ТОЧКА ЗРЕНИЯ-ЦБР сохранил ключевую ставку

Понедельник, 16 июня 2014 18:17 MSK
 

(обновления отмечены)

МОСКВА, 16 июн (Рейтер) - ЦБР сохранил ключевую ставку, как и ожидали экономисты, на уровне 7,50 процента на фоне разогнавшейся инфляции, риски превышения цели которой в этом году и среднесрочной перспективе усилились и их реализация может привести к дальнейшему ужесточению денежно-кредитной политики, сообщил ЦБ по итогам совета директоров в понедельник . Ниже следуют комментарии аналитиков:

* Евгений Кошелев, Росбанк

Банк России сохранил ключевую ставку неизменной, однако внешне ужесточил риторику на ближайшую перспективу по сравнению с апрельским комментарием.

Во-первых, регулятор исключил фразу о преодолении пиковой инфляции, что формально снимает привязку к конкретному показателю, ассоциируемому с необходимостью смягчения по его достижению.

Во-вторых, ЦБР исключил фразу о достижимости конкретного инфляционного показателя (6,0 процента) по итогам 2014 года, что только усиливает сомнения относительно решимости регулятора на смягчение во второй половины года.

Сомнения регулятора не удивительны, и мы принимаем его доводы. Инфляция провоцируется во многом шоками в отдельных продуктах (и здесь показателен будет сезонный эффект в ближайшие месяцы), а перенос ослабления рубля на инфляцию имеет ассиметричный характер. При этом стагнация экономики остается структурной проблемой – ограниченный эффект от ослабления рубля, высокая загрузка конкурентных мощностей и слабый потенциал для роста производительности труда являются лишь ее прямыми следствиями. Поэтому менее дорогое кредитование не окажет желаемого масштаба эффекта в ущерб инфляционным ожиданиям.

Попытка регулятора переключить внимание на среднесрочную инфляцию может означать, что решение о ключевой ставке может быть отложено на более поздний срок – начало 2015 года, когда окончательно сформируются масштабы инфляционных шоков этого года.   Продолжение...