September 16, 2014 / 4:03 AM / 3 years ago

ПОВТОР-Рынок первичного долга ожил после решения ЦБР не менять ставку

ВРЕМЯ ЧТЕНИЯ 6 МИНУТ

МОСКВА, 15 сен (Рейтер) - Решение Банка России не менять ключевую ставку стало ожидаемым поводом для эмитентов выйти с предложением новых облигаций на локальном рынке, который в текущем году не был избалован первичным предложением.

Свои облигации в понедельник инвесторам предложили Альфа-банк и Райффайзенбанк, совокупный объем предложения рублевого составил 20 миллиардов рублей : Райффайзенбанк - выпуск облигаций серии БО-04 на 10 миллиардов рублей, с доходностью 10,78-11,04 процента годовых с годовой оферте, а Альфа-банк - биржевые облигации 13-й и 14-й серий, объемом по 5 миллиардов рублей каждый, с офертами через 2 и 3 года и эффективной доходностью 11,62-12,04 и 12,04-12,36 процента годовых.

Рынок первичного долга почти полностью закрыт в текущем году для эмитентов, столкнувшихся с существенным ростом ставки заимствований - сначала из-за проблем на межбанковском рынке, затем - из-за обострившегося с марта конфликта РФ и Украины и трех повышений ключевой процентной ставки Банком России - до 8 процентов годовых.

Объем привлечения на локальном рынке за неполные девять месяцев составил около 344 миллиардов рублей, в том числе c августа - всего 26 миллиардов рублей, с учетом "нерыночных" размещений и ипотечных бумаг.

Активизация первичного предложения напрямую связана с решением Банка России сохранить процентную ставку: до этого первичный рынок замер в ожидании решения регулятора, не решаясь на новые сделки из-за опасений ужесточения ДКП, но не исключая и подобного приятного сюрприза.

"Более того, регулятор несколько смягчил тон высказываний и пересмотрел цели инфляции на этот год, что делает не столь очевидным ужесточение денежно-кредитной политики в этом году", - сказал Игорь Голубев, возглавляющий анализ долгового рынка в Промсвязьбанка.

Пока геополитический фон не ухудшается, инвесторы чуть больше ориентированы на покупку бумаг, и потому новые размещения не исключены, добавил он:

"Однако нельзя исключать, что "первичное окно" может довольно быстро закрыться на фоне нестабильного геополитического фона и ослабления рубля".

Рубль в понедельник подешевел к доллару более чем на 1,2 процента до 38,25 рубля под шквалом плохих новостей: от санкций в отношении РФ и до политики ФРС, провоцирующей выход из активов emerging markets.

лучше, чем ничего

В конце мая-июне первичный рынок открыли субфедеральные эмитенты, которые разместили новые бонды с заметной переподпиской, первоначально предложив их выше прошлогодних уровней на 150-250 базисных пунктов.

Сейчас о полноценном открытии рынка речи не идет, но интерес к новым выпускам обеспечен как на фоне ощутимых премий ко вторичному рынку, так и в целом из-за длительного отсутствия предложения новых бумаг. С точки зрения срочности более адекватным выглядит предложение Райффайзенбанка, с годовой офертой: в период волатильности интерес к длинным бумагам, как правило, невысокий: например, при текущей, очень плохой рыночной конъюнктуре, горизонт инвестирования не превышает трех месяцев.

"Мы не видим особенного спроса на длинный долг, в основном инвесторы пока фокусируются на коротких бумагах", - сказал Михаил Автухов, управляющий директор инвестбанка Открытие.

Текущая конъюнктура пока играет против, соглашается Юлия Сафарбакова, аналитик БКС: в принципе бумаги предлагают премию относительно своих исторических уровней, но основной вопрос в том, как она компенсируется возможным повышением ставок Центробанка РФ.

По ее оценке, премия к кривой ОФЗ Альфа-банк-БО-13 составляет 225-265 базисных пунктов, Альфа-банк-БО-14 - 245-275 базисных пунктов:

"Двузначные уровни доходности для Альфа-банка - уже привлекательно, и если ориентироваться по верхним границам ориентиров, которые будут учитывать повышение ставок, которое может ожидаться рынком, то ближе к верху может быть какой-то точечный спрос".

Выпуск может быть интересен в первую очередь управляющим компаниям, тогда как банкам покупка неломбардного выпуска на 2-3 года в текущей ситуации менее интересна и рискованна - с фондированием и капиталом у всех проблемы, добавила она:

"Рублевые евробонды по-прежнему смотрятся интереснее локальных бондов: так, рублевый евробонд Альфа-банка с погашением в апреле 2016 года предлагает по локальной конвенции около 12 процентов на 1,5 года".

Голубев из Промсвязьбанка отметил, что оба выпуска дают довольно весомые премии к вторичному рынку и в целом интересны для участия, но предложение Альфа-банка более интересно из-за премии до 100 базисных пунктов. Выпуск Райффайзенбанка может быть интересен более короткой дюрацией, однако несколько сдерживать интерес инвесторов может тот факт, что на рынке всего один выпуск банка, что может ограничивать ликвидность при вторичном обращении.

Новые выпуски банков отвечают всем требованиям для включения в ломбардный список, а дисконт в ЦБ у обращающихся выпусков Райффайзенбанка и Альфа-банка одинаковый при разных рейтинговых оценках: Райффайзенбанк обладает двумя рейтингами "ВВВ-" от S&P и "ВВВ" - от Fitch, а Альфа-банк - одним рейтингом инвестиционного уровня, "ВВВ-" от Fitch.

Московская биржа ввела в действие с 15 сентября новую редакцию правил листинга, в рамках которой идентификационный номер присваивается сразу программе биржевых облигаций, а все бумаги в рамках программы автоматически заносятся в ломбардный список ЦБ. Но допускать к торгам биржа подобные выпуски пока не может: положения о допуске к торгам и присвоении идентификационного номера находятся в процессе подготовки в ЦБ .

Елена Орехова

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below