25 июля 2014 г. / , 10:35 / 3 года назад

ТОЧКА ЗРЕНИЯ-ЦБР повысил ключевую ставку на 50 б.п.

МОСКВА, 25 июл (Рейтер) - Центробанк РФ повысил базовую ставку на 50 базисных пунктов до 8,00 процента, вопреки ожиданиям аналитиков, сделав упор на риски для среднесрочной инфляции из-за геополитики в влияния на рубль, а также тарифов и налогов, и пообещал дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики в случае их усиления .

Ниже следуют комментарии экономистов (обновления отмечены *):

* Владимир Осаковский, Merrill Lynch

"Решение ЦБ стало конечно сюрпризом... Отмечается, что то торможение инфляции, которого все ожидали, и которое, вроде, начало происходить, не такое активное, как предполагалось. ЦБ также делает фокус на геополитику, которая возможно повлечет за собой инфляционные риски, а так же на обсуждаемые изменения в налоговой и тарифной политике. Недавно (первый зампред ЦБ Ксения) Юдаева, говоря о налоге с продаж, заявляла, что эффект на инфляцию будет минимальным, одномоментным и немонетарным по сути, и это позволило нам ожидать, что влияние этой дискуссии по налогу на политику ЦБ также будет минимальным. Но, судя по всему, ЦБ к этому вопросу подходит серьезно и не намерен изменять свой среднесрочную цель по инфляции в 4 процента.

Мы ждем, что все-таки инфляция продолжит снижение при отсутствии новых негативных шоков, и ЦБ наши ожидания разделяет. Поэтому, мы думаем, что при тенденции к снижению инфляции до 6-6,5 процента к концу года риск нового повышения ставок - небольшой.

Решение однозначно позитивно для рубля, но, с другой стороны, учитывая неожиданный характер этого решения, в принципе можно ждать негативную реакцию других российских активов. Более того, возможно, что такое агрессивное решение ЦБ может подтолкнуть рейтинговые агентства к снижению суверенного рейтинга России, что может добавить негатива на рынке".

* Максим Коровин, ВТБ Капитал

"Повышение на 50 б.п. оказалось достаточно неожиданным. Как следует из пресс-релиза ЦБ, замедление инфляции в июне оказалось меньше, чем ожидал регулятор.

Мы рассчитывали, что ЦБ пока не будет повышать ставки и немного повременит, чтобы дождаться более четкой картины, куда движется инфляция, насколько сильно она снижается и что происходит в экономике. Но в отношении экономики ЦБ не меняет своего взгляда, что замедление вызвано в первую очередь структурными факторами, которые нельзя решать с помощью монетарной политики, поэтому ЦБ сосредотачивается на своих инфляционных приоритетах. В пресс-релизе в отличие от июньского упоминается целевой уровень 4 процента, что означает, что ЦБ начинает смотреть за пределы 2014 года.

В краткосрочном периоде инфляция сильно зависит от факторов, которые находятся за пределами контроля ЦБ, в частности, политические вещи, и здесь трудно сделать вывод, будет ли это способствовать замедлению инфляции, но в среднесрочной перспективе это действительно повышает шансы ЦБ на достижение цели".

Александр Морозов, HSBC

"Учитывая ситуацию в экономике, особенно учитывая, что инфляция немного замедлилась, повышение ставки вызывает вопросы.

Для меня это решение достаточно неоднозначное, учитывая неоднозначный канал влияния процентных ставок на инфляцию. Однозначно можно сказать, что это должно сработать в пользу стабилизации рынка, по крайней мере предотвратить рост инфляционных ожиданий. И если серьезного ослабления курса рубля не будет, относительная стабильность курса валюты будет тормозить ускорение инфляции в связи с ослаблением курса рубля.

Тот инфляционный тренд, который сейчас наблюдается, уже сделал невозможным достижение цели по инфляции этого года, делает очень сложным достижение в будущем году, и поскольку ЦБ серьезно подходит к задаче снижения инфляции до 4 процентов, соответственно, ЦБ решил задачу решить через повышение процентных ставок. Учитывая как этот механизм работает, нужно отдавать себе отчет в том, что должны увидеть резкое замедление кредитной активности для того, чтобы через кредитный канал увидеть замедление инфляции и снижение инфляционных ожиданий. Но этот тезис не очень однозначен, потому что в корпоративном секторе вряд ли можно сказать, что наблюдается перегрев, банки достаточно осторожно подходят к новым кредитованиям. Ключевой механизм воздействия наверное будет влияние на ожидания участников рынка".

Евгений Кошелев, Росбанк

"Риторика релиза неприятная. Высокие ставки фондирования для банков в условиях жесткой ситуации с ликвидностью будут дополнительным фактором издержек.

ЦБ уделяет ключевое внимание инфляции и среднесрочным инфляционным рискам, однако, по сравнению с июньским комментарием, внимание регулятора смещается от инфляции 15-го года на среднесрочную инфляцию в целом. Для регулятора ключевым значением по инфляции становится отметка в 4 процента, которую он таргетирует на среднесрочный период, в моем понимании, это период за рамками 18 месяцев.

Для регулятора, с учетом всех комплексных инфляционных рисков на ближайший год, - это возможные разовые шоки некоторых продуктов питания, какие-то шоки со стороны налогов, шоки со стороны тарифных пересмотров, потому как более высокая инфляция этого года предполагает ускорение тарифицирования в следующем году.

Все это вместе указывает на то, что ЦБ пытается уже сейчас в очевидной форме играть наперед, то есть не повышать ставку в ответ на инфляцию, а пытается сдержать возможные инфляционные риски, которые возникнут где-то на рубеже 2014-2015 года под влиянием факторов спроса.

Что касается взгляда на экономику, то регулятор не выражает особенной тревоги по поводу рисков экономического характера, но при этом, действительно, переходом в риторике ЦБ стало замедление потребительской активности. Соответственно, мы немного отходим от привычной модели, которую раньше наблюдали в экономике, и, возможно, рано или поздно ЦБ будет вынужден обращать больше внимания на экономическую составляющую, потому что ведущий фактор экономического роста в последние полтора года - внутренний потребительский спрос, - замедляется. Поэтому, возможно, что смягчение риторики последует где-то на рубеже 14-15 года, а до этого периода, скорее, мы будет наблюдать словесную жесткость регулятора.

Кира Завьялова, Дарья Корсунская, Елена Орехова

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below