверительного управления ВЭБа Александр Попов.
    Помимо бондов РЖД госкорпорация выступила в 2013 году на
аналогичных условиях покупателем облигаций ФСК ЕЭС, сроком
обращения 35 лет и общим номинальным объемом 80 миллиардов
рублей. 
    Ниже следуют некоторые предварительные условия размещения
облигаций РЖД 30-й серии:
    
 Серия                                                       30
 Кредитный рейтинг                                 ВВВ/Ваа1/ВВВ
 Объем выпуска, млн р                                    15.000
 Объем размещения                                Benchmark size
 Срок обращения, лет                                         15
 Оферта (put option), лет                                     3
 Колл-опцион (call option), лет                             2,5
 Выплата купона                                    2 раза в год
 Ориентир купона, прц                                 7,60-7,75
 Ориентир доходности, прц                             7,74-7,90
 Открытие книги заявок                     21 ноября, 11.00 МСК
 Закрытие книги заявок                     21 ноября, 17.00 МСК
 Размещение                                           26 ноября
 Рег. номер                              4-30-65045-D, 03.05.12
 Организаторы                         ВТБ Капитал, Газпромбанк,
                                                   Sberbank CIB
 
 (Елена Орехова)