ТОЧКА ЗРЕНИЯ-ЦБР понизил ставку на 50 б.п.

Пятница, 31 июля 2015 17:06 MSK
 

(Добавлен комментарий)

МОСКВА, 31 июл (Рейтер) - Банк России понизил ключевую ставку на 50 базисных пунктов до 11,00 процентов годовых, как и ожидали аналитики, поскольку баланс рисков по-прежнему смещен в сторону существенного охлаждения экономики, несмотря на увеличение инфляционных рисков.

Ниже следуют комментарии аналитиков (обновления отмечены **):

** АНАТОЛИЙ ШАЛЬ, JP MORGAN

"ЦБР оправдал ожидания сокращения на 50 базисных пунктов на сегодняшнем заседании, несмотря на недавнее снижение цен на нефть и курса рубля. В то же время, в сопроводительном заявлении подан ясный сигнал о том, что недавние события на рынке не остались незамеченными. Фраза о готовности продолжать смягчение политики, пусть даже и меньшими темпами, была исключена из заявления, и дальнейшие действия зависят от "баланса инфляционных рисков и рисков охлаждения экономики".

Несомненно, оценки Центробанком экономического роста ухудшились, и он может снизить прогноз роста на 2015 год на уровне минус 3,2 процента на следующем заседании (наш текущий прогноз - минус 3,7 процента). В то же время, было отмечено, что инфляционные риски немного повысились, хотя формулировка об инфляционном прогнозе не претерпела значительных изменений. Таким образом, на бумаге баланс рисков для экономики и инфляционных рисков особо не изменился, или даже стал более "голубиным".

Однако, совет директоров ЦБР упомянул о повышении вероятности реализации сценария, в котором цены на нефть останутся ниже $60 за баррель на протяжении долгого времени. Исходя из предыдущего доклада о денежно-кредитной политике, такой сценарий предполагал больший ущерб для потенциального выпуска и, таким образом, меньший разрыв выпуска в среднесрочной перспективе, равно как и ухудшение прогноза для платежного баланса и, следовательно, меньшее пространство для интервенций (большие риски для рубля). В этом сценарии ЦБР видел меньше пространства для смягчения политики. Более того, пресс-служба ЦБР сообщила, что инфляционные ожидания могут вырасти на фоне увеличения рублевой волатильности, что выглядит еще одним предупредительным сигналом от ЦБР.

В целом, мы считаем, что ЦБР выберет осторожность и сохранит уровень ставки на заседании 11 сентября, перед ожидаемым началом ужесточения политики Федеральной резервной системой США. Поступающие данные и ситуация на рынках, конечно, могут изменить этот прогноз, но сейчас мы рассматриваем его основным сценарием. Цикл смягчения, вероятно, продолжится в четвертом квартале, и мы сохраняем прогноз снижения ставки на заседаниях в октябре и декабре - по 50 базисных пунктов на каждом, то есть видим ключевую ставку на уровне 10,00 процентов к концу года, а не 9,50 процента, как раньше. Тем не менее, риски для этого прогноза сейчас, вероятно, смещены в сторону меньшего смягчения. Более постепенный (отложенный) характер смягчения предполагает рост сопротивления для реализации нашего прогноза роста ВВП на 2016 год (плюс 1,8 процента при $70 за баррель), который мы намерены пересмотреть в ближайшие недели".   Продолжение...