23 сентября 2014 г. / , 17:24 / 3 года назад

UPDATE 1-Минфин РФ возобновляет аукционы ОФЗ без оглядки на высокие ставки

(Добавлены)

МОСКВА, 23 сен (Рейтер) - Министерство финансов РФ решило возобновить аукционы облигаций федерального займа после десяти недель перерыва и объявило о размещении 24 сентября выпуска серии 26215 с погашением 16 августа 2023 года в объеме 10 миллиардов рублей.

Событие стало важным для рынка локального долга, поскольку обозначило готовность Минфина занимать выше неоднократно обозначавшихся ориентиров и дало эмитентам долгожданную возможность оценить свои заимствования на основании первичного предложения.

"Я могу приветствовать открытие первичного рынка. В этот раз действительно такое чувство, что открылось "окно", и Минфин - один из первых эмитентов, кто выходит на первичный рынок", - сказал Константин Коструб, трейдер ING.

Минфин РФ проводил аукцион ОФЗ последний раз 16 июля . Доходность локального госдолга с начала сентября снизилась на 35-50 базисных пунктов, проигнорировав существенное ослабление рубля, но за период десятинедельной паузы в аукционах ставки выросли на 70-95 базисных пунктов .

Корпоративный сегмент локального рынка активизировал первичное предложение после решения Банка России не менять ключевую ставку; совокупный объем новых выпусков составил с этого момента более 40 миллиардов рублей.

ДА ЗДРАВСТВУЕТ СЮРПРИЗ

Решение Минфина возобновить аукционы разошлось с высказываниями его представителей и с рыночными ожиданиями.

После заявления министра финансов РФ Антона Силуанова 11 сентября о том, что ведомство рассчитывает привлечь до конца года через размещение ОФЗ более 230 миллиардов рублей, аукционов не последовало, несмотря на ожидания ряда аналитических домов, а недавние высказывания замминистра финансов РФ Сергея Сторчака о том, что аукционы будут возобновлены, когда доходность вернется к уровню до начала отмены аукционов, только укрепили ожидания длительной паузы.

По итогам торгов вторника ставка локального бенчмарка, ОФЗ 207-й серии, с погашением в феврале 2027 года, сложилась на уровне 9,42 процента годовых. Оценки участников рынка предполагали, что Минфин ориентируется на ставку доходности индикативной ОФЗ 26207 не выше 9 процентов годовых .

В то же время решение Минфина занимать по более высоким ставкам нельзя назвать шокирующим: объем предложения небольшой, а средняя ставка размещения не будет намного выше, несмотря на такой скачок ставок.

"Скорее всего, методика выбрана правильно. Поступления в бюджет при таком курсе рубль/доллар выросли. Сильной потребности в заимствованиях пока нет, но если Минфин будет размещать в неделю по 10 миллиардов, это не сильно повысит ставку привлечения. Поэтому мне кажется, что по текущим уровням будет не одно, а несколько размещений, просто предложение будет небольшими объемами", - сказал Константин Зайцев, директор по торговым операциям Альфа-банка.

"Я считаю, что размещение будет по ставке ниже 9,5 процента годовых, а пласт инвесторов будет широкий".

Коструб придерживается схожего прогноза (не выше 9,50 процента) и говорит об оптимистичных краткосрочных ожиданиях:

"Текущее движение продолжится, я думаю, доходности будут еще ниже (в горизонте двух недель)".

Индикативная ОФЗ 26207 завершила торги на ставке доходности 9,42 процента годовых, на 9 базисных пунктов ниже закрытия вторника и на фоне ставки годового cross currenсy свопа 8,36 процента годовых : спред, расширившийся с мая из-за отсутствия долларовой ликвидности, поддержит спрос на аукционе.

Решение протестировать первичный рынок в условиях наблюдающейся стабилизации внешнего фона и инициативы покупателей в последние несколько дней, по всей видимости, правильное, а выбор длинной дюрации при этом выглядит логично, учитывая по-прежнему плоскую форму кривой, пишут аналитики Газпромбанка:

"В размещаемом ликвидном выпуске ОФЗ 26215 на фоне долгого отсутствия нового предложения сейчас наблюдается относительный дефицит. Таким образом, при отсутствии негативных новостных шоков, Минфин завтра может разместить весь консервативный объем в 10 миллиардов рублей. Успешный аукцион в свою очередь может оказать поддержку всему сегменту локального долга".

СНИЗИТ ЛИ ЦБ СТАВКУ?

На стороне покупателей - локальная валюта, дорожающая перед налогами и в надежде на смягчение западных санкций , дорожающая нефть, а также осторожные прогнозы того, что Банк России может до конца года не только сохранить, но и снизить ключевую ставку, например, в частности, на фоне требований руководства страны снизить стоимость кредитов для предприятий.

"Мы не исключаем, что под давлением смежных ведомств и президента Банк России, вопреки своим планам и заявлениям, может пойти на снижение ставки", - говорится в аналитической записке Альфа-банка.

"Между равными вероятностями мы выбираем то, что ставка будет понижена, и понижена существенно в конце октября", - сказал Зайцев.

Коструб из ING предпочитает не полагаться на снижение в этом году.

"Я не ждал повышения в этот раз. ЦБ правильно сделал, что не повысил ставку, потому что это не помогает бороться с инфляцией, зато убивает весь рынок длинных денег. А с повышением зачем торопиться, инфляция в этом году все равно будет высокая. Скорее, в следующем году, возможно, в 1 квартале это вполне нормально было бы иметь ставку 7,5, чем 8 процента, а повышения ставок не ближайшие три месяца я бы не ждал".

В конце мая глава департамента госдолга Константин Вышковский говорил Рейтер, что Минфин рассчитывает на снижение инфляции и ключевой ставки Банка России к осени и не будет пока наращивать предложение по повышенным ставкам при ожиданиях в среднесрочном плане доходности по длинным ОФЗ ниже 8 процентов годовых.

Всего с начала 2014 года Минфин РФ разместил на аукционах ОФЗ-ПД бумаги на 132,06 миллиарда рублей, а программа внутренних заимствований в 2014 году была сокращена почти вдвое - до 435 миллиарда рублей. (Елена Орехова)

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below