UPDATE 1-Красноярский край решился на дорогие облигации, но не оживил рынок

Пятница, 16 мая 2014 16:45 MSK
 

(Добавлены комментарии, расширен текст)

МОСКВА, 16 мая (Рейтер) - Министерство финансов Красноярского края стало первым регионом, анонсировавшим размещение облигаций 2014 года на локальном рынке. Край решился занимать по ставке, непривычно высокой для регионов и привлекательной для инвесторов, и имеет хороший шанс разместить весь выпуск, но говорить об оживлении неликвидного субфедерального сегмента и репрайсинге остальных субфедеральных бондов еще очень рано.

Организаторы сделки - ВТБ Капитал, Открытие и Sberbank CIB, - разослали в пятницу инвесторам предложение участвовать в размещении облигаций объемом 10,0 миллиардов рублей и сроком обращения 4 года. Индикативная ставка первого купона составляет 11,60-11,90 процента годовых и соответствует доходности к погашению 12,11-12,44 процента годовых. Сбор заявок намечен на 20 мая, размещение - на 26 мая.

Доходность выпуска облигаций 2013 года, размещенного в сентябре, была на 400 базисных пунктов ниже: Красноярский край размещал облигации на 11 миллиардов рублей с купоном 7,95 процента годовых под доходность 8,11 процента годовых. С этого времени ставки на рынке локального долга взлетели в среднем на 200-300 базисных пунктов вслед за решением ЦБ поднять ключевую ставку.

Субфедеральный сегмент находится на минимальных отметках активности, "почти умер", как говорят участники торгов. После анонса размещения цены ликвидных бондов региональных субъектов - Карелия, Кемеровская область, Красноярский край, - пошли вниз, в желании высвободить лимиты для нового заманчивого предложения.

По оценке аналитиков, номинальная премия доходности нового бонда над практически неликвидным вторичным рынком составляет 150-200 базисных пунктов. Размещение, в случае рыночного характера сделки, имеет неоспоримый шанс пройти с переподпиской и неоднократным снижением диапазона ставки, если ситуация на рынках продолжит оставаться относительно стабильной.

"Эмитент обладает довольно сильным кредитным качеством и хорошо известен рынку, при этом доходность закладывает геополитические риски, а также должна компенсировать объем и срочность бумаг. Размещение Красноярского края - первое в этом году на рынке субфедерального долга, и его итоги выступят ориентиром для выпусков других регионов, которые решаться выйти на первичный рынок. Кроме того, нельзя исключать, что новые уровни в целом могут привести к переоценкам на рынке региональных бумаг, но вряд ли они будут скоротечными в силу их традиционно низкой ликвидности", - сказал Александр Полютов, аналитик Промсвязьбанка.

О быстром оживлении субфедерального сегмента говорить пока сложно. Во-первых, сезон активных заимствований традиционно приходится на второе полугодие, хотя последние годы, на фоне рыночной волатильности, эмитенты неоднократно нарушали привычный ход вещей, предлагая инвесторам бонды вне этого сезона, в рыночные "окна". Во-вторых, заимствования по высоким ставкам означают некоторый риск для регионов из-за ограничений, заложенных в бюджеты. В-третьих, регионы не спешат занимать на долгий срок по высоким ставкам в ожидании более дешевых средств: президент РФ поручил правительству разработать до 1 августа план снижения долговой нагрузки на регионы и замещения дорогих банковских кредитов более дешевым бюджетным финансированием.

Рейтинг Красноярского края находится на уровнях "Ва2" по Moody's, "ВВ" - по шкале S&P и "BB+" - по шкале Fitch. Требованиям ломбардного списка выпуск удовлетворяет.   Продолжение...