April 29, 2016 / 10:47 AM / a year ago

ТОЧКА ЗРЕНИЯ-ЦБР ожидаемо сохранил ключевую ставку на уровне 11%

ВРЕМЯ ЧТЕНИЯ 9 МИНУТ

(Добавлены комментарии)

МОСКВА, 29 апр (Рейтер) - Центральный банк РФ на заседании в пятницу принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 11,00 процентов годовых, как и ожидали большинство участников рынка .

Ниже следуют комментарии аналитиков (обновления отмечены **):

** Яков Яковлев, Атон

"ЦБ, как и ожидалось, сохранил ставку неизменной, при этом смягчил тон пресс-релиза. Из текста была убрана фраза о том, что Банк России может проводить умеренно-жесткую политику в течение более длительного времени. Вместо этого регулятор говорит о возможности снижения ключевой ставки на одном из ближайших заседаний, если инфляционные риски снизятся и ЦБ с большей уверенностью сможет достичь цели по инфляции.

В части оценки ситуации с инфляцией, ЦБ сохраняет "здоровый" консервативный подход. В частности, регулятор отмечает, что наблюдаемое в последние месяцы снижение инфляции отчасти вызвано временными факторами (снижение мировых цен на продовольствие, консервативная политика правительства в части тарифов и индексации выплат). ЦБ по-прежнему видит повышенные инфляционные риски на фоне слишком медленного снижения инфляционных ожиданий, неопределенностью относительно будущих бюджетных расходов (в частности, индексации зарплат и пенсий), а также рисков снижения нефтяных цен.

На рынке решение ЦБ на вызвало особой реакции – доходности ОФЗ "пробивали" вниз отметку 9 процентов еще до заседания на фоне ралли в нефти и рубле. После решения ЦБ на рынке покупки продолжились.

Учитывая переход ЦБ к более "мягкой" формулировке пресс-релиза, мы полагаем, что снижение ключевой ставки возможно на следующем заседании в июне, если цены на нефть не преподнесут "неприятных сюрпризов" (то есть продолжат рост или стабилизируются на текущих уровнях)".

** Вадим Ведерников, РСХБ

"ЦБ вернул в текст заявления фразу о возобновлении снижения ставок на одном из ближайших заседаний, что является шагом в сторону смягчения ДКП. Тем не менее, регулятор по-прежнему делает акцент на медленном снижении инфляционных ожиданий, оставляя себе пространство не снижать ставку и 10 июня. Учитывая ожидания ЦБ по замедлению роста цен до 5 процентов к апрелю следующего года, нельзя исключать, что снижение ставки будет отложено до 29 июля. Решение и комментарии регулятора повышают шансы на дальнейшее укрепление рубля, а для ОФЗ выглядят скорее нейтральными".

** Ирина Лебедева, Уралсиб

"Мы по-прежнему считаем, что в марте был хороший момент для снижения ставки, но он не был реализован, а по сравнению с мартовским заседанием никаких новых аргументов не появилось, наоборот, появились аргументы против снижения: май традиционно хуже месяц для валюты, у нас уже возникает избыток ликвидности, по крайней мере, он явно есть в крупнейших банках.

И я боюсь, что в июне будет опять-таки не очень хороший момент для снижения ставки, потому что третий квартал плохой и для платежного баланса, и для рубля, и будет повышение тарифов.

Мне кажется, большее беспокойство при принятии решения вызывали ставки на межбанке, в падении которых нет сейчас необходимости из-за избытка ликвидности, а инфляция больше выступает как традиционный аргумент: ее нынешний уровень вполне дает возможность снизить ставку.

Когда откроется следующее окно возможностей, после марта, пока непонятно, я подозреваю, что в июне его уже не будет: никаких новых аргументов в пользу снижения ставки к июню не появится, а против, как раз, вполне возможно.

Все неоднозначно: мне кажется, ЦБ надо больше расписать правила, по которым он будет принимать решение, не общие - про риски инфляции, а перечислить именно показатели, чтобы четче дать сигнал рынку, что они будут делать".

Сергей Романчук, Металлинвестбанк

"Определенная интрига в отношении решения по ставке перед объявлением сохранялась: рубль резко, хоть и не глубоко, укрепился на валютном рынке, что показывает, что решение не было полностью заложено в цены. Основания ожидать снижения уже сейчас были: инфляция заметно снизилась, а замедлению роста потребительских цен способствовал слабый спрос и постепенное снижение инфляционных ожиданий. Не последнюю роль в их снижении так же играет укрепление рубля.

Однако ЦБ решил проявить большую осторожность. Банк России опасается влияния индексации заработных плат и увеличения ликвидности банковского сектора из-за траты резервных фондов правительства, своим решением реагируя на недостаточно активные действия по бюджетной консолидации.

Полагаю, что при сохранении нынешних тенденций и относительной стабильности рынков ЦБ сможет перейти к снижению ставки уже на следующем заседании".

Ольга Лапшина, банк Санкт-Петербург

"Как мы и ожидали в этот раз ЦБ воздержался от снижения ставки. Тем не менее, на наш взгляд, шансы на это по итогам июньского заседания существенно повысились.

В частности ЦБ РФ вернул в пресс-релиз фразу о возможности понижения на одном из следующих заседаний. По мнению регулятора, для этого необходимо, в частности, больше ясности относительно бюджета на 2016 год.

Отметим, что в условиях, когда рублевая стоимость барреля Brent повысилась до отметки порядка 3100 рублей, перспективы роста дефицита бюджета становятся гораздо более умеренными. Это фактор в пользу ограничения бюджетной эмиссии, а значит - снижения бюджетной неопределенности.

Также регулятор отмечает сохранение опасений возможного нового снижения цен на нефть. Текущее ее подорожание ЦБ считает неустойчивым из-за сохранения дисбаланса спроса и предложения на рынке.

В апреле и мае стоит также стоит уделить повышенное внимание информации об инфляционных ожиданиях населения. Продолжение выраженного тренда на их снижение в апреле и мае также будет фактором в пользу снижения ставки на июньском заседании".

Владимир Миклашевский, Danske Bank

"Вполне закономерная риторика ЦБ, учитывая повышенные инфляционные риски из-за начала действия эффекта базы. В фокусе внимания динамика нефти и рубля: более крепкий рубль (ниже 60 рублей за $1) станет триггером снижения ставки.

Рынки относительно спокойны после релиза. Хороший пример успешной коммуникации с рынком - ясный сигнал ЦБР о том, что опасения, связанные с инфляцией, остаются, и остаются сильными.

ЦБР нужно увидеть курс рубля к доллару ниже 60 рублей, что означает, что цена на нефть должна преодолеть отметку $50 за баррель и задержаться за ней подольше".

Петр Гришин ВТБ Капитал

"Нам казалось, что те параметры состояния экономики и инфляционных ожиданий, которые входят в оценку степени жесткости денежно-кредитной политики, кроме ключевой ставки, они за последнее время стали существенно лучше, и они благоприятствовали тому, чтобы ставка уже была снижена сейчас.

Они (параметры) допускали снижение ставки при том, чтобы фактическая жесткость денежно-кредитной политики оставалась неизменной".

Владимир Тихомиров, БКС

"Для экономики это нейтральная новость, это было ожидаемо. На рынке банковского сектора явно ощущается скорее профицит ликвидности, чем ее недостаток. Поэтому для рынка даже снижение, если бы оно произошло, тоже было бы нейтрально.

Я не вижу, что какие-то образуются риски, которые заставят ужесточать политику, а базовый консенсус-сценарий, в том числе ЦБ, заключается в том, что инфляция будет постепенно замедляться. Им все равно придется снижать ставку во втором полугодии. Для того, чтобы не снижать ее очень активно большими ступенями, имело бы смысл начать плавное снижение сейчас. Но они решили повременить. Я думаю, что с большой долей вероятности в июне они снизят. Насколько - это открытый вопрос. Им придется снижать еще во втором полугодии.

Я ожидаю инфляцию на конец года 7 процентов, ЦБ ожидает даже меньше. Это значит, что ставка должна будет уйти минимум на 150, а может быть даже на 200-250 б.п. с нынешнего уровня. Если, конечно, не сыграют какие-нибудь риски - новая волна снижения цен на глобальных рынках, падение рубля, рост инфляционных ожиданий, резкое увеличение трат резервов правительством".

Владимир Евстифиев, Зенит

"Сохранение ключевой ставки на прежнем уровне отражает обеспокоенность регулятора относительно стабильности текущих положительных процессов. Волатильность обменного курса рубля, ожидания по усилению инфляционного давления во втором полугодии, а также избыток рублевой ликвидности на рынке являются главным препятствием для снижения ключевой ставки. В отношении экономики Центробанк несколько улучшил риторику, что также играет против потенциального снижения ставки. Впрочем, регулятор оставил возможность снижения размера ключевой ставки в июне или июле, когда инфляционные ожидания будут более прогнозируемыми".

Кира Завьялова, Елена Орехова, Оксана Кобзева, Дарья Корсунская, Елена Фабричная. Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below