FUND VIEW-Еврооблигации экспортеров РФ не вызывают опасений благодаря рублю

Пятница, 17 октября 2014 17:15 MSK
 

МОСКВА, 17 окт (Рейтер) - В сегменте российских корпоративных еврооблигаций наиболее привлекательно выглядит ставка на бумаги экспортеров на фоне существенной девальвации рубля и бонды телекомов со стабильным денежным потоком, в том числе "дочки" страдающей из-за уголовного расследования АФК Система - МТС, сказал управляющий ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс Константин Немнов.

Около 60 процентов фонда валютных облигаций ТКБ БНП Париба приходится на корпоративный сегмент. Доходность фонда с начала 2014 года составила 17,5 процента.

"C начала года мы ожидали волатильности, и вся стратегия была построена на выборе относительно короткой дюрации и качественных эмитентов с рейтингами от "ВВ" до "ВВВ". Взгляд на этих эмитентов у нас остался в целом конструктивный. Большинство из них - это экспортные компании, либо компании со стабильным денежным потоком, в частности из телекоммуникационного сектора", - сказал Немнов.

"Эти компании последнее время хуже себя чувствовать не стали: девальвация для них оказалась как минимум положительной, валютная выручка остается весьма стабильной, несмотря на то, что цены на commodities снижались. И наш выбор основывается на их низком уровне долговой нагрузки и положительном свободном денежном потоке".

Среди еврооблигаций "корпоратов", чья продукция уходит на экспорт, выбор управляющего включает выпуски Роснефти, Лукойла, Новатэка, Евраза, Северстали, Nordgold, Полюс Золото с погашением не позже 2021 года. При этом в последнее время фонд полностью вышел из бумаг Металлоинвеста на фоне плохой конъюнктуры на рынке руды.

Первоначальная ставка на стабильные денежные потоки в телекоммуникационном секторе обусловила формирование позиций фонда в еврооблигациях АФК Система и МТС. Несмотря на начало уголовного расследования и арест основного акционера холдинга Владимира Евтушенкова, ТКБ БНП Париба по-прежнему держит бонды Системы и ее мобильной "дочки" и не исключает увеличения позиций в бумагах последней.

"Даже если Башнефть выйдет из Системы, то Система, сама по себе, останется компанией со стабильным притоком дивидендов. У них также есть приток от других активов, он меньше, чем от МТС, но он растущий. Мы в моменте решили, что мы держим эту позицию, потому что в нашем базовом сценарии мы не видим вероятность того, что Система обанкротится", - сказал Немнов.

"Есть большая вероятность того, что Башнефть будет возвращена государству, но каких-то штрафных санкций и большого бремени финансового на Систему по-хорошему быть не должно. При данной ситуации мы ожидаем, что котировки Системы восстановятся, компания будет чуть слабее, но останется довольно стабильным эмитентом".

Что касается бондов МТС, то сама компания, как эмитент с низким уровнем долга, не вызывает у управляющего опасений с точки зрения кредитных событий, и по мере появления новой информации о расследования дела Башнефти фонд может докупить бумаги оператора.

"Мы отслеживаем ситуацию, смотрим что происходит, и я не исключаю тот факт, что по мере прояснения ситуации мы увеличим позиции в бумагах МТС. Такое вполне возможно, когда станет более понятна степень дополнительной финансовой нагрузки и масштаб общего негативного эффекта".

Суд Москвы вернется к делу Башнефти 23 октября. Пройдет первое слушание по существу иска Генпрокуратуры к Системе, в рамках которого государство может получить в собственность акции Башнефти. (Кира Завьялова)