10 июля 2014 г. / , 05:04 / 3 года назад

АНАЛИЗ-"Пузырь" на рынке облигаций напоминает о кризисе 2008 года

Майк Долан

ЛОНДОН, 10 июл (Рейтер) - Пока глобальные регуляторы предупреждают о несоответствии эйфории на финансовых рынках реальному положению дел в экономике и напоминают о кредитном "пузыре" минувших лет, опасения очередной бомбы замедленного действия по аналогии с рынком "сабпрайм" набирают обороты.

Но даже если вы верите в новую волну кризиса, скорее всего, она зародится совсем в другой области, нежели в 2008 году. По крайней мере не в сегменте американских ипотечных закладных, который был эпицентром потрясений в банковской системе шесть лет назад.

Ужесточение регулирования и стандартов оценки платежеспособности заемщиков, а также самый низкий спрос на ипотеку почти за 20 лет привели к сокращению продаж обеспеченных закладными ценных бумаг в США до $600 миллионов в этом году, тогда как в 2005 году было продано новых бондов на порядок больше - $726 миллиардов.

Как бы там ни было, новые выпуски облигаций, обеспеченных высокорискованными ипотечными закладными, исчезли с рынка. Облигации, обеспеченные высокорискованными авто-кредитами частично заполнили пустующую нишу, но объемы несравнимы.

Тем не менее, Банк международных расчетов - форум для основных мировых центробанков - в своем последнем ежегодном отчете отметил, что глобальные рынки долга вновь находятся на территории риска и могут пережить обвал.

Банк международных расчетов учитывал, прежде всего, поступления новых корпоративных и суверенных облигаций в управляющие компании, а не банки, и недоумевал по поводу совпадения невысокого уровня экономической активности и рекордно низкого числа дефолтов, что, в свою очередь, повсеместно оказывает понижательное давление на кредитные ставки.

Процветающие рынки акций и недвижимости и крайне низкая волатильность финансовых инструментов добавляют ярких красок в эту картину, говорится в отчете. Эксперты считают, что если бы причиной наблюдаемой ситуации были исключительно нулевые процентные ставки, все бы резко изменилось, когда ставки стали повышать.

"Трудно избавиться от чувства растерянности, глядя на расхождение между жизнерадостностью рынков и состоянием глобальной экономики", - говорится в отчете.

Продажи новых "мусорных" облигаций по всему миру установили квартальный рекорд в $148 миллиардов в период с апреля по июнь, свидетельствую данные Thomson Reuters. В среднем, квартальные продажи таких облигаций приносили около $30 миллиардов до того, как кредитный пузырь лопнул.

Кроме того, более 40 процентов новых синдицированных кредитов, выданных компаниям в прошлом году, относятся к низкокачественным кредитам, предоставленным обремененным долгами заемщикам - это больше, чем в период 2005-2007 годов.

Так может это стать новым "сабпраймом"? Неспособность банков держать большие запасы таких облигаций со времен кризиса способствует устойчивости банковской системы, но их ограниченные возможности для маневра на этом рынке создают риск панического бегства игроков с него в случае падения цен, а это ударит в равной мере и по корпоративным финансам, и по вкладчикам, и по управляющим фондами.

В конце концов, это сокращение объемов прямого банковского кредитования после кризиса вынудило корпорации массово ринуться на рынок облигаций в поисках инвесторов. Если и этот канал будет неожиданно перекрыт без реальной альтернативы рефинансирования, вновь последует цепная реакция.

А для инвесторов в мире "защитных" гособлигаций с корректируемыми на инфляцию доходностями менее чем в 1 процент, "мусорные" облигации могут стать единственной возможностью достичь целевых показателей. И ничего не изменится, пока не изменятся процентные ставки.

перевела Злата Гарасюта

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below