АНАЛИЗ-Весна на первичном рынке долга РФ наступит не для всех

Понедельник, 23 июня 2014 19:35 MSD
 

Кира Завьялова

МОСКВА, 23 июн (Рейтер) - Оттепель на первичном долговом рынке РФ после мертвого сезона во время украинского кризиса превращается в весну с пониманием эмитентами новой парадигмы рынка и смирением с новым уровнем процентных ставок. Однако расцвет первички в обозримом будущем распространится лишь на ограниченные категории заемщиков, прежде всего на финансовый сектор и субфедеральный сегмент, тогда как рынок корпоративных публичных займов далек от восстановления, считают аналитики.

Вопрос открытия полноценного первичного рынка остается в первую очередь вопросом цены привлечения средств, которая заставляет эмитентов ждать лучших времен. В отношении будущего денежно-кредитной политики Центробанка участники рынка разделились на голубей и ястребов; несмотря на жесткую риторику регулятора по итогам последнего заседания, ожидания варьируются от возможного очередного повышения ключевой ставки в этом году до снижения на 50 базисных пунктов и более.

В то же время среди банкиров, занимающихся организацией размещений облигационных займов, скорее складывается консенсус, что новый уровень ставок, установившийся сейчас на рынке, - реальность, в которой российским заемщикам придется жить в среднесрочной перспективе, и сами эмитенты это осознают.

"Какая-то ломка прошла, и те, кто хочет привлечь средства, готовы выходить на этих уровнях. Ставки в ближайшее время снижаться не будут. Они выросли по всему рынку, ставки подняли департаменты крупнейших банков", – сказал управляющий директор инвестиционно-банковского департамента Промсвязьбанка Денис Тулинов на облигационном конгрессе Cbonds стран СНГ и Балтии в минувшую пятницу.

"Да все (наши клиенты) готовы выпускаться, не всех готовы покупать", – сказал Рейтер один из банкиров.

В сегменте негосударственных облигаций должен был сложиться отложенный спрос, поскольку за период с начала года объем погашений с учетом выплат купонов перекрывает объем размещений.

Те "окна", которые были на рынке в этом году, это подтверждают. Инвесторы готовы покупать, но это касается только бумаг, оказывающих низкое давление на капитал – субфедеральных бондов и бумаг первого эшелона, что сохранится и в обозримом будущем, поскольку в отсутствие притока пенсионных накоплений в этом году рынок живет за счет вложений банковского сектора.

Со стороны предложения в нынешних условиях активен прежде всего финансовый сектор, где больше потребностей в ресурсах и рост стоимости заимствований проще переложить на потребителей, и предпосылок для изменения такой ситуаций пока нет.   Продолжение...