ПРОГНОЗ-ЦБР повысит ставки с прицелом на инфляцию и слабый рубль

Среда, 29 октября 2014 16:00 MSK
 

* Совет директоров Банка России
31 октября
    * Прогноз: ЦБ повысит ключевую
ставку на 50 б.п.

    МОСКВА, 29 окт (Рейтер) - Банк
России на ближайшем заседании совета
директоров повысит ключевую ставку в
надежде приблизить инфляцию к своему
среднесрочному ориентиру и повлиять
на ситуацию на валютном рынке, где
рубль продолжает ставить
антирекорды, говорят экономисты.
    ЦБ, в последний раз повышавший
ставки в июле, в
октябре продолжит ужесточение
денежно-кредитной политики, считают
15 из 18 экономистов инвестиционных
банков, опрошенных Рейтер. HSBC,
Сбербанк и банк Санкт-Петербург
прогнозируют сохранение ключевой
ставки неизменной на октябрьском
заседании.
    Ожидания рынка стали
однозначными после заявлений первого
зампреда Банка России Сергея
Швецова, признавшего на прошлой
неделе, что регулятор вынужден
серьезно рассматривать вопрос
дальнейшего повышения ключевой
ставки в текущих условиях
.
    Жесткая денежно-кредитная
политика ЦБ, который с марта поднял
ставки на 250 базисных пунктов,
стала ответом на девальвацию рубля,
продуктовые антисанкции и
внешнеполитические риски, угрожающие
достижению среднесрочной цели по
инфляции в 4,0 процента.
    Согласно последним данным
Росстата, потребительские цены
выросли с начала года на 7,1
процента и по
оценкам министра экономики Алексея
Улюкаева, за год их рост может
превысить 8 процентов
.     
    "На ближайшем заседании Банк
России примет решение о повышении
процентных ставок на 50 базисных
пунктов. На наш взгляд, подобное
решение будет продиктовано желанием
укрепить доверие к политике Банка
России и режиму таргетирования
инфляции. В последний месяц,
очевидно, риски для инфляции и
инфляционных ожиданий возросли из-за
сильного ослабления рубля, и ЦБ
постарается продемонстрировать свою
готовность реагировать на подобный
шок", - говорит экономист Ренессанс
Капитала Олег Кузьмин.
    С начала года российская валюта
потеряла 23 процента к доллару США,
Минэкономики оценивало вклад
девальвации в годовую инфляцию в
размере не менее двух процентных
пунктов.
    Центробанк вынужден тратить
золотовалютные резервы, сдерживая
ослабление, но переломить тренд не
удается, поскольку давление на рубль
усиливается спекуляциями на счет
скорой отмены валютного коридора.
    "Страхи относительно перехода ЦБ
к плавающему рублю уже в эту
пятницу, сопровождающемуся
значительным повышением ставки,
продолжают довлеть над рынком", -
указал Дмитрий Полевой из ING.
    Credit Suisse первый
предположил, что ЦБР может перейти к
режиму свободного плавания рубля уже
31 октября, затем эту идею
поддержали эксперты других
инвестбанков, упирая на то, что ЦБР
и раньше после повышения ставок
проводил корректировку валютной
политики.
    Курс на смену валютного режима
уже неоднократно поддерживал в
октябре президент Владимир Путин,
призывая Центробанк в условиях
снижения цен на нефть не "палить"
резервы, сдерживая ослабление рубля
.
    Аналитики Commerzbank пишут, что
ЦБ РФ находится в очень трудном
положении, поскольку не может
контролировать ни один из экзогенных
факторов (цены на нефть и санкции),
но если регулятор по-прежнему
стремится к режиму таргетирования
инфляции, ему нужно дать четкий
сигнал на этой неделе.
    По их мнению, это могло бы быть
повышение ключевой ставки по крайней
мере на 200 базисных пунктов,
разовые интервенции на $5-10
миллиардов и отмена валютного
коридора.
        
    СКРОМНО ИЛИ РАДИКАЛЬНО
    ЦБР в этом году трижды повышал
ключевую ставку - в марте, апреле и
июле. Кроме антикризисного
мартовского повышения сразу на 150
базисных пунктов, регулятор "шагал"
по 50 пунктов.
    Большинство опрошенных Рейтер
экономистов полагают, что
октябрьское повышение также
ограничится 50 пунктами, один
инвестбанк ждет повышения на 75
пунктов и два - сразу на 100. При
этом в устных беседах некоторые
экономисты, ожидающие шага на 50
пунктов, уточняли - "минимум на 50".
    "Более высокого повышения ставки
исключать нельзя, учитывая масштаб
происходящих на валютном рынке
движений. Но с учетом текущей
экономической ситуации в стране, мы
полагаем, что 50 базисных пунктов -
максимум того, что регулятор сможет
себе позволить. Массированное
повышение ставки в моменте никак не
повлияет на инфляцию, зато резко
негативно скажется на спросе,
который и так слаб", - сказал Юрий
Тулинов, главный экономист Росбанка.
    Рост розничной торговли в
сентябре ускорился по сравнению с
августом, что
эксперты Альфа-банка объясняли
разовыми факторами: возобновлением
госпрограммы "деньги за автохлам",
стимулирующей продажи российских
авто, и оттоком вкладов из банков на
фоне девальвации рубля, которые
стали источником дополнительных
потребительских расходов. При этом
сентябрьские данные Росстата об
уровне доходов населения остались
слабыми, подтверждая
одноразовый рост потребления.
    Инвестиции тоже пока не
поддерживают внутренний спрос. Объем
вложений в основной капитал в
сентябре снизился на 2,8 процента в
годовом выражении и
перспективы его роста туманны из-за
высоких процентных ставок и разгона
инфляции.
    "Резкое ускорение инфляции до
8,5 процентов год к году к концу
октября на фоне 20-процентного
ослабления рубля к доллару с
середины года требует от ЦБ крайне
агрессивного повышения ключевой
ставки. На наш взгляд, для
подтверждения курса на инфляционное
таргетирование, сдерживания
инфляционных ожиданий и стабилизации
валютного рынка, ЦБ необходимо уже
на ближайшем заседании 31 октября
поднять ключевую ставку на 50-75
базисных пунктов, как минимум", -
указала Наталия Орлова из
Альфа-банка.
    
    СТРЕМЛЕНИЕ К ТАРГЕТУ
    Повлиять на инфляцию этого года
Банк России процентной политикой уже
не сможет, ведь лаг между повышением
ставок ЦБ и влиянием от данного
повышения на рост цен может
составлять от трех месяцев до двух
лет. Октябрьское повышение призвано
приблизить к цели инфляцию
следующего года, говорят эксперты, а
вот на счет дальнейших действий
регулятора их мнения  расходятся.
    "В 2014 году инфляция
разгоняется по немонетарным причинам
- ЦБ де-факто не может на них
повлиять. Основные риски для
инфляции 2015 года также носят
немонетарный характер. При этом ЦБ
не раз говорил, что значимость
годовых целей по инфляции для него
снизилась - во главу угла ставится
среднесрочная цель в 4 процента", -
сказал Тулинов. 
    Сбербанк прогнозирует повышение
ставок на следующем заседании совета
директоров ЦБР, которое состоится 11
декабря:
    "В этом году ставки будут
повышены, думаем, что в декабре, а
на октябрьском заседании ставки
останутся неизменными".
    Ренессанс Капитал не ожидает от
ЦБ после нынешнего повышения ставок
ужесточения политики в дальнейшем: 
    "С одной стороны, ослабление
рубля связано в первую очередь с
последствиями дефицита долларовой
ликвидности на внутреннем рынке на
фоне необходимости погашения
внешнего долга и падения цен на
нефть. Это сильно ограничивает
возможности влияния на курс мерами
процентной политики. С другой
стороны, текущее ускорение инфляции
всё-таки должно иметь краткосрочный
характер (на конец 2015 года
инфляция может быть порядка 5,2
процента), а дополнительное
ужесточение денежно-кредитных
условий в экономике после
произошедшего закрытия внешних
рынков представляется исключительно
рискованным для инвестиционной
активности и экономического роста". 
    Российская экономика выросла в
сентябре 2014 года на 1,1 процента к
аналогичному периоду предыдущего
года, за третий квартал - на 0,7
процента, за девять месяцев - на 0,8
процента. 
    Власти ожидают по итогам года
рост ВВП на 0,3-0,5 процента.    
    "Ситуация в экономике выглядит
слабой, но не драматичной, к тому же
проекция от повышения ставки на
инвестиционную и потребительскую
активность будет минимальной.
Дальнейшие действия регулятора в
текущем году будут полностью
зависеть от сочетания динамики
потребительских цен и темпов
ослабления рубля. Если инфляция в
ноябре-декабре превысит значение
ключевой ставки, а рубль не
реализует сценарий восстановительной
коррекции, то стоит ожидать
соразмерного ужесточения процентной
политики ЦБ РФ. Наши ожидания по
инфляции в текущем году предполагают
рост на 8,8-9,0 процента в годовом
выражении. Таким образом, повышение
ключевой ставки до 8,75-9,00
процента не окажется для нас
сюрпризом", - сказал Владимир
Евстифеев из банка Зенит. 
    Ниже следует прогноз ключевой
ставки ЦБ в процентах:
 Informa Global Markets   8,50
 Capital Economics        9,00
 Danske Bank              9,00
 Nordea                   8,50
 Bofa Merril Lynch        8,50
 Credit Suisse            8,50
 HSBC                     8,00
 ВТБ Капитал              8,50
 Ренессанс Капитал        8,50
 Сбербанк                 8,00
 Альфа-банк               8,75
 БКС                      8,50
 Райффайзенбанк           8,50
 Росбанк                  8,50
 Уралсиб                  8,50
 Юникредит банк           8,50
 Банк Зенит               8,50
 Банк Санкт-Петербург     8,00
    

 (Елена Фабричная. При участии Киры
Завьяловой. Редактор Дмитрий
Антонов)