23 апреля 2014 г. / , 11:45 / 3 года назад

ПРОГНОЗ-ЦБР продлит паузу и сохранит ставку в ожидании эффекта Крыма

* Совет директоров ЦБР

* Когда: 25 апреля

* Прогноз: ЦБР сохранит ключевую ставку на уровне 7,00 процента

Оксана Кобзева

МОСКВА, 23 апр (Рейтер) - Центробанк РФ сохранит ключевую ставку и возьмет тайм-аут как минимум до июня, чтобы оценить последствия присоединения Крыма для роста цен и экономики, перечеркнувшие планы регулятора уложить инфляцию в цель на этот год и снизившие степень свободы рубля, условия безграничного плавания которого в 2015 году могут быть ужесточены, считают экономисты.

После экстренного повышения ставки ЦБР ради защиты рубля сразу на 150 базисных пунктов в начале марта аналитики сдвинули прогнозы смягчения денежно-кредитной политики на третий квартал, а часть из них вообще не ждет изменений в этом году.

“Снижать ставки будут только тогда, когда будут уверены, что и давления на рубль не будет сильного, и когда инфляция начнет падать - ближе к концу третьего квартала”, - говорит экономист ВТБ Капитал Владимир Колычев.

В апреле инфляция скакнула выше 7 процентов в годовом выражении из-за роста цен на продукты и почти 10-процентной девальвации рубля, и в мае-июне, по прогнозам аналитиков, она может достигнуть пика в 7,5 процента.

“В первую очередь, ЦБ сейчас станет беспокоиться, что такое отражение ослабления рубля на инфляцию может негативно повлиять на инфляционные ожидания”, - говорит Олег Кузьмин из Ренессанс Капитала.

Центробанк уже в конце марта признал риски превышения инфляцией целевого значения на этот год в 5 процентов, но понадеялся, что рост потребительских цен в этом году не превысит 6 процентов .

Минэкономики повысило прогноз инфляции до 6 процентов, а российский президент Владимир Путин допустил, что рост цен в этом году достигнет 6,5 процента - верхней планки таргета ЦБ с учетом 1,5-процентного отклонения.

“Скорее всего, у ЦБ будет гораздо более ястребиная риторика, чем раньше звучала, может не в этот раз, но в следующий они поменяют прогноз инфляции, который сейчас совпадает с таргетом - считает Колычев. - Это сигнал к тому, что не стоит ждать быстрой нормализации ставок к уровням до начала марта”.

Сам ЦБ предупредил рынок, что снижать ставки не намерен как минимум до июня .

ОСТАТКИ РОСТА

Присоединение Москвой Крыма вопреки протестам Запада и угроза санкций со стороны Европы и США обернулись бегством инвесторов и капитала из России, закрытием долговых рынков и масштабной конвертацией рубля в валюту населением и корпоратами.

В первом квартале 2014 года рост ВВП, по оценке Минэкономики, замедлился до 0,8 процента, а без учета сезонности упал на 0,5 процентного пункта по сравнению с четвертым кварталом 2013 года. Минфин допускает “техническую рецессию” в одном из кварталов.

ЦБ понизил прогноз роста экономики в 2014 году до менее 1 процента с 1,5-1,8 процента, но риски дальнейшей эскалации российско-украинского конфликта и угроза финансовой стабильности связывают ему руки, не давая снижать ставку.

Взамен смягчению политики ЦБ в конце марта пообещал банкам новый долгосрочный инструмент - трехлетние кредиты под залог гарантированных государством инвестпроектов.

“По большому счету - это не работа ЦБ - давать длинное рефинансирование экономике... наверное ЦБ этого бы не делал, если бы не фактор Украины и санкций”, - говорит экономист ING Bank Дмитрий Полевой.

“ЦБ убивает так всю критику в отношении себя и переключает ее на правительство, которое застряло в дискуссии вокруг бюджетного правила, - добавляет он. - У Минэкономики помимо ослабления бюджетного правила, чтобы залить экономику деньгами, других идей нет”.

Станет ли рефинансирование инвесткредитов аналогом QE (программа количественного смягчения - скупка активов посредством денежной эмиссии для стимулирования экономики), будет зависеть от масштабов операций ЦБ и требований к обеспечению, отмечает Полевой.

“Глубина рецессии сейчас зависит не от того, что происходит в России, и не от того, какую денежную политику изберут власти, а от возможных последствий дальнейшей эскалации конфликта и последующих санкций”, - считает Колычев из ВТБ Капитала, который прогнозирует нулевой рост экономики в этом году.

На этот год ЦБ уже ничего не может сделать с учетом лага реагирования на его действия, и для них сейчас важнее среднесрочный тренд, ориентир на 2015 год, добавляет он.

СЛИШКОМ СЛАБЫЙ ДЛЯ СВОБОДЫ

Основным фактором всплеска инфляции стало обесценение рубля, пик которого пришелся на начало марта и был спровоцирован угрозой военных действий России в отношении Украины. Это заставило ЦБ, потратившего за один день свыше $11 миллиардов на поддержку курса, изменить правила игры на валютном рынке, увеличив интервенции.

Реанимация рубля в шоковой ситуации заставит ЦБ пересмотреть степень свободы курсообразования в 2015 году, на который запланирована отмена валютного коридора, считает Кузьмин из Ренессанса.

“После того, как они наблюдали на рынке сильную волатильность курса, эти критерии интервенций ЦБ для финансовой стабильности - они могут стать не такими свободными, как когда- то предполагалось, - говорит он. - Думаю, границы будут отменены, и де-факто это будет очень похоже на режим модицифицированного свободного плавания”.

Аналитики ждут от ЦБ объяснения причин невыполнения цели по инфляции на этот год и оценок перспектив.

“Инфляция, скорее всего, будет выше таргета при любом сценарии, закончить год в 5 процентов - это будет возможно только при реальной рецессии. Вопрос в том, когда ЦБ признает, что таргет не будет достигнут, и какие дальше перспективы”, - говорит Полевой, который ждет смягчения политики только в первом квартале 2015 года.

Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below