ОПРОС РЕЙТЕР-Ожидания инфляции снизились, но смягчение ДКП снова откладывается

Четверг, 31 марта 2016 16:00 MSK
 

Кира Завьялова
    МОСКВА, 31 мар (Рейтер) - Экономисты в марте стали более осторожны в прогнозах снижения
ключевой ставки ЦБР в 2016 году из-за жесткой риторики регулятора: масштабы ожидаемого смягчения
снизились, а сроки сдвинулись, несмотря на снижения инфляционных ожиданий, свидетельствуют
результаты макроэкономического опроса Рейтер.
    Средний прогноз инфляции на конец года снизился до 7,4 процента против 7,9 процента по
итогам опроса в феврале. Оценки на 2017 года почти не изменились: в среднем ожидается замедление
инфляции до 6,2 процента.
    Банк России в рамках новых прогнозов ждет, что годовой темп прироста потребительских цен
снизится до 6–7 процентов в 2016 году и до целевого уровня 4 процента к концу 2017 года. 
    Регулятор считает, что риски в ценовой динамике распределены несимметрично и в значительной
степени смещены в сторону проинфляционных, и, по его прогнозу, во втором квартале 2016 года
возможно некоторое повышение годовой инфляции из-за низкой базы сравнения.  
    Экономисты в среднем ждут инфляцию по итогам следующего квартала на уровне 8 процентов, а
мнения относительно возможности снижения ключевой ставки в следующие три месяца разделились
поровну. Между тем месяцем ранее большинство опрошенных Рейтер аналитиков ждали возобновления
цикла снижения ставки именно во 2 квартале. 
    Только трое участников опроса прогнозируют, что первое в этом году понижение ЦБР ключевой
ставки на 50 базисных пунктов произойдет в апреле. Один из них – экономист ВТБ Капитала
Александр Исаков – обращает внимание, что с учетом оценок инфляции ЦБР с исключением сезонности
темпы роста цен уже близки к цели в случае устойчивости тенденции.  
    "Большая часть снижения (ставки) будет сконцентрирована во втором полугодии, но, на самом
деле, для нас вероятность того, что ЦБ снизит ставку уже на следующем заседании уже
значительная", - сказал он.
    В остальном ожидания экономистов за прошедший месяц не поменялись. В среднем по итогам года
ожидается падение ВВП на 1,3 процента, а с первого квартала следующего года экономика вернется к
росту с околонулевыми темпами и вырастет по итогам 2017 года на 1,1 процент.  
    Макроэкономические данные февраля выглядели обнадеживающе, сигнализируя о замедлении спада в
экономике РФ, но аналитики предупреждали, что позитив может быть связан лишь с благоприятными
базовыми эффектами, которые скоро сойдут на нет.
    "Говорить о формировании полноценного тренда на восстановление еще очень рано. Мы полагаем,
что в апреле существенным фактором для определения перспектив экономики станет решение, которое
примет Минфин в отношении параметров бюджета 2016 года, в первую очередь это размер дефицита,
который будет финансироваться за счет средств фондов", - сказала Ольга Лапшина из банка
Санкт-Петербург.
    "Это решение определит перспективы инфляции и экономического роста в этом году. По нашим
расчетам, дополнительная чистая эмиссия в 1,5 триллиона рублей может привести к ускорению
инфляции на 0,9 процентного пункта в среднесрочной перспективе". 
    Эльвира Набиуллина после заседания в марте, на котором ЦБР в очередной раз оставил ставку
неизменной, обращала внимание на необходимость балансировки бюджета в среднесрочной перспективе,
поскольку более жесткая бюджетная политика предполагает более мягкую денежно-кредитную политику
.
    Курс рубля на фоне поведения рынка нефти в последнее время представляется экономистам
относительно стабильным в перспективе ближайших 12 месяцев. Консенсус-прогноз составил 70 рублей
за $1 против 70,45 рублей по итогам предыдущего опроса и текущих 67,2 рублей за $1. 
    "Текущие уровни курса рубля гораздо более комфортны для бюджета РФ, чем те, что были осенью.
Мы по-прежнему позитивно смотрим в долгосрочной перспективе на рубль", - сказал Владимир
Миклашевский из Danske bank. 
    Ниже следуют результаты макроэкономического опроса в марте:
                                            Среднее     Медиана   Минимальное    Максимальное
                                            значение                значение       значение
 Инфляция                                                                              
 март, м/м                                    0.6         0.6         0.3             0.7
 март, г/г                                    7.6         7.5         7.3             8.4
 2016 г, г/г                                  7.6         7.4         6.5             9.0
 2017 г, г/г                                  6.3         6.2         5.3             7.4
                                                                                       
 Инфляция, г/г                                                                         
 II квартал 2016 г                            8.2         8.1         7.8             9.1
 III квартал 2016 г                           7.9         7.9         7.1             8.5
 IV квартал 2016 г                            7.6         7.6         6.5             8.7
 I квартал 2017 г                             6.9         6.7         5.9             8.6
 II квартал 2017 г                            6.7         6.8         5.1             8.4
 III квартал 2017 г                           6.2         6.4         4.5             7.1
                                                                                       
 Промпроизводство, г/г                                                                 
 март                                         -0.7       -1.0         -3.0            1.2
 2016 г, г/г                                  -0.1       -0.2         -0.5            0.4
 2017 г, г/г                                  1.2         1.3         0.2             2.0
 II квартал 2016 г                            0.5         0.5         0.5             0.5
 III квартал 2016 г                           1.0         1.0         0.0             2.0
 IV квартал 2016 г                            0.6         0.6         -0.1            1.3
 I квартал 2017 г                             0.7         0.7         0.7             0.7
 II квартал 2017 г                            1.8         1.8         1.8             1.8
 III квартал 2017 г                           0.7         0.7         0.7             0.7
                                                                                       
 Розничная торговля, г/г                                                               
 март                                         -5.5       -5.5         -6.5           -3.9
 2016 г, г/г                                  -2.2       -3.5         -4.0            2.5
 2017 г, г/г                                  2.0         1.6         1.0             3.8
                                                                                       
 Капитальные инвестиции, г/г                                                           
 март                                        -6.12       -6.50       -8.00           -4.00
 2016 г, г/г                                  -2.4       -2.2         -6.0            0.6
 2017 г, г/г                                  3.3         3.0         2.2             4.7
                                                                                       
 Реальная заработная плата, г/г                                                        
 март                                         -2.5       -2.4         -3.5           -0.8
 2016 г, г/г                                  -2.0       -1.9         -4.0           -0.1
 2017 г, г/г                                  0.5         0.6         0.0             1.0
                                                                                       
 Уровень безработицы **, %                                                             
 март                                         5.9         5.9         5.6             6.0
 2016 г, г/г                                  5.7         5.9         4.0             6.7
 2017 г, г/г                                  5.9         5.9         5.3             6.4
 II квартал 2016 г                            5.7         5.7         5.7             5.7
 III квартал 2016 г                           5.5         5.5         5.4             5.6
 IV квартал 2016 г                            5.9         5.9         5.8             6.0
 I квартал 2017 г                             6.1         6.1         6.1             6.1
 II квартал 2017 г                            5.9         5.9         5.9             5.9
 III квартал 2017 г                           5.7         5.7         5.7             5.7
                                                                                       
 ВВП, г/г                                                                              
 март                                         -1.7       -1.9         -2.0           -1.1
 2016 г, г/г                                  -1.4       -1.3         -2.1           -0.3
 2017 г, г/г                                  1.0         1.1         -0.3            1.8
 II квартал 2016 г                            -1.4       -1.5         -2.2           -0.4
 III квартал 2016 г                           -1.3       -1.2         -2.4            0.4
 IV квартал 2016 г                            -0.5       -0.2         -2.2            1.0
 I квартал 2017 г                             0.4         0.6         -1.5            1.4
 II квартал 2017 г                            1.1         1.3         -0.1            1.5
 III квартал 2017 г                           1.2         1.2         0.3             1.9
                                                                                       
 Исполнение бюджета, (% к ВВП, касса)                                                  
 2016 г, г/г                                  -3.6       -3.8         -4.6           -2.4
 2017 г, г/г                                  -2.4       -2.7         -4.0           -0.5
                                                                                       
 Сальдо внешней торговли ($ млрд)                                                      
 февраль                                     7.760       7.200       6.500          10.100
 2016 г, г/г                                 110.7       110.7        94.0           127.3
 2017 г, г/г                                 143.8       143.8       115.0           172.5
                                                                                       
 Профицит текущего счета ($ млрд)                                                      
 2016 г, г/г                                  52.4       55.0         41.0           61.3
 2017 г, г/г                                  56.8       53.0         49.0           68.4
                                                                                       
 Чистый приток/отток капитала (в $ млрд; +/-)                                          
 2016 г, г/г                                 -46.4       -50.0       -55.0           -37.0
 2017 г, г/г                                 -44.0       -45.0       -60.0           -34.0
                                                                                       
 Ключевая ставка ***                                                                   
 апрель                                      10.86       11.00       10.50           11.00
 II квартал 2016 г                           10.75       10.75       10.50           11.00
 III квартал 2016 г                          10.17       10.25        9.50           10.75
 IV квартал 2016 г                            9.71       9.75         9.00           10.25
 I квартал 2017 г                             9.45       9.50         9.00           10.00
 II квартал 2017 г                            8.80       9.00         8.00           10.75
 III квартал 2017 г                           8.25       8.50         7.00           9.00
 Доходность 5-лет. ОФЗ                                                                 
 II квартал 2016 г                            9.17       9.00         9.00           9.50
 III квартал 2016 г                           8.73       8.50         8.50           9.20
 IV квартал 2016 г                            8.54       8.50         8.00           9.11
 I квартал 2017 г                             8.25       8.25         7.50           9.00
 II квартал 2017 г                            7.50       7.50         6.50           8.50
 III квартал 2017 г                           6.75       6.75         5.50           8.00
 Ставка 3-мес. MOSPRIME                                                                
 II квартал 2016 г                           11.40       11.40       11.30           11.50
 III квартал 2016 г                          10.90       10.90       10.80           11.00
 IV квартал 2016 г                           10.53       10.53       10.30           10.75
 I квартал 2017 г                            10.15       10.15        9.80           10.50
 II квартал 2017 г                            9.40       9.40         8.80           10.00
 III квартал 2017 г                           8.68       8.68         7.60           9.75
 ** уровень безработицы в процентах от экономически активного населения                
                                                                                
 ***  данные на конец периода                                                          
 Курс доллара к рублю ***                                                              
 апрель 2016 г                              69.2257     69.0000     67.2000         72.0000
 июнь 2016 г                                67.9257     67.7000     65.0000         71.0000
 сентябрь 2016 г                            67.9629     69.5600     58.6000         72.7000
 март 2017 г                                67.4629     70.0000     57.8000         73.0000
                                                                                       
 Курс евро к рублю ***                                                                 
 апрель 2016 г                              77.0929     77.3000     75.3000         78.8500
 июнь 2016 г                                75.5229     75.6000     70.4000         80.0800
 сентябрь 2016 г                            73.9143     76.3000     63.9000         78.1300
 март 2017 г                                72.4714     73.4000     64.2000         79.6000
       
    В опросе принимали участие экономисты следующих компаний и банков: Бинбанка, банка
Санкт-Петербург, БКС, ВТБ Капитала, Промсвязьбанка, Capital Economic, Credit Suisse, Danske
Bank, ING, Informa Global Markets, J.P. Morgan, Mantis, Nordea.
    Комментарии аналитиков доступны по коду