8 июля 2014 г. / , 06:33 / 3 года назад

ИНТЕРВЬЮ-Москва разработала долговую стратегию, оставив консервативный подход

Елена Орехова

МОСКВА, 8 июл (Рейтер) - Долговая стратегия Москвы на трехлетний период предполагает сохранение нынешнего консервативного подхода к размещению облигаций, которые занимают более 90 процентов в объеме долга, при этом объем новых выпусков будет ограничен большими свободными остатками денежных средств.

Об этом в интервью Рейтер сказал Денис Михайлов, руководитель Финансового агентства города.

Стратегия разработана в соответствии с новыми требованиями Минфина РФ к регионам. Ее проект до конца июля будет передан в департамент финансов города, а тезисы - учитываться в бюджете следующего года. Москва стала первым регионом, подготовившим такой документ.

ДОЛГОВАЯ ПОЛИТИКА

Приоритет в стратегии отдан консервативной политике, в заимствованиях превалируют рыночные инструменты, а внешний долг будет постепенно замещаться внутренним, сказал Михайлов:

"Город будет активно управлять своим долгом, постоянно анализируя рыночную ситуацию и состояние доходной части бюджета, и по-прежнему проводить, в случае необходимости, операции по обмену и выкупу - для снижения нагрузки на бюджет города и сглаживания пиков платежей, например, в 2016 году, когда Москве предстоит большой объем погашения на внутреннем и внешнем рынке (57,08 миллиарда рублей)".

Объем привлечения заемных средств в 2013 году составил 29,7 миллиарда рублей, на погашение долговых обязательств было направлено 40,8 миллиарда рублей.

Объем госдолга за 2013 год снизился на 4,8 процента до 179,2 миллиарда рублей и продолжил сокращаться в 2014 году: по состоянию на 16 июня долг города составил 142,86 миллиарда рублей, в том числе, на рублевые и еврозаймы пришлось 121,62 миллиарда рублей, свидетельствуют данные департамента финансов Москвы.

"С приходом новых московских властей изменилась парадигма: при Юрии Михайловиче (Лужкове) была огромная инвестиционная программа, и Москомзайм, по сути, занимался тем, что финансировал эту программу. Сейчас город занимает только на финансирование дефицита бюджета", - сказал Михайлов.

"Предельный объем заимствований на этот год составил 135 миллиардов рублей, но все последние годы показали, что план по доходам бюджета исполняется, а по расходам, наоборот, происходит недовыполнение, и образуются свободные остатки денежных средств. Поэтому к масштабным заимствованиям мы не прибегаем, а аргументы (инвестбанков), что Москва может занимать достаточно дешево и достаточно много, не убеждают, хотя ситуация может измениться в любой момент".

Бюджет города за 2013 год был исполнен с дефицитом 47,4 миллиарда рублей: доходы составили 1.481,4 миллиарда рублей, расходы – 1.528,8 миллиарда рублей.

Дефицит бюджета в 2014 году планировался в размере 216,3 миллиарда рублей: доходы - 1.528,7 миллиарда рублей, расходы - 1.745,0 миллиарда рублей.

"Обсуждение нового бюджетного плана начинается в конце августа. По общей картине тенденции не меняются, размер дефицита, скорее всего, увеличиваться не будет".

Никаких "драматических" изменений в долговой политике Москвы в ближайшее время тоже происходить не будет, но поскольку она будет работать в рамках нового бюджетного плана - на 2015-2017 годы, а не на 2014-2016 годы, параметры привлечения будут скорректированы относительно готовящегося сейчас бюджета.

"Дюрация размещаемых облигаций составит до 5 лет, мы будем размещать эталонные выпуски облигаций в размере 20-40 миллиардов рублей, чистое привлечение останется таким же (в сравнении с предыдущим планом)", - сказал Михайлов.

"Сложные деривативные инструменты мы выпускать не планируем. Те инструменты, которые есть сейчас, устраивают рынок и понятны нам".

В бюджетном плане 2014-2016 года чистое привлечение в 2014 году планировалось в размере 88,5 миллиарда рублей, в 2015 и 2016 годах - 89,5 и 46,0 миллиарда рублей.

В 2014 году были зарегистрированы четыре выпуска облигаций, объемом по 40,0 миллиарда рублей каждый и погашением в 2017, 2018, 2019 и 2021 году. Ставка постоянного купонного дохода была определена в размере 7,00, 7,20, 7,25 и 7,50 процента годовых.

Уровень процентных ставок по купонам рассчитывался, исходя из задачи размещения новых выпусков по цене, близкой к номиналу (95,1-100,0 процента от номинала).

"Практика размещения бумаг без премии останется", - уточнил собеседник Рейтер.

ДОЛГИ ИЛИ ОСТАТКИ

Бюджетный кодекс предусматривает, что долги региона не должны превышать его доходы, а расходы на их обслуживание не должны превышать 15 процентов расходов бюджета. Отношение дефицита бюджета к доходам также ограничено 15 процентами.

Показатели долговой устойчивости столичного бюджета используют также и понятие долговой емкости, по сути - объема средств в распоряжении бюджета после исполнения всех текущих расходов: суммарная (для текущего и планового периода) долговая емкость должна составлять не менее 20 процентов доходов бюджета текущего года, доступная - не менее 5 процентов.

Расходы на погашение долговых обязательств к доходам бюджета не должны превышать 6 процентов, а объем внешнего долга ограничен 25 процентами общего объема госдолга Москвы.

"По всем показателям Москва имеет существенный запас прочности. Наши исследования показывают, что в случае общеэкономических проблем, кризисов ситуация с доходами начинает ухудшаться на третий год", - сказал руководитель Мосфинагентства.

Москва не стала выходить на рынок публичного долга в марте-апреле, в соответствии с ранее анонсироваными планами, речь шла и о том, что город в 2014 году вообще не будет размещать облигации, благодаря остаткам на счетах и реализации имущества .

В 2013 году город получил от продажи непрофильных активов 105,4 миллиарда рублей.

"Конечно, если будет резкий рост дефицита, средств от планируемой приватизации может не хватить, и тогда уже правительство города встает перед вопросом: либо тратить остатки, либо занимать".

Город размещает временно свободные средства бюджета на банковские депозиты, генеральные соглашения о размещении заключены со Сбербанком, ВТБ, РСХБ, ВТБ 24, Банком Москвы и Райффайзенбанком. Информация об объеме накопленных остатков и условиях временного размещения не публикуется.

"Да, возможно, мы не будем размещать (облигации в 2014 году). Мы постоянно мониторим ситуацию с доходами и видим, что она очень хороша, например, сейчас остатки на кассовых счетах - свыше 300 миллиардов рублей", - сказал Михайлов.

Он уточнил, что сама структура доходов бюджета меняется: если в течение последних лет основной удельный вес в доле налоговых доходов принадлежал налогу на прибыль, то теперь акцент будут смещаться в сторону налога на доходы физических лиц, за счет введения консолидированных групп налогоплательщиков.

ОБЛИГАЦИИ КАК АЛЬТЕРНАТИВА ГЧП

Предельный объем заимствований города на 2014 год определен бюджетом в размере 134,5 миллиарда рублей: возможно, часть этих планов все-таки удастся реализовать как альтернативу государственно-частному партнерству, которое больше подходит для финансирования долгосрочных проектов, а не текущих потребностей.

"Например, в этом году предстоит закупка подвижного состава для метрополитена. Это колоссальная сумма, свыше 40 миллиардов рублей (не считая расходов на обновление общего парка городского транспорта). Одна из обсуждаемых форм финансирования - лизинговые схемы, но они оказываются очень дорогими, поэтому теоретически самый простой и дешевый путь - занять в рамках утвержденной программы заимствований", - считает руководитель Мосфинагентства.

"ГЧП - отдельная тема, о которой много говорят, но успешно реализованных проектов, например, Пулково, пока мало. Кроме того, это контракты длительного жизненного цикла, и как они ложатся на ситуацию с бюджетом, как они будут увязываться с трехлетним бюджетом и заимствованиями Москвы, вопрос пока открытый".

НОВЫЕ ЗАДАЧИ

Финансовое агентство Москвы создано в июле 2013 года в результате реорганизации Комитета государственных заимствований, управлявшего с июня 1999 года госдолгом и временно свободными средствами бюджета города. Размещением облигаций города занимается дочерняя брокерская компания – ЗАО Гарант-М.

Мосфинагентство находится в подчинении департамента финансов Москвы: функции, выполнявшиеся ранее Москомзаймом, переданы департаменту финансов, а аналитический блок, расширенный новыми задачами, - Мосфинагентству.

"Круг задач поменялся существенно. Мы занимаемся, например, анализом бюджетных поступлений и в целом уходим в область аналитического центра, поскольку в структуре департамента финансов нет отдельной службы, которая бы занималась анализом", - сказал Михайлов.

"Штат существенно сократился: в лучшие годы работало больше 100 человек, а сейчас - меньше 30. Мы привлекли сейчас специалистов из банковской сферы, ВШЭ и, наверное, еще будем набирать - на макроэкономические и бюджетные исследования".

Долговая стратегия Москвы предусматривает повышение аналитической составляющей в рамках принятия решений по управлению долгом и развитие инфраструктуры рынка облигаций города как одного из крупнейших сегментов регионального рынка.

Мосфинагентство намерено оказывать аналитические услуги и регионам, не отказывается от идеи создания агентства по организации размещений субфедеральных облигаций, озвученных экс-главой Москомзайма Сергеем Пахомовым.

"Мы много лет говорили о том, чтобы регионы обращались к нам, даже Счетная палата поддерживает идею о том, чтобы создать централизованное агентство для заимствований. Мы просто понимаем, что сейчас для создания новой госструктуры не то время, но вообще, наверно, это было бы правильно", - сказал Михайлов.

Он добавил, что не разделяет опасений рейтинговых агентств по поводу предельного размера заимствований ряда российских регионов по отношению к бюджетам и возможности обслуживать долги.

"Говорить об этом, конечно, необходимо, потому что сейчас семь субъектов находятся в запредельной ситуации. Но государство их поддержит, мы видим, что поддерживает".

Российские регионы с 30 июня могут привлекать бюджетные кредиты по ставке 0,1 процента годовых вместо прежней 1/4 ставки рефинансирования Банка России, что означает дешевое финансирование для наиболее слабых.

Привлечение средств на рынке публичного долга в 2014 году обходилось субфедеральным эмитентам от 10 до 11 процентов годовых.

"В связи с необходимостью выполнения майских указов президента и в связи с большими социальными обязательствами, которые были получены фактически в рамках бюджетных полномочий, регионы были вынуждены (из-за недостатка доходной части) рефинансировать в том числе и социальные расходы. Последние сделки были по высоким ценам, но сейчас и рынок такой", - констатировал глава Мосфинагентства.

"При существующей системе очень важно улучшить вопросы администрирования, правильного перераспределения средств в рамках федерального бюджета между субъектами. Вопрос не в системе, а в организации межбюджетных отношений, ее реформировании с прицелом на более чуткое отношение к потребностям регионов".

При участии Ольги Войтовой. Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below