ПОВТОР-ПРОГНОЗ-ЦБ РФ в апреле сохранит ставку, завоевывая доверие к антиинфляционной политике

Вторник, 26 апреля 2016 9:30 MSK
 

* Совет директоров ЦБР 29 апреля, публикация итогов в 13.30 МСК
    * Пресс-конференции главы ЦБР не запланировано
    * Консенсус-прогноз: ЦБ сохранит ставку на уровне 11,00%
    * 11 из 26 экспертов допускают начало цикла смягчения политики ЦБР в июне

     Елена Фабричная
    МОСКВА, 25 апр (Рейтер) - Банк России не возобновит снижение ключевой ставки
в апреле, о чем сам успел сигнализировать до наступления недели тишины, говорят
экономисты, не ожидая от итогов пятничного заседания ничего радикального.
    Из 26 экономистов, опрошенных Рейтер в понедельник, лишь двое ждут
сокращения ставки в апреле на 50 базисных пунктов, остальные прогнозируют ее
неизменность, припомнив прозвучавшие на прошлой неделе оценки регулятора о
сохранении высоких инфляционных рисков .
    "Cтавка останется неизменной на этой неделе, учитывая, что говорить о
значительном улучшении инфляционных перспектив еще рано", - сказал Дмитрий
Полевой из ING.
    К концу марта годовая инфляция в России замедлилась до 7,3 процента, в
начале апреля она временно понижалась до 7,2 процента, что аналитики назвали
инфляционным дном, но последние данные недельного показателя преподнесли
неприятный сюрприз. 
    "Полностью успокаиваться еще рано. Более того, по историческим меркам
инфляционные ожидания населения еще высоки, а прогнозы рынка на второе полугодие
2017 года по прежнему на уровнях выше 6 процентов против таргета ЦБР в 4
процента", - говорит Полевой.
    Глава Банка России Эльвира Набиуллина предупреждала о рисках того, что
инфляция в стране может надолго остаться на уровне 6-7 процентов, что для
регулятора является абсолютно неприемлемым. 
     
    КОГДА ПОНИЗИТ
    Из 24 аналитиков, высказавшихся за сохранение ставки, 11 ждут ее снижения в
июне, 10 - во втором полугодии и один вообще не ждет смягчения политики в этом
году.
    У высказавшихся за скорое снижение преобладает мнение, что в апрельском
пресс-релизе ЦБ намекнет на будущее решение:
    "Тон сопроводительного заявления, вероятно, будет более голубиным на сей
раз, потому что представители ЦБР могут начать готовить почву для будущего
снижения процентных ставок", - сказала Лиза Ермоленко из Capital Economics. 
    С точки зрения сроков первого в этом году снижения, многое будет зависеть от
поступающих данных:
    "ЦБ РФ ожидает, и мы согласны с этим, что инфляция будет повышенной в
течение ближайших месяцев. Но если данные по инфляции окажутся лучше, чем
ожидалось, ЦБ может снизить ставки на своем заседании в июне", - добавила
Ермоленко.
    По прогнозу ЦБР, годовая инфляция в апреле 2016 года на фоне низкой базы
сравнения будет находиться вблизи уровня 7,3 процента, в мае-июне она может
временно возрасти.
    Goldman Sachs ждет от ЦБР запуска цикла смягчения политики в июне, и до
конца года ставка может быть понижена на 150 базисных пунктов, а к середине 2017
года - еще на 300 базисных пунктов за счет замедления инфляции до 4,5 процента
уже к концу 2016 года при поддержке стабильного рубля.
    Goldman Sachs в своем оптимизме заткнул за пояс даже Центробанк,
прогнозировавший инфляцию к концу этого года на уровне 2013-го - 6,5 процента.
    "Наш прогноз не основывается на значительном сокращении внутреннего
инфляционного давления, а исключительно на эффекте от замирания рубля в
ближайшие месяцы", - говорится в обзоре инвестбанка.
    Другая группа аналитиков, сместившая свои ожидания по снижению ставки на
второе полугодие, связывает этот момент с наступлением большей ясности в
динамике нефтяных цен и бюджетной политике РФ.
    "У нас в базовом сценарии первое снижение - в октябре, это, конечно, связано
со внесением поправок в бюджет РФ, но это верно только на 50 процентов, наступит
ясность с Brexit (выходом Британии из Евросоюза), и, главное, с ценой на нефть,
дневной избыток которой начнет рассасываться. Сейчас не у всех есть понимание,
что движет рынком нефти... но во второй половине года может появиться ощущение
света в конце тоннеля", - сказал Алексей Демкин из Газпромбанка.
    "С банковской ликвидностью тоже надо смотреть как будет меняться ситуация,
да и пересмотр бюджета перенесли на осень с мая", - говорит Полевой из ING.
    ЦБР ожидает перехода к структурному профициту ликвидности во втором
полугодии.
    "Нефть и рубль стабилизировались в диапазоне $44-45 и 65-66 рубля за доллар
соответственно при вмененной/реализованной волатильности более 20 процентов в
годовом выражении. Рубль оценен вполне справедливо для текущей цены на нефть и
состояния платежного баланса. Поэтому, чтобы укрепить credibility, ЦБ нужно пока
оставить ставку и посмотреть, что будет с инфляцией и ожиданиями во втором
квартале 2016 года. В июне, при сохранении тенденции на улучшение их динамики,
мы по-прежнему не исключаем снижения ставки на 50 базисных пунктов", - сказал
Полевой. 
    Наталия Орлова из Альфа-банка полагает, что ЦБР не понизит ставку на
протяжении всего 2016 года:
    "Потому что непонятна ситуация с бюджетом, есть риски того, что ФРС будет
повышать ставки в этом году, есть проблемы в банковском секторе - уровень плохих
кредитов не демонстрирует снижения, и инфляция, хоть и замедляется, но она выше
в два раза таргета ЦБ".
    Прогнозы аналитиков о решении ЦБР 29 апреля доступны в таблице:
    
 Банк                            Прогноз ключевой ставки    Когда ЦБ начнет
                                 (в процентах годовых)    снижение ставки? В
                                                            скобках указаны
                                                          предыдущие ожидания
 Bank of America Merrill Lynch            11,00                  июнь
 Barclays                                 11,00                (III кв)
 BNP Paribas                              11,00           октябрь (январь-17)
 Capital Economics                        11,00              июнь (III кв)
 Credit Suisse                            11,00                (апрель)
 Danske Bank                              11,00             III кв (апрель)
 Goldman Sachs                            11,00              июнь (апрель)
 ING Bank                                 11,00                  июнь
 Informa Global Markets                   11,00                   н/д
 JP Morgan                                11,00           сентябрь (декабрь)
 Morgan Stanley                           11,00             III кв (III кв)
 Nordea Bank                              11,00              июнь (II кв)
 Sberbank CIB                             11,00                  июнь
 Альфа-банк                               11,00             не в 2016 году
 Атон                                     11,00                  июнь
 Банк Санкт-Петербург                     11,00               июнь (март)
 БКС                                      10,50              июнь (апрель)
 Бинбанк                                  11,00              II полугодие
 ВТБ Капитал                              10,50                (апрель)
 Газпромбанк                              11,00                 октябрь
 Промсвязьбанк                            11,00                   II
                                                           полугодие(апрель)
 Райффайзенбанк                           11,00              II полугодие
 Ренессанс Капитал                        11,00              июнь (II кв)
 Росбанк                                  11,00            июнь (июнь/июль)
 Уралсиб                                  11,00                 (март)
 Уральский банк реконструкции и           11,00                   н/д
 развития                                                 
 
 (При участии Киры Завьяловой)