FINEWS-Райффайзенбанк считает интересной покупку евробондов АФК Системы

Вторник, 23 сентября 2014 16:58 MSK
 

МОСКВА, 23 сен (Рейтер) - Райффайзенбанк видит возможность заработать на покупке еврооблигаций АФК Системы, значительно подешевевших после ареста крупнейшего акционера холдинга Владимира Евтушенкова, даже в случае самого печального финала истории с расследованием дела нефтяной компании Башнефть.

Еврооблигации Системы торгуются на уровне высокорискованных бумаг, тогда как кредитные риски при негативном варианте развития событий будут не выше, чем у таких эмитентов, как Евраз, чьи бонды котируются по доходности более чем на 200 базисных пунктов ниже, считают аналитики.

В середине июля Система лишилась права распоряжаться своим пакетом из почти 72 процентов голосующих акций Башнефти в связи с расследованием уголовного дела, а на прошлой неделе Евтушенков был обвинен в отмывании денег и арестован Басманным судом по делу Башнефти .

В день ареста Евтушенкова единственный выпуск евробондов Системы с погашением в 2019 году обрушился на 15,6 процентного пункта до 84 процентов, сегодня торгуется по 86,3 процента номинала с доходностью 10,8 процента годовых.

По оценкам Райффайзенбанка, в случае, если Система лишится всех акций Башнефти, и будет обязана вернуть выгоду, которая была упущена Башкирией в период владения холдинга этими акциями, то ей придется изыскивать средства в размере $0,9-2,9 миллиарда.

Аналитики считают сомнительной возможность привлечения Системой кредита в необходимом объеме, и не исключают, что холдинг будет вынужден продать часть акций МТС. В результате его доля может снизиться с 51,5 до 35-47 процента, а размер дивидендов размер дивидендов, получаемых Системой от МТС при текущей дивидендной политике, сократится с $640 до $430-575 миллионов. В этом случае кредитный риск АФК Системы существенно возрастает с учетом краткосрочного долга в $870 миллионов.

Тем не менее даже реализация такого сценария не оправдывает текущие уровни доходности евробондов компании, считают аналитики:

"При этом, по нашим оценкам, риск дефолта сопоставим, например, с риском Евраза. Как следствие, может быть интересна спекулятивная покупка бондов Системы с премией к Евразу"

Евробонд Евраза схожей дюрации во вторник торгуется с доходностью 8,1 процента годовых (Кира Завьялова)