July 2, 2014 / 3:18 PM / 3 years ago

МНЕНИЕ-Политические риски проявляют себя всюду, только не на рынках

ВРЕМЯ ЧТЕНИЯ 5 МИНУТ

(Джон Кемп - рыночный аналитик Рейтер. В статье выражено его личное мнение.)

Джон Кемп

ЛОНДОН, 2 июл (Рейтер) - "Геополитические риски" на удивление слабо влияют на котировки нефти и большинства финансовых активов.

С начала 2011 года, когда революции и контрреволюции сотрясали арабский мир, санкции ударили по нефтяному экспорту из Ирана, а народные волнения привели к сокращению добычи в Южном Судане и Нигерии. Но ни одно из этих событий не оказало заметного эффекта на нефтяные цены.

Самые важные в мире регионы с точки зрения нефтяного экспорта погрузились в хаос, и вблизи крупнейших месторождений разворачиваются боевые действия. Тем не менее, ежедневные колебания рыночных цен оказались минимальными за более чем 20 лет. Волатильность фьючерсов на нефть приблизилась к историческому минимуму.

Спокойствие царит не только на нефтяном рынке. Большинство других сырьевых рынков, например золота, или такие высокорискованные активы, как акции или облигации компаний с развивающихся рынков, пребывают в состоянии умиротворения.

На Украине идет война, Китай вовлечен в морской конфликт с соседними странами, а коммунистическая партия переживает самые масштабные чистки с 70-х годов прошлого века. Отношения Великобритании с Евросоюзом становятся все более напряженными, Аргентина балансирует на грани дефолта. Признаков этих политических рисков вы не увидите на финансовых рынках.

Аналитики инвестбанков и финансовые журналисты извели тонны бумаги в попытках объяснить "смерть волатильности".

Макротеории акцентируют внимание на роли крупнейших центробанков в снабжении рынков ликвидностью, что толкает стоимость рискованных активов вверх и гарантирует инвесторам маломальский доход.

Микроанализ рассматривает все остальные факторы, которые нивелировали растущие политические риски на микроуровне.

Например, недостаток добычи нефти в Судане, Ливии, Нигерии, Сирии и Иране был уравновешен возросшим производством на шельфе в Северной Америке.

Реальные убытки о недопроизводства нефти несущественные, и Саудовская Аравия пообещала увеличить добычу для компенсации дефицита предложения.

Эти и другие казалось бы разумные доводы можно использовать для объяснения отсутствия волатильности на нефтяном и других сырьевых и финансовых рынках. Но они по-прежнему неубедительны. Большинство трактовок основаны на долгосрочных структурных факторах и должны были бы быть учтены в котировках давным-давно.

Рынки обычно реагируют на новую информацию. В новостном потоке последнего времени преобладают события глобальной политики, и большая их часть, по идее, никак не стимулирует инвестиционную активность.

В действительности геополитические риски, вполне возможно, менее значимы для ценообразования на рынках, чем большинство аналитиков и журналистов думают.

Как и многие профессиональные аналитики, я посвятил значительное время изучению политологии и международных отношений. Эти предметы и правда завораживают.

Велик соблазн полагать, что политика и международные отношения играют решающую роль в формировании цен на активы только потому, что они постоянно мелькают в заголовках передовых новостей. "Большие" события имеют грандиозные последствия. Но это преувеличение.

Многие из глобальных событий современности, включая атаку на Перл Харбор, Карибский кризис и падение Берлинской стены, едва ли повлияли на динамику рынков. Тогда как многие тектонические сдвиги на рынках, как обвалы 1929 и 1987 годов или коллапс 2011 и 2012 годов, не имеют под собой значимого политического или экономического основания.

Вторжение Ирака в Кувейт вызвало скачок цен на нефть в 1990 году, но размах был не таким сильным, как в 2004-2008 годах - тогда политика была точно ни при чем.

Это не значит, что геополитика вообще не отражается на ценах активов. Но она всего лишь один из множества факторов - и зачастую не самый важный.

Промышленность, бизнес, социальное и экономическое развитие, как правило, больше влияют на рынки, хотя реже попадают в разряд главных новостей.

Чем более отдаленным представляется риск, тем меньше он воздействует на цены. Отчасти потому, что такие риски представляются менее значимыми, отчасти потому, что их эффект в конечном счете гораздо сложнее прогнозировать, и инвесторы предпочитают фиксироваться на более понятных и осязаемых рисках.

Инвесторы, пытающиеся торговать рыночными активами исходя из геополитических факторов, скорее всего, останутся в минусе. "Умные деньги", вероятно, будут ставить против геополитических рисков.

перевела Злата Гарасюта

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below