ПОВТОР-FINEWS-Металлурги сохранят стабильное кредитное качество в 15г

Четверг, 11 июня 2015 7:00 MSK
 

МОСКВА, 10 июн (Рейтер) - Компании российской металлургии, отчитавшиеся за первый квартал 2015 года,
продолжили прошлогоднюю тенденцию сокращения долговой нагрузки и улучшения кредитных показателей в этом году,
в том числе за счет погашения и досрочного выкупа публичных долгов, и, согласно прогнозам аналитиков, по
итогам года они существенно не изменятся. 
    Все металлургические компании, публикующие финансовые данные ежеквартально, - НЛМК, Северсталь,
Металлоинвест, ММК и ТМК – показали сокращение долга в абсолютном выражении за счет погашений из денежного
потока, и в случае Северстали и Металлоинвеста – досрочного выкупа долларовых и рублевых облигаций
  благодаря избыточной ликвидности, а также технического фактора – переоценки
рублевой части долга в долларах на фоне ослабления российского валюты.
    Благодаря сокращению долга и росту EBITDA из-за падения курса рубля до второго квартала, показатели
соотношения чистого долга к EBITDA за 12 месяцев продолжили снижаться: в первом квартале среднее значение
коэффициента составило 1,57 против 1,69 по итогам 2014 года и 2,44 в 2013 году. 
    У всех выше перечисленных эмитентов риски рефинансирования близки к нулю в краткосрочной перспективе, и
имеющейся ликвидности с избытком хватает для ближайших погашений, следует из отчетности компаний. 
    Согласно консенсус-прогнозам аналитиков в терминале Рейтер, кредитное качество заемщиков металлургии
останется стабильным в этом году.  Чистый долг металлургов по итогам  2015 года должен сократиться по
сравнению с прошлым годом, однако по сравнению с первым кварталом существенно не изменится.  Показатели
долговой нагрузки ожидаются на прошлогодних уровнях. 
    "Я бы ждал изменения прогнозов по рейтингам на "негативный" у Металлоинвеста из-за плохой конъюнктуры на
рынке железной руды, по всем остальным металлургам – скорее не жду каких-либо рейтинговых действий (в этом
году)", - сказал Егор Федоров из ING.
    Идея досрочного погашения публичного долга перестала быть актуальной для российских эмитентов в свете
ралли на долговом рынке во втором квартале и относительной стабилизации курса рубля. 
    Ниже следуют кредитные показатели компаний металлургии, опубликовавших отчетность за первый квартал. "**"
- консенсус-прогноз аналитиков инвестбанков в терминале Рейтер.
    
          Показатель              Период        НЛМК      Северсталь   Металлоинвест     ТМК          ММК
 Долг                                 2013     4 157        4 754         5 965         3 694        3 180 
                                      2014     2 760        3 429         4 734         3 223        2 587 
                                       г/г     -33,6%       -27,9%        -20,6%        -12,7%       -18,6%
                                 1 кв 2015     2 562        2 899         4 137         3 087        2 333 
                                     кв/кв     -7,2%        -15,5%        -12,6%        -4,2%        -9,8%
                                                                                                        
 Чистый долг                          2013     2 702        3 718         5 443         3 600        3 026 
                                      2014     1 590        1 532         4 185         2 969        2 038 
                                       г/г     -41,2%       -58,8%        -23,1%        -17,5%       -32,7%
                                 1 кв 2015     1 247        1 376         3 826         2 980        1 805 
                                     кв/кв     -21,6%       -10,2%         -8,6%         0,4%        -11,4%
                                    **2015     1 472        1 302            -          2 870        1 729 
                                       г/г     -7,4%        -15,0%           -          -3,3%        -15,2%
                                                                                                        
 Денежные средства и депозиты         2013     1 455        1 036          523           93           154 
                                      2014     1 170        1 897          550           253          549 
                                 1 кв 2015     1 315        1 522          311           87           528 
                                                                                                        
 Долг / EBITDA LTM                    2013      2,76         2,30          2,60          3,88         2,60
                                      2014      1,16         1,56          2,41          4,01         1,61
                                  1кв 2015      1,00         1,24          2,24          3,83         1,31
                                                                                                        
 Чистый долг / EBITDA LTM             2013      1,8           1,8          2,38          3,78         2,47
                                      2014      0,67         0,70          2,13          3,69         1,27
                                 1 кв 2015      0,49         0,59          2,05          3,70         1,01
                                    **2015      0,70         0,61            -           3,98         1,23
                                                                                                        
 Краткосрочный долг                   2013     1 119         628           190           398         1 010 
                                      2014      799          774           644           764          863 
                                       г/г     -28,7%        23,4%        238,9%        92,2%        -14,6%
                                 1 кв 2015      668          480           414           483          884 
                                     кв/кв     -16,4%       -38,0%        -35,8%        -36,8%        2,4%
                                                                                                        
 Доля краткосрочного долга            2013      27%           13%           3%           11%          32%
                                      2014      29%           23%           14%          24%          33%
                                 1 кв 2015      26%           17%           10%          16%          38%
                                                                                                        
 Cash/Краткосрочный долг              2013      1,30         1,65          2,75          0,23         0,15
                                      2014      1,47         2,45          0,85          0,33         0,64
                                 1 кв 2015      1,97         3,17          0,75          0,18         0,60
                                                                                                        
 Доля валютной cash                   2013      72%           65%           81%          33%          81%
                                      2014      79%           58%           27%          35%          72%
                                 1 кв 2015      91%           75%            -           53%          77%
                                                                                                        
 Доля валютного долга                 2013      65%          100%           54%          68%          68%
                                      2014      79%           92%           67%          70%          79%
                                 1 кв 2015      82%           91%            -           68%          79%
                                                                                                        
 Capex                                2013      756          1084           478          397          622
                                      2014      560           779           595          293          497
                                 1 кв 2015      116           103           94            39           64
                                       г/г      -12%         -61%           -9%          -43%         -51%
 Рейтинги                                                                                               
                                       S&P      ВВ+           ВВ+           ВВ            В+           - 
                                   Moody's      Ва1           Ва1          Ba2            В1          Ва3
                                     Fitch      ВВВ-          ВВ+           ВВ            -           ВВ+
 
 (Кира Завьялова)