December 12, 2013 / 7:43 AM / 4 years ago

ПРОГНОЗ-ЦБР завершит год "ястребом", потрепанным инфляцией

ВРЕМЯ ЧТЕНИЯ 6 МИНУТ

* Совет директоров ЦБР

* Дата: 13 декабря

* Прогноз: ЦБР сохранит ключевую ставку

Оксана Кобзева

МОСКВА, 12 дек (Рейтер) - Всплеск цен на продовольствие к концу года стал причиной фиаско Центробанка в борьбе с инфляцией, из-за которой он держал жесткий настрой, и сохранит ключевую ставку на уровне 5,50 процента годовых на последнем заседании совета директоров в 2013 году, считают 12 из опрошенных Рейтер экономистов.

В ноябре годовая инфляция подскочила до 6,5 процента, еще больше отдалившись от верхней планки целевого диапазона в 5-6 процентов на этот год, риски непопадания в который ЦБ признал уже по итогам совета директоров в ноябре. Спустя месяц Минэкономики повысило прогноз инфляции на этот год до 6,2 процента .

"Осадок неприятный остается, наверно, но ЦБ не мог ничего сделать с этим, он не может повлиять на продовольственную инфляцию", - говорит экономист ВТБ Капитал Владимир Колычев.

Следующий год обещает ЦБ больше свободы в управлении денежно-кредитной политикой благодаря возможности не реагировать на немонетарные факторы инфляции, которым отведено 1,5 процентных пункта сверх точечного интервала в 5 процентов, что дает шанс на снижение ставки для помощи затухающей экономике.

"Может быть, достаточно будет одного-двух месяцев дезинфляции, чтобы предпринять смягчение", - говорит Евгений Кошелев из Росбанка.

"Полтора процента дают гибкость ЦБ, но судя по риторике и судя по тому, что второй год подряд не удалось в таргет уложиться, ЦБ будет осторожным, несмотря на то, что есть риски того, что рост экономики не ускорится", - считает Колычев.

По прогнозам ВТБ Капитала, инфляции приблизится к 5 процентам к июню 2014 года, после чего ЦБ может смягчить политику.

Восемь из одиннадцати опрошенных Рейтер экономистов ждут снижения ставки ЦБ в первом квартале 2014 года.

проверка на прочность

Несмотря на плачевное состояние экономики, ЦБ весь год демонстрировал жесткость намерений в борьбе с инфляцией, на таргетирование которой он перейдет с 2015 года.

ЦБ тревожит замедление экономики, но он не может ослабить политику из-за высокой инфляции, хотя ее ускорение не имеет к нему никакого отношения, говорит экономист Сбербанка Юлия Цепляева.

Минэкономики трижды в этом году ухудшало прогноз рост ВВП, последний раз в начале декабря до 1,4 процента, и ждет не более 2,5 процента в 2014 году вместо первоначальных 3,0 процента . Ожидания ЦБ на 2014 год еще пессимистичнее - около 2,0 процента роста.

"Не вижу причин, которые в ближайшие несколько кварталов смогли разогнать бы рост", - говорит Колычев.

Сдерживать внутренний спрос, по его словам, будет жесткий бюджет в отсутствие бурного повышения зарплат, замедление потребкредитования и тарифная политика, которая негативно отразится на инвестициях из-за сокращения инвестпрограмм госмонополий.

ЦБ уже переубедил рынок, который почти весь этот год ждал смягчения политики, что в приоритете у него инфляция, и нужно время, чтобы повернуть прогнозы в другую сторону, говорит Колычев.

Сам ЦБ указывал, что ослабление политики возможно при "наличии выраженной тенденции к снижению инфляционных ожиданий и более быстрому выходу среднесрочных прогнозов по инфляции на целевой уровень".

Но возможности ЦБ использовать ставки в качестве инструмента стимулирования роста все еще ограничены из-за низкой доходности депозитов на фоне высоких реальных ставок по кредитам, считают аналитики Альфа-банка.

"Ухудшение настроений в отношении курса рубля – еще один фактор, препятствующий понижению ключевой ставки, - пишут они. - Хотя заморозка тарифов в будущем году позволит сдержать рост цен, слабая конкуренция на внутреннем рынке продолжит оказывать повышательное давление, и ЦБ будет вынужден сохранить ставки на прежнем уровне в ожидании ускорения роста ИПЦ в 2015 году".

подготовка к дефициту ликвидности

У ЦБР есть два первых месяца 2014 года, чтобы подготовиться к сезонному всплеску дефицита ликвидности весной: одними операциями репо спрос не погасить, и регулятору придется увеличить объемы среднесрочного рефинансирования и придать рублю еще больше гибкости, чтобы сократить отток через интервенции, говорят аналитики.

"Развивать нужно среднесрочные инструменты, так как дефицит ликвидности будет нарастать, возможно, встанет вопрос об увеличении лимитов MTRO (трехмесячные аукционы под залог нерыночных активов)", - говорит Кошелев.

Второй аукцион состоится в январе, но он вряд ли будет сильно востребован из-за притока бюджетных денег в объеме более 1 триллиона рублей, которые помогут с ликвидностью, говорит Колычев из ВТБ Капитала.

Может быть, ЦБ откликнется на просьбу казначеев и начнет проводить аукционы раз в месяц для оперативного управления ликвидностью, добавляет он.

"ЦБ может воспользоваться затишьем начала года и еще раз порезать нецелевые и отменить целевые интервенции, тогда бы еще быстрее происходили сдвиги в корзине, и снизился отток ликвидности через интервенции", - говорит экономист ВТБ Капитала.

В этом году ЦБР потратил около $25 миллиардов на поддержку рубля, хотя регулярно добавлял курсу свободы, изменяя параметры интервенций в сторону их сокращения.

"Тот механизм, который сейчас есть, пока недостаточен, чтобы интервенции минимизировать... ЦБ сам наверно уже очень сильно хочет поскорее избавиться от этого канала изъятия ликвидности", - говорит Колычев.

С участием Майи Дякиной и Владимира Абрамова. Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below