FUND VIEW-Рынок облигаций РФ еще не отыграл полностью идею смягчения--ТКБ Инвестмент

Пятница, 15 апреля 2016 17:51 MSK
 

МОСКВА, 15 апр (Рейтер) - Российские гособлигации еще имеют потенциал роста до конца года на фоне ожиданий замедления инфляции и понижения ключевой ставки Центробанка, несмотря на существенное сокращение доходности в последние месяцы, а корпоративные бонды будут продолжать компрессию спредов к кривой ОФЗ, считают управляющие ТКБ Инвестмент Партнерс (бывшая ТКБ БНП Париба).

По мнению управляющего директора по инвестициям Владимира Цупрова, локальные облигации еще не достаточно выросли в цене на ожиданиях снижения ставок и замедления инфляции.

"Я считаю, что бонды еще вырастут, а рынок акций может даже упасть, акции дорогие", - сказал он Рейтер.

При этом базовый прогноз ТКБ Инвестмент Партнерс не предполагает агрессивного смягчения политики ЦБР до конца этого года. Управляющие предполагают два понижения ключевой ставки на 50 базисных пунктов в период с сентября по декабрь с учетом осторожного подхода регулятора, несмотря на замедление темпов роста цен.

"Эти ожидания (снижения ставок) уже отразились в ценах как коротких, так и среднесрочных ОФЗ... Если говорить о потенциале, наверное это (текущая доходность) кажется справедливым уровнем, но, тем не менее, рынок живет ожиданиями, и, возможно, до конца года потенциал госбумаг еще есть. И до конца года, возможно, мы увидим сдвиг кривой на 50-100 базисных пунктов в зависимости от срочности", - сказал Игорь Козак, возглавляющий управление активами с фиксированной доходностью, на конференции компании в пятницу.

При этом, по мнению Козака, у корпоративных облигаций сохраняется потенциал сужения спредов к кривой госбумаг до конца года еще на 40-50 базисных пунктов.

"Вполне вероятно, что еще одна величина, которую мы сможем заработать - это сужение спредов корпоративного сегмента к ОФЗ", - сказал управляющий.

При коротком горизонте планирования Козак рекомендует умеренно увеличить дюрацию, держать часть портфеля в защитных ОФЗ с привязкой к RUONIA и сокращать позиции в облигациях с привязкой номинала к инфляции.

"В любом случае, стоит немного удлиняться, и от 3-х до 4-х лет - достаточно безопасная точка на кривой... При этом портфель я бы формировал таким образом, чтобы была какая-то защитная часть портфеля", - сказал он.   Продолжение...