13 декабря 2013 г. / , 10:05 / через 4 года

ТОЧКА ЗРЕНИЯ-Центробанк РФ ожидаемо сохранил уровень ключевой ставки

МОСКВА, 13 дек (Рейтер) - Центральный банк РФ принял решение сохранить уровень ключевой процентной ставки на отметке 5,5 процента годовых, как и ожидали аналитики.

ЦБ также решил сохранить операции рефинансирования под нерыночные активы и поручительства и под залог золота на фиксированных условиях на срок от двух дней до одного года, установив единую ставку по ним вне зависимости от длины кредита.

Ниже следуют комментарии аналитиков (обновления отмечены *):

* Мария Помельникова, Райффайзенбанк

"С фундаментальной точки зрения решение о сохранении ключевой ставки для нас сейчас было ожидаемо, поскольку ЦБ демонстрирует нацеленность на минимизацию инфляционных рисков, а они - на повышенном уровне: инфляция ускорилась до 6,5 процента, и по итогам года должна превысить ориентир регулятора (6 процентов).

Несмотря на то, что динамика основных макропоказателей ухудшается, а инфляционное давление в основном имеет немонетарный характер, мы не ожидаем скорого снижения ключевой ставки ЦБ и в дальнейшем.

Мы считаем, что смягчающие меры от ЦБ в ближайшее время логичнее ожидать исходя из формирования среднесрочного дефицита ликвидности на денежном рынке, который может продолжиться после сезонного январского ослабления напряженности, связанного с поступлением крупных бюджетных средств.

Мы обращаем внимание, что короткие ставки денежного рынка уже подошли к верхней границе ЦБ (6,5 процента), т.е. выше ключевой ставки уже на 1 процентный пункт, а прогнозируемый нами на 20-е числа декабря пик дефицита может привести к превышению этой отметки.

Хотя ЦБ сейчас и не предпринял дополнительных мер (мы прогнозировали возможный внеплановый аукцион 312-П или удешевление валютных свопов), учитывая, что регулятор по-прежнему обеспокоен ухудшением ситуации с ликвидностью, а также активизировавшийся отзыв лицензий у банков (затрудняет переток средств на МБК), мы считаем, что вопрос о необходимости подобных нетипичных решений со стороны ЦБ станет актуальным уже в ближайшем будущем.

Решение с 1 февраля 2014 года не приостанавливать фиксированные операции по кредитам под нерыночные активы и золото, и введение единой ставки по этим операциям на срок 2-365 дней на уровне 7,25 процента и 7,0 процента соответственно, было предсказуемо, и по нашим оценкам, не окажет существенного влияния на состояние системы".

Владимир Колычев, ВТБ Капитал

"Банк России оставил ключевую ставку без изменения, сохранив обеспокоенность высокой инфляцией и ее негативным влиянием на инфляционные ожидания. При этом регулятор по-прежнему не выразил обеспокоенности относительно вялых темпов роста экономики и отсутствия улучшений на стороне инвестиционной активности и настроений.

Учитывая немонетарную природу ускорения роста цен и отсутствие формальных методов влияния на эту компоненту, регулятор дополнил комментарий лишь своими ожиданиями относительно дальнейшей траектории инфляции – он ожидает возобновления замедления темпа роста цен в первой половине 2014 года и последующее снижение инфляции до целевого значения во второй половине года.

Тот факт, что наличие точечной цели по инфляции повышает гибкость целевой функции регулятора по отношению к немонетарным факторам, делает достаточным укрепление дезинфляционного тренда для принятия решения по смягчению процентной политики. Соответственно, мы по-прежнему рассчитываем увидеть первое снижение ключевой процентной ставки к концу первого квартала 2014 года.

Помимо решения по ключевым ставкам, регулятор отменил намерения по приостановлению инструментов рефинансирования под залог нерыночных активов, поручительств и кредитов под залог золота по фиксированным ставкам на срок от 2 до 365 дней. На мой взгляд, эта мера не повлияет на потенциальный пул залоговых активов и лишь позволит банковскому сектору более комфортно управлять собственной ликвидной позицией".

Евгений Кошелев, Росбанк

"Я думаю, он намекает на то, что инфляционные ожидания складывается так, что инфляция выходит на уровень 5 процентов даже с учетом всплеска в немонетарных факторах во второй половине.

Но я полагаю, что для того, чтобы регулятор приступил к снижению ставок, не обязательно дожидаться достижения целевого ориентира, он может увидеть траекторию и приступить к стимулированию экономики в конце первого квартала.

Это дополнительное продление инструментов не должно вводить систему в заблуждение... это технический момент, и не добавляет ликвидности.

Если есть однодневный инструмент, то дополнительная срочность по высоким ставкам бывает избыточна... Это добавляет гибкости, но формально достаточно однодневного инструмента.

ЦБ дал слишком мало времени, чтобы перейти окончательно на краткосрочные инструменты рефинансирования, и сейчас принял такое решение, чтобы система привыкла".

Дмитрий Харлампиев, банк Петрокоммерц

"Решение совета директоров ЦБ полной мере ожидаемое и оправданное, учитывая фактическую динамику индекса потребительских цен. Несмотря на сформированные предпосылки для качественного смягчения денежно-кредитной политики в аспекте неудовлетворительного роста ряда индикаторов экономического развития (ВВП, промышленное производство, инвестиции в основной капитал) пока регулятор все еще "связан" целевыми инфляционными ориентирами. По всей видимости, соответствующее решение не будет принято вплоть до мартовского заседания. Вместе с тем, на горизонте 12 месяцев снижение на 75 базисных пунктов выглядит вполне логичным.

На данном этапе в банковском секторе есть признаки структурного дефицита ликвидности, растет величина отрицательной ликвидной позиции, и удельный вес задолженности перед регулятором в валюте баланса банковского сектора также увеличивается. Соответственно, регулятор, вероятно, принимая во внимание данные особенности, принял вполне оправданное решение отсрочить сворачивание отдельных каналов рефинансирования. Также, видимо, стоит учитывать тот факт, что представители регулятора достаточно сдержанно высказываются относительно возможности дальнейшего расширения ломбардного списка и "списка репо".

Александр Морозов, банк HSBC

"Текст звучит достаточно миролюбиво, и ЦБ не стал акцентировать внимание на ускорение инфляции и инфляционные ожидания, напротив, отмечает, что ускорение инфляции носит шоковый характер, и рост цен должен замедлиться в следующем году. В целом заявление ЦБ нельзя назвать голубиным, тон скорее нейтральный, тогда как рынок ожидал более ястребиного текста. Важно отметить, что следующее заседание совета директоров состоится в феврале - то есть ЦБ не видит какого-то резкого изменения ситуации в ближайшие месяцы.

Мы ждем снижения ключевой процентной ставки на 25 базисных пунктов не ранее четвертого квартала 2014 года при условии, что инфляция к тому времени не выйдет за пределы уровня 5 процентов.

У некоторых банков нет госбумаг и валюты в достаточном количестве (под залоги), и продление операций под нерыночные активы и золото выглядит логичным шагом с учетом ситуации в банковском секторе, где на фоне отзыва лицензий и закрытия лимитов межбанковского кредитования необходимость получат ликвидность напрямую у ЦБ возрастает. Чем шире спектр предоставления инструментов ликвидности в такой ситуации, тем лучше. Таким образом ЦБ снимает некоторую напряженность на межбанковском кредитном рынке, деятельность которого в последнее время затруднилась".

Кирилл Сычев, банк Зенит

"Ставки ожидаемо сохранены на месте. Статистика последнего месяца не оставляла в этом сомнений: рост ВВП в ноябре по оценке МЭР ускорился до 1,9 процента год к году (+0,7 процентного пункта), инфляция также подросла - до 6,5 процента (+0,2 процентного пункта).

Ключевые положения пресс-релиза ЦБ в целом также не претерпели изменений: регулятор признает слабость экономики, но указывает на повышенные, хотя и снижающиеся инфляционные риски. Очень важно то, что сегодняшний пресс-релиз дополнен прогнозом ЦБ о достижении цели по инфляции во второй половине 2014 года. Это отодвигает ожидания смягчения процентной политики на второе полугодие 2014 года".

Владимир Абрамов, Оксана Кобзева, Елена Орехова. Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below