17 января 2014 г. / , 08:30 / 4 года назад

АНАЛИЗ-Инвесторы не хотят упускать покупку нового долга Восточной Европы

Кира Завьялова

МОСКВА, 17 янв (Рейтер) - Конъюнктура в начале 2014 года предполагает хорошие условия для активизации первичного размещения внешнего долга развивающихся стран.

В связи с появившимся “окном” первые недели января отметились всплеском новых размещений, прежде всего суверенного долга стран Восточной Европы, итоги которых свидетельствуют о хорошем аппетите инвесторов к бумагам развивающихся рынков, несмотря на ожидания глобального тренда к росту доходности, говорят аналитики.

По их мнению, это открывает возможности и для российских эмитентов еврооблигаций. Однако наблюдаемый высокий спрос связан с лишней ликвидностью в институциональных фондах, и может оказаться кратковременным явлением.

“Пока из американских розничных фондов, ориентированных на ЕМ, уже как минимум полгода идут оттоки до $1 миллиарда в неделю, институциональные инвесторы, наоборот, увеличивают свою долю в бумагах EM, в основном в investment grade”, - сказал управляющий партнер Spectrum Partners Андрей Лифшиц.

“Можно говорить о хорошем спросе со стороны практически всех категорий инвесторов: как европейские фонды, так и много американских инвесторов принимают участие в новых размещениях, - сказал руководитель подразделения анализа рынка долговых бумаг Sberbank CIB Александр Кудрин. - Я думаю, что такой спрос довольно быстро иссякнет, уже к концу февраля заемщики могут столкнуться с проблемами при размещении новых облигаций, если конечно не произойдет каких-то серьезных изменений на глобальных рынках”.

По мнению Кудрина, в российском корпоративном сегменте евробондов можно будет увидеть новые сделки уже на следующей неделе, однако более реалистичные сроки – это последняя неделя января – первая неделя февраля.

Сезон новых размещений открыл Газпромбанк, разместивший субординированные еврооблигации для капитала второго уровня в швейцарских франках под доходность 5,125 процента годовых. Объем размещения составил 325 миллионов швейцарских франков .

В целом список заемщиков с планами выхода с новыми выпусками евробондов в ближайшее время пока остается небольшим .

РОССИЙСКИЙ ДОЛГ

“Сейчас был бы неплохой момент для размещения России, пока рынок неплох благодаря притокам в институциональные фонды”, - считает Лифшиц.

“Россия не является исключением из общих тенденций на мировом рынке, а они таковы, что спрос на EM не стабилен, и кредитное качество самих EM не улучшается”.

Появление нового “окна” для размещения запланированных $7 миллиардов российского внешнего долга - малопредсказумое событие. Темой 2014 года остается фактор сворачивания денежных стимулов в США, который должен скорректировать поведение инвесторов и привести к глобальному росту доходности как на американском, так и на всех развивающихся рынках .

Помимо внешней конъюнктуры негативное влияние на долговой рынок может прийти со стороны внутренних проблем. В том числе, в повестке остается вопрос, как инвесторы будут относиться к российскому рынку после Олимпиады.

“Могут еще муссироваться слухи о необходимости докапитализации госбанков, финансирующих инвестиционные проекты, с ней связанные”, - сказал Рейтер источник на рынке.

“Цикл инвестиционных работ, связанных с Олимпиадой, и позитив, который можно было бы получить от них, подходит к концу, поэтому Россия скорее всего находится в негативной фазе влияния события на экономику”, - считает Владимир Осаковский, главный экономист Bank of America Merrill Lynch.

Но технически размещение российского долга в ближайшем будущем маловероятно.

“Не припомню ни одного случая, чтобы наше правительство было готово выпускать какую-то бумагу в самом начале года”, - сказал Кудрин.

ВОСТОЧНАЯ ЕВРОПА НЕ УПУСКАЕТ МОМЕНТ

Прошедшие размещения в Восточной Европе можно назвать индикативом высокого спроса на долги развивающихся рынков. На этой неделе Румыния разместила 10- и 30-летние суверенные бонды на американском рынке общим объемом $2 миллиарда с доходностью 4,875 и 6,125 процента по нижней границе объявленных диапазонов, сообщил IFR - долговое подразделение Thomson Reuters. Объем заявок от потенциальных покупателей составил более $6 миллиардов, превысив предложение в 3 раза.

Также прошло размещение 7-летних бондов Латвии на 1 миллиард евро с доходностью 2,815 процента. Спрос на бумаги превысил предложение в 4 раза.

Неделей ранее Польша разместила евробонды со сроком погашения в 2024 году объемом 2 миллиарда евро с доходностью 3,032 процента. Спрос составлял более 4 миллиардов евро.

В четверг Литва разместила облигации сроком на 10 лет на 500 миллионов евро с доходностью 3,375 процента годовых. Объем заявок составил около 4 миллиардов евро, сообщил IFR.

Институциональные инвесторы сейчас испытывают приток средств, и от них есть спрос, говорит Лифшиц:

“Спрос также идет от европейских private banks – вероятно, это восточноевропейские деньги, осевшие в западных банках. Если говорить о долгах Румынии и Латвии, то покупатели - в основном институциональные инвесторы, большинство из которых европейского происхождения”.

“Если не будет каких-то потрясений и серьезного репрайсинга рынка, можно будет увидеть в первом квартале большое количество каких-то новых выпусков”, - сказал трейдер Газпромбанка Вадим Ханов.

“Спреды достаточно узкие, поэтому формально оценка риска достаточно благоприятная с точки зрения новых размещения ЕМ. Есть приличное количество выпусков суверенных и корпоративных, которые ожидают начало размещения”.

С участием Елены Ореховой. Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below