25 сентября 2015 г. / , 15:06 / 2 года назад

АНАЛИЗ- Первичный рынок EM страдает без "эталонных" сделок - IFR

МОСКВА, 25 сен (Рейтер) - Отсутствие на первичном рынке еврооблигаций развивающихся стран "эталонных" заемщиков, которые могли бы установить бенчмарк доходности, затрудняет возрождение активности на "первичке", поскольку эмитенты продолжают с трудом закрывать сделки.

Так, долларовый первичный рынок, основа для этого класса активов, увидел "заминку" в динамике объемов размещений, так как серия негативных заголовков, многие из которых влияют на развивающиеся рынки, пошатнула уверенность инвесторов.

Хотя спреды развивающихся стран показывали динамику не хуже, чем долговой рынок США, с тех пор, как началась новая волна спада на рынке нефти в июне, жуткие движения на рынках локальных валют и долгов породили мнение, что весь класс активов EM в состоянии кризиса.

Исторически, в такие сложные времена хорошо известные суверенные заемщики или крупнейшие компании EM выходили на "первичку" с новым предложением, успокаивая рынки, как это сделала, например, Турция, когда продала 30-летние бумаги в начале года, после периода обвала на многих EM.

"Рынку нужно увидеть пару сделок, которые пройдут и установят бенчмарк. До сих пор все проходило очень трудно", - сказал IFR старший банкир, работающий в сегменте развивающихся рынков.

Однако заемщики, прежде игравшие роль "эталонных", такие как Турция, Бразилия, бразильский Petrobras и российский Газпром, теперь не в том положении, чтобы стабилизировать рынки.

"Если не считать Мексики, я не могу придумать, кто мог бы провести показательное размещение", - сказал представитель синдиката в Лондоне.

"Раньше было много эталонных заемщиков – из них Petrobras и Газпром были, вероятно, наиболее важными", - сказал банкир в Лондоне.

"Я думаю, Турция остается последним воином на этом поле".

Однако Турция также сталкивается с существенными политическими проблемами и проблемами безопасности, которые отражаются на финансовом рынке. Пятилетний суверенный CDS-спред Турции за последнюю неделю расширился на 52 базисных пункта.

Бразилия страдает еще больше: ее CDS-спреды торгуются на уровне эмитентов категории "В".

"Я полагаю, если Бразилия решит сделать новый выпуск прямо сейчас, это будет выглядеть как сигнал о том, что она доведена до отчаяния, и может дать обратный эффект", - сказал банкир в Нью-Йорке, добавив что есть реальный шанс провала такой сделки в любом случае.

Новое размещение суверенного выпуска Колумбии на этой неделе могло бы стать проводником большей уверенности на рынок, однако даже несмотря на внушительную премию, сделка прошла трудно.

Колумбия разметила десятилетние еврооблигации на $1,5 миллиарда с премией в 25-30 базисных пунктов, которые затем просели на вторичном рынке.

Между тем, некоторые из "эталонных" эмитентов, которые решили привлечь новые средства, сделали это вне сегмента долларового долга.

Так Польша разместила евробонды на 10 лет в евро в начале сентября, а государственная нефтегазовая компания Мексики Pemex нацелилась на инвесторов в Швейцарии. Однако это не поможет первичному рынку в целом.

"Я думаю, рынок хочет увидеть новые суверенные бумаги из EMBI Global или бумаги квазисуверенных и крупнейших компаний, выпускаемые в долларовом формате по правилу 144A, и объеме, соответствующем бенчмарку", - сказал еще один банкир в Лондоне.

Однако список планируемых в долларах сделок сейчас наполнен эмитентами совсем другого качества. Большинство потенциальных размещений приходится на суверенных заемщиков с низким кредитным рейтингом и существенными экономическими проблемами.

Судип Рой, перевела Кира Завьялова. Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below