17 июля 2015 г. / , 11:54 / через 2 года

МНЕНИЕ-Самая сложная работа главы Центробанка в мире

Роб Кокс

НЬЮ-ЙОРК, 17 июл (Рейтер) - Поскольку политики всего мира пытаются увильнуть от принятия сложных решений, необходимых для поддержания экономического роста, эта нелегкая задача ложится на плечи работников центробанков. Естественно, при этом политики не упускают случая обвинить центробанки в том, что они сходят с ума со своими необъяснимыми действиями и расточительными мерами.

К примеру, поговорим об Эльвире Набиуллиной, возглавляющей Центральный банк России с 2013 года.

При всем уважении к председателю ФРС Джанет Йеллен, главе Европейского центробанка Марио Драги и управляющему Банка Японии Харухико Куроде, ни один глава центробанка в мире не получал такого неприятного букета проблем, как Набиуллина. Несмотря на то, что ее подход к управлению российской экономикой далек от идеального, она все же заслуживает медали.

Посмотрим на затруднения, с которыми в последнее время столкнулись Набиуллина и ее коллеги. Крупнейшая проблема для российской экономики - это падение цен на нефть. До их резкого сокращения в конце 2014 года энергоносители составляли около 60 процентов экспорта из России и обеспечивали треть ВВП страны.

Снижение цен на нефть наполовину в течение прошлого года подкосило бюджет страны. Даже нынешняя цена в $57 за баррель - это менее половины от того, что нужно Кремлю, чтобы сбалансировать бюджет. В результате правительству пришлось брать деньги из стабилизационного фонда, чтобы выполнить свои обязательства.

Падение цен на нефть также урезало поступление зарубежной валюты. Это ударило по рублю, который потерял 40 процентов стоимости к доллару. Поскольку Россия практически не производит чего-то еще, у нее нет альтернативы, кроме как больше платить за импорт. Уровень инфляции колеблется у 15 процентов. Для центробанка, чьей обязанностью является сдерживание инфляции, это прямой удар в челюсть.

Путин ничуть не облегчает Набиуллиной борьбу с инфляцией. В ответ на экономические санкции, введенные в наказание за поддержку сепаратистов на востоке Украины, Кремль в августе прошлого года запретил импортировать большую часть сельскохозяйственной продукции из США и Евросоюза. И, поскольку местные производители не могут полностью заполнить этот пробел, возникает нехватка многих продуктов, что повышает их стоимость и толкает инфляцию вверх.

Один из вариантов действий для предположительно независимого центробанка, особенно того, который имеет почти половину триллиона долларов в резервах, как российский, - не пожалеть денег для поддержания валюты, продавая доллары и покупая рубли. Вместо этого Набиуллина и ее заместитель Ксения Юдаева в ноябре позволили рублю свободно колебаться, признав после того, как была потрачена некоторая часть резервов банка, что борьба с рынком - плохая идея.

Когда они сделали это, а затем повысили ключевую ставку overnight с 6,5 до 17 процентов в декабре, деловое сообщество громко запротестовало. То же самое сделали банкиры и Госдума. Николай Арефьев, заместитель главы комитета Думы по экономической политике, назвал повышение ставки “государственным преступлением”.

Но у Набиуллиной, вероятно, была веская причина для таких действий. В отличие от стран Запада, России приходится иметь дело с такой специфической помехой, как санкции США и Евросоюза. Потратив все резервы на поддержку рубля, который сам по себе стабилизировался на уровне недалеко от справедливой стоимости, Центробанк лишился бы драгоценной части капитала - и жизненной силы для банковской системы страны. Это опасно в то время, когда иностранцы считают Россию инвестиционным ГУЛАГом, а такая ситуация может сохраняться еще какое-то время.

Конечно, как и у ее коллег, управляющих независимыми центробанками, маневры Набиуллиной далеки от прямого, основанного на правилах, подхода к работе. Как сказала недавно Наталия Орлова, главный экономист Альфа-банка, “эти несоответствия указывают на предпочтение дискреционного подхода заявленным правилам, что делает дальнейшие действия менее предсказуемыми”. Довольно забавно, что почти такую же критику получает глава ФРС Джанет Йеллен от “ястребов” из американского Конгресса и даже от членов совета своего Центробанка.

Ситуация в России пока нерадужная. Но, если Путин больше не будет проявлять агрессию в отношении соседей России, западные санкции в конце концов могут быть смягчены. Хотя ВВП страны, как ожидается, сократится в этом году, Всемирный банк прогнозирует скромный рост, начиная с 2016 года. В то же время уровень инфляции медленно снижается, и Центробанк надеется на дальнейшее накопление резервов, что позволит восстановить их прежний объем - $500 миллиардов.

Не так уж плохо для самой сложной работы главы центробанка в мире.

Перевела Юлия Заславская, редактор Антон Зверев

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below