ОПРОС РЕЙТЕР-Экономисты увидели "дно" российской экономики, но не верят в возвращение к росту в 15г

Четверг, 30 июля 2015 15:24 MSK
 

МОСКВА, 30 июл (Рейтер) - Экономисты пока не разделяют оптимизм властей, разглядевших у
российской экономики возможности для возвращения к росту в 2015 году, и ожидают продолжения
рецессии в связи с предпосылками для сохранения масштабов спада инвестиций и негативной
траектории потребления на фоне более осторожного смягчения политики ЦБР, падения реальных доходов
и обесценения рубля. 
    На днях глава Минэкономразвития Алексей Улюкаев заявил, что российская экономика достигла
дна, в июле-августе начнется небольшой рост, который в четвертом квартале приобретет устойчивый
характер.
    По оценке ведомства, ВВП упал в июне в годовом выражении на 4,2 процента против 4,8 процента
в мае: спад притормозился благодаря обрабатывающим производствам, строительству и инвестициям,
падение которых замедлилось. Во втором квартале снижение ВВП составило 4,4 процента против 2,2 в
1 квартале. 
    Опрошенные Рейтер аналитики разделяют точку зрения властей относительна "дна" экономики РФ во
втором квартале, однако в среднем ждут продолжения рецессии до конца года, хотя более медленными
темпами, чем ожидалось ранее: 3,7 процента в 3 квартале и 2,5 процента в последнем квартале года
против 4,1 и 3,6 процента соответственно, по результатам опроса месяцем ранее. 
    При этом месячные прогнозы ВВП, которые представили только трое из опрошенных, предполагают
усиление спада экономики России в июле до 4,7 процента. 
    Консенсус-прогноз темпов падения ВВП по итогам года не изменился и составил 3,5 процента, что
гораздо пессимистичнее оценок Минэкономразвития на уровне 2,6-2,8 процента.
    "Все основные экономические индикаторы продолжат глубокий спад в течение 3 квартала, так как
внешние условия остаются неблагоприятными, а внутренние начинают улучшаться медленно. Цены на
нефть продолжили падение, и мы не видим каких-либо краткосрочных сигналов к быстрому развороту.
Западные санкции остаются в силе до конца года, а инфляция держится на слишком высоком уровне. В
то же время ключевая ставка снижена недостаточно для того, чтобы это оказало поддержку частному
потреблению или капитальным инвестициям. Мы ожидаем устойчивых позитивных темпов роста экономики
РФ не ранее, чем через 12 месяцев", - сказал Владимир Миклашевский из Danske Bank.
    Эта точка зрения согласуется с прогнозами большинства аналитиков. Падение инвестиций
замедлилось в июне до 7,1 процента в годовом выражении с 7,6 процента в мае, однако в целом
экономисты видят потенциал для усиления спада в этом месяце до 7,4 процента. Средняя оценка на
2015 года не изменилась по сравнению с предыдущим месяцем, оставшись на уровне 8,6 процента.
    Несмотря на замедление инфляции, сокращение реальных зарплат усилится в июле до 7,6 против
7,2 процента в июне, а спад розничного оборота сохранит прежние темпы 9,4 процента.  
    Риски дополнительного давления на потребление приходят со стороны слабеющего рубля под
действием как внутренних факторов, так и волатильности международных рынков. Текущий консенсус
предполагает стоимость доллара на уровне 58,5 рублей через месяц и 58 рублей в перспективе
полугода. 
    "Давление на курс рубля будет сохраняться, если только цены на нефть не покажут роста до
конца года, что, к сожалению, не выглядит сейчас высоко вероятным", - сказала Ольга Лапшина из
банка Санкт-Петербург, полагая, что ЦБ не станет помогать рынкам валютной ликвидностью, наращивая
предоставление валютного РЕПО в пиковые периоды внешних выплат в сентябре и декабре. 
    В связи с волатильностью рубля, превысившей, по данным Рейтер, 5 процентов за неделю, Банк
России с 28 июля приостановил пополнение международных резервов за счет интервенций. Это решение
повысило вероятность более осторожного смягчения политики на ближайшем заседании, и большинство
экономистов ждут понижения ключевой ставки на 50 базисных пунктов до 11,0 процента годовых
. 
    Прогнозы темпов дальнейшего смягчения ДКП до конца года разнятся и предполагают снижение
ключевой ставки на 100-250 базисных пунктов с текущих 11,5 процента.
    Минэкономразвития видит большой потенциал для дальнейшего снижения ставки с учетом прогноза
инфляции по итогам года на уровне 10 процентов.
    При этом ЦБР прогнозирует инфляцию в 10,8 процента на конец 2015 года, а аналитики видят
показатель гораздо выше официальных прогнозов – 12,1 процента, как и месяцем ранее. 
    Ниже следуют результаты макроэкономического опроса в июле:
                                            Среднее        Медиана    Минимальное   Максимальное
                                           значение                    значение       значение
 Инфляция                                                                                 
 июль, м/м                                    0,9            0,9          0,5           1,1
 июль, г/г                                   15,8           15,8         15,3           16,3
 2015 г, г/г                                 13,0           12,1         10,5           15,9
 2016 г, г/г                                  6,5            6,4          5,0           8,3
                                                                                          
 Инфляция, г/г                                                                            
 III квартал 2015 г                          15,0           15,1         13,8           16,0
 IV квартал 2015 г                           11,4           11,5         10,0           12,9
 I квартал 2016 г                             7,1            7,5          5,3           9,0
 II квартал 2016 г                            6,8            6,5          5,0           9,0
 III квартал 2016 г                           6,6            7,0          4,0           8,5
                                                                                          
 Промпроизводство, г/г                                                                    
 июль                                        -4,8           -4,7         -6,0           -3,8
 2015 г                                      -2,7           -2,6         -4,0           -1,2
 2016 г                                       0,8            1,0         -0,6           2,0
 III квартал 2015 г                          -4,1           -4,1         -4,7           -3,5
 IV квартал 2015 г                           -3,4           -4,0         -4,1           -2,0
 I квартал 2016 г                            -1,5           -1,5         -1,5           -1,5
 II квартал 2016 г                           -0,3           -0,3         -0,3           -0,3
 III квартал 2016 г                          -0,3           -0,3         -0,3           -0,3
                                                                                          
 Розничная торговля, г/г                                                                  
 июль                                        -9,5           -9,4         -10,5          -8,5
 2015 г                                      -7,9           -7,5         -10,7          -5,2
 2016 г                                       0,3            0,9         -2,1           2,0
                                                                                          
 Капитальные инвестиции, г/г                                                              
 июль                                        -8,4           -7,4         -15,0          -6,5
 2015 г                                      -8,5           -8,6         -11,0          -5,0
 2016 г                                       0,5            1,0         -5,0           5,0
                                                                                          
 Реальная заработная плата, г/г                                                           
 июль                                        -8,0           -7,6         -11,7          -6,0
 2015 г                                      -7,2           -7,3         -9,0           -5,1
 2016 г                                       0,8            0,8         -0,1           1,5
                                                                                          
 Уровень безработицы **, %                                                                
 июль                                         5,5            5,5          5,2           5,6
 2015 г                                       6,1            6,0          5,7           6,6
 2016 г                                       6,2            6,2          5,8           6,9
 III квартал 2015 г                           5,8            5,8          5,6           6,0
 IV квартал 2015 г                            6,3            6,3          6,0           6,9
 I квартал 2016 г                             6,5            6,5          6,2           6,7
 II квартал 2016 г                            6,3            6,3          6,0           6,6
 III квартал 2016 г                           6,2            6,2          6,0           6,3
                                                                                          
 ВВП, г/г                                                                                 
 июль                                        -4,9           -4,7         -5,9           -4,0
 2015 г                                      -3,7           -3,5         -6,2           -2,0
 2016 г                                       0,2            0,5         -1,6           2,5
 III квартал 2015 г                          -4,1           -3,7         -6,4           -3,0
 IV квартал 2015 г                           -2,9           -2,5         -6,5           -0,7
 I квартал 2016 г                            -2,3           -2,1         -4,5           -1,0
 II квартал 2016 г                           -0,5            0,0         -2,0           0,5
 III квартал 2016 г                           0,3            0,3         -1,1           1,6
                                                                                          
 Исполнение бюджета, (% к ВВП, касса)                                                     
 2015 г                                      -2,8           -3,3         -3,7           -1,5
 2016 г                                      -1,3           -1,6         -2,5           0,0
                                                                                          
 Сальдо внешней торговли ($ млрд)                                                         
 июнь                                        13,8           13,9         12,2           15,0
 2015 г                                      164,0          165,0        150,0         176,0
 2016 г                                      184,0          176,0        153,0         223,0
                                                                                          
 Профицит текущего счета ($ млрд)                                                         
 2015 г                                      73,4           74,8         43,6          101,0
 2016 г                                      73,4           68,0         22,2          125,0
                                                                                          
 Чистый приток/отток капитала (в $ млрд; +/-) 
 2015 г                                      -95,3          -95,0       -101,0         -90,0
 2016 г                                      -67,5          -67,5        -75,0         -60,0
                                                                                          
 Ключевая ставка ***                                                                      
 август (31 июля)                            11,00          11,00        10,50         11,50
 III квартал 2015 г                          10,74          10,70        10,50         11,00
 IV квартал 2015 г                           9,59           9,50         9,00          10,50
 I квартал 2016 г                            8,96           9,00         8,00          10,00
 II квартал 2016 г                           8,16           8,15         7,00           9,00
 III квартал 2016 г                          7,85           8,00         6,00           9,00
 Доходность 5-лет. ОФЗ                                                                    
 III квартал 2015 г                          10,58          10,75        9,50          11,30
 IV квартал 2015 г                           10,00          9,75         8,90          11,60
 I квартал 2016 г                            9,55           9,00         8,70          11,50
 II квартал 2016 г                           9,53           9,50         8,50          10,60
 III квартал 2016 г                          8,90           8,50         8,30           9,90
 Ставка 3-мес. MOSPRIME                                                                   
 III квартал 2015 г                          11,83          11,90        11,00         12,50
 IV квартал 2015 г                           11,20          11,40        10,50         11,50
 I квартал 2016 г                            10,33          10,40        9,50          11,00
 II квартал 2016 г                           9,45           9,65         8,50          10,00
 III квартал 2016 г                          8,78           9,15         7,50           9,30
                                                                                          
 ** уровень безработицы в процентах от экономически активного населения 
 
 ***  данные на конец периода                                                                    
                                                                                   
                                                                                                 
 Курс доллара к рублю ***                                                                        
 август 2015 г                               58,59          58,50        55,76         61,55
 октябрь 2015 г                              58,58          58,10        56,31         63,00
 январь 2016 г                               58,76          58,00        53,80         65,00
 июль 2016 г                                 58,47          58,21        52,60         70,00
                                                                                          
 Курс евро к рублю ***                                                                    
 август 2015 г                               63,72          64,22        58,58         67,71
 октябрь 2015 г                              63,10          64,46        58,75         66,80
 январь 2016 г                               62,64          63,80        53,00         68,90
 июль 2016 г                                 62,44          64,03        47,90         77,00
 
    В опросе принимали участие экономисты 15 банков: Альфа-банка, Бинбанка, ВТБ Капитала,
Росбанка, Открытие, банка Санкт-Петербург, Уралсиба, Capital Economic, Danske Bank, HSBC, ING
Bank, Informa Global Markets, Nordea, Mantis, Unicredit Bank.
    Комментарии аналитиков доступны по коду 

 (Кира Завьялова)