FINEWS-Евробонд Русского Стандарта 2017 будет погашен при любом сценарии - Sberbank CIB

Четверг, 4 июня 2015 16:45 MSD
 

МОСКВА, 4 июн (Рейтер) - Старший выпуск еврооблигаций банка Русский Стандарт с погашением в 2017 году, по которому предусмотрен опцион-put с исполнением 11 июля и держателей которого банк попросил об отмене ковенант, будет погашен в полном объеме даже в случае реализации худшего для банка, испытывающего острую потребность в капитале, сценария развития событий, считают аналитики Sberbank CIB.

Времени на принятие решения об использовании опциона у инвесторов осталось немного: заявка на выкуп бумаг эмитентом по номиналу должна быть подана не позднее, чем за 30 дней до даты исполнения опциона, 11 июля.

Бумага торгуется по 98 процентов номинала с доходностью 30,6 процента годовых.

"Учитывая размер банка и его значимость, мы полагаем, что даже в том маловероятном случае, если регулятор объявит его неплатежеспособным, скорее всего, он будет подвергнут санации и продан другому инвестору, а не объявлен банкротом и ликвидирован. В этом случае основное бремя, вероятно, ляжет на плечи держателей субординированных облигаций, тогда как держатели старших бумаг, видимо, не понесут потерь", - считает аналитик Sberbank CIB Дмитрий Поляков.

В обращении находятся два выпуска Русский Стандарт с погашением в 2020 и 2024 годах с автоматическим механизмом поглощения убытков общим объемом $550 миллионов, и, по мнению Полякова, этого более чем достаточно для рекапитализации банка в случае необходимости.

"Держатели старших облигаций занимают довольно выгодное положение в структуре капитала банка, и выпуск Русский Стандарт с погашением в 2017 году, вероятно, будет погашен в полном объеме при большинстве возможных сценариев".

В мае Русский Стандарт попросил инвесторов об отмене некоторых условий выпуска с погашением в 2017 году. Банк предложил держателям вознаграждение в размере 25 базисных пунктов, если они согласятся, в частности, отказаться считать снижение коэффициента достаточности капитала ниже 11 процентов событием дефолта по бумаге. Прием заявок заканчивается 5 июня, итоги голосования будут известны 8 июня.

За 2014 год банк показал масштабные убытки по МСФО, которые почти наполовину опустошили капитал первого уровня. В итоге, коэффициенты достаточности капитала по стандартам Банка международных расчетов и МСФО оказались под сильным давлением.

"Текущий год вновь будет крайне непростым для российских банков, специализирующихся на потребительском кредитовании, и, в частности, для банка Русский Стандарт. Резкое снижение маржи в первом квартале 2015 года из-за повышения стоимости фондирования негативно скажется на динамике финансовых показателей банка, при этом заметного улучшения стоимости риска не наступит: это означает, что в обозримом будущем банк продолжит нести убытки по МСФО", - считает Поляков.

В марте Русский Стандарт выкупил с рынка еврооблигации трех выпусков на сумму $38,6 миллиона - четверть максимально возможного объявленного объема выкупа. Оставшийся в обращении объем выпуска с погашением в 2017 году составляет $414 миллионов, первоначальный объем – $525 миллионов .

(Кира Завьялова. Редактор Дмитрий Антонов)