14 февраля 2014 г. / , 10:05 / через 4 года

ТОЧКА ЗРЕНИЯ-ЦБР сохранил ставку, предупредил о рисках

(Добавлены комментарии)

МОСКВА, 14 фев (Рейтер) - Центробанк РФ сохранил ключевую ставку на уровне 5,50 процента годовых, по-прежнему ожидая, что инфляция войдет в целевой диапазон в конце 2014 года, но указал на риски отклонения от прогноза и готовность в этом случае ужесточить денежно-кредитную политику .

Ниже следуют комментарии экономистов (обновления отмечены *):

* Мария Помельникова, Райффайзенбанк

”Сам факт сохранения ключевой ставки неизменной для нас был предсказуемым. Ранее казавшееся целесообразным из-за слабой динамики ВВП снижение ставок теперь в условиях нестабильной ситуации на валютном рынке стало необоснованным. О повышении ставок, которое было бы направлено на сдерживание валютного шока, говорить пока преждевременно.

Инфляция, обусловленная фундаментальными факторами, продолжает снижаться, и по нашим ожиданиям, может быть и ниже 6 процентов в первом квартале, что в глазах ЦБ не должно создавать серьезных поводов для подобных мер. Подтверждение этому можно найти в сегодняшнем пресс-релизе. От повышения ставок для борьбы с валютным шоком ЦБ может удерживать недавний неудачный опыт других развивающихся стран (Турции, ЮАР), а также российский пример 2009 года.

Интригой заседания, пожалуй, была позиция ЦБ относительно того, какие инфляционные риски может создать недавнее резкое ослабление рубля. Тональность пресс-релиза демонстрирует, что хотя ЦБ и заявил о возможности в случае необходимости ужесточить денежно-кредитную политику (что само по себе можно назвать неожиданностью, учитывая консервативность его политики), сделать это регулятор планирует только в случае появления подтверждений распространения эффекта от девальвации на инфляцию, признаков чего пока не наблюдается.

Мы считаем, что ужесточить политику ЦБ может и не повышением ставок, а, например, за счет выборочного регулирования лимитов по своим операциям, что позволит избежать ситуации создания дополнительной ликвидности, которая может быть использована для валютных спекуляций, но в то же время, не усугубит ситуацию на денежном рынке”.

Артем Бирюков, HSBC

”Мы отмечаем, что Центробанк не уделил внимания эффекту переноса валютного шока на инфляцию, нам кажется, что ЦБ недооценивает этот эффект, поскольку на горизонте года это может добавить 0,6-1,5 процентного пункта к инфляции.

На данный момент мы пока склоняемся к тому, что Центробанку удастся выйти на целевой уровень инфляции в 5 процентов с учетом наших ожиданий определенного укрепления рубля в ближайшее время.

Если этого не случится, то ЦБ придется как-то реагировать, пока же он демонстрирует “олимпийское спокойствие”.

Денис Коршилов, Ситибанк

”В целом, всё в рамках ожиданий. Заявление достаточно нейтральное, Центробанк оставил поле для маневра в зависимости от ситуации, в том числе и намекнув на возможность повышения ставки в случае ускорения инфляции от ослабления рубля.

Теперь важна пресс-конференция руководства ЦБР, поскольку в тексте ослабление рубля было просто констатировано как факт, а интерес вызывают возможные комментарии, и будет ли глава ЦБ Набиуллина проводить сейчас некие вербальные интервенции в поддержку рубля”.

Ольга Лапшина, Банк Санкт-Петербург

”Как мы и прогнозировали, ЦБ РФ не предпринял изменения своих ключевых ставок на данном заседании.

Наиболее интересной частью пресс-релиза, по нашей оценке, является часть об инфляционных рисках. Так, регулятор отмечает, что в случае, если инфляционные ожидания, связанные с ослаблением национальной валюты, распространятся на цены широкого круга товаров и услуг, а также скажутся на ожиданиях населения, ЦБ РФ будет готов повысить ставки.

Данное заявление уже сказалось на курсе рубля, который с утра падал, а после заявления регулятора пробует пройти ниже 35 рублей за доллар.

Мы полагаем, что решение регулятора показывает, что в ЦБ обеспокоены ослаблением курса рубля, а значит, могут предпринять и дополнительные меры для его поддержки.

Рекомендуем следить за данными по недельной инфляции, которые из второстепенного вновь становится играющим фактором для оценки будущей политики ЦБ в области ставок”.

Евгений Кошелев, Росбанк

”ЦБ не удивил своим решением. Из интересных моментов в пресс-релизе - ЦБ в качестве источника роста экономики выделяет потребительский спрос, тогда как еще недавно это ассоциировалось с внешним спросом, а также деловая активность: раньше степень, с которой регулятор комментировал деловую активность, была не такая расширенная. Третий момент - несмотря на все ранее озвученные комментарии, что инфляционные риски не составляют какой-либо угрозы, потому что ослабление рубля проходило в режиме конкурентного ослабления валют, появилась оговорка, что в ближайшее время ЦБ будет отслеживать эффект передачи слабого валютного курса на инфляцию и в случае, если вероятность отклонения инфляции от ориентира повысится, мы можем увидеть более жесткую риторику и в качестве второго фактора - уже повышение ставок.

Я считаю, что точкой отсчета, где политика ЦБ будет более прозрачна (по поводу ставки), будет середина года, когда будет доступна статистика по инфляции, розничному потреблению, по инвестициям за несколько месяцев. У меня сложилось впечатление, что у ЦБ есть некие ожидания, но они пока не готовы сделать на них ставку, сказав, что мы не видим нулевого влияния (слабого рубля) на инфляцию. Возможно, будет некий фактор, и он отразится в первую очередь на инфляционных ожиданиях, потому что слабый рубль и заметное давление на валюту в последние дни будет подрывать доверие к рублю со стороны населения, а это - хороший стимул инфляционных ожиданий”.

Алексей Погорелов, Credit Suisse

”Решение ЦБР не сможет препятствовать дальнейшему ослаблению рубля, поскольку фундаментальные показатели остаются слабыми, это касается роста, текущего счета, и отток капитала продолжается.

Дальнейшее ослабление рубля приведет к росту инфляционных ожиданий и повысит риски повышения ставок”.

Владимир Колычев, ВТБ Капитал

“Решение ожидаемое. Интересно то, что добавилось много вещей, касающихся прогнозов по инфляции, рисков. ЦБ дал понять, что текущая монетарная политика способна довести инфляцию к цели к концу года, но существует риск того, что из-за продуктов питания и слабого рубля инфляция может выйти. Мы не видим больших рисков для этого и считаем, что инфляция будет ниже целевого ориентира. С тем ослаблением, которое мы видели, если оно сейчас стабилизируется, то приблизительно до 4,5 процента инфляция упадет. Мы думаем, что ставки будут снижены во втором полугодии, где-то к концу года”.

Кира Завьялова, Оксана Кобзева, Дарья Корсунская, Елена Орехова. Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below