20 ноября 2014 г. / , 05:33 / через 3 года

ПОВТОР-Минфин РФ и ВЭБ тестируют локальный рынок короткими бондами

Елена Орехова

МОСКВА, 19 окт (Рейтер) - Министерство финансов РФ решило прервать пятинедельную паузу в аукционах ОФЗ, возобновив размещения с очень небольшого, в 5 миллиардов рублей, предложения короткой неликвидной бумаги. Итоги аукциона оказались ожидаемо скромными, но могут указать локальному рынку новые уровни: через два часа после объявления результатов Внешэкономбанк открыл книгу заявок на облигаций объемом до 10 миллиардов рублей и офертой через один год.

Объем размещения ОФЗ 25082 составил 0,491 миллиарда рублей при предложении 5 миллиардов рублей и спросе 2,162 миллиарда рублей, а средневзвешенная доходность на аукционе составила 10,06 процента годовых, на 339 базисных пунктов выше итогов аукциона этого выпуска в январе текущего года.

Подобный итог был ожидаемым из-за неликвидности выпуска, узкого спреда к ключевой ставке ЦБ и позиционирования относительно других бумаг:

“Выпуск дает сопоставимую доходность с бумагами годовой дюрации, а спред с ключевой ставкой и так минимальный: вероятность переоценки после очередного повышения остается, и не исключено, что при текущем уровне инфляции ЦБ сделает это уже в 1-м квартале. Кроме того, сам по себе этот выпуск вообще неликвидный, и не исключено, что когда объявили размещение этой бумаги, сложилось впечатление, что кто-то просто попросил конкретно бумагу”, - сказал Алексей Егоров, аналитик Промсвязьбанка.

Ключевая ставка репо составляет с 5 ноября 9,50 процента годовых.

Предыдущие торги 82-й выпуск закрыл ставкой (по цене покупки) 10,15 процента годовых, тогда как ближайшая по дюрации ОФЗ 26203 - по 10,26 процента годовых , а ОФЗ 26206, с погашением на год позже - ставкой 10,48 процента.

“Взяли совсем мало, потому что большого интереса к этому выпуску по ставке в районе 10 процентов годовых нет: по ставке 10,40 процента спрос был бы гораздо больше. Но в целом бумагу разместили вполне адекватно рынку: я допускаю казначейский спрос, но бумага неликвидная, иначе была бы более доходная”, - сказал трейдер иностранного банка в РФ.

“Если Минфин действительно решил сделать акцент на коротких выпусках, и это только начало, тогда можно ожидать еще предложения - и ОФЗ 25080, и 25081... Сейчас коротких бумаг мало - торговые, например, ОФЗ 26206, 25080, а 82-й вообще не допроситься было”.

Аналитики Брокеркредитсервиса называют планы ведомства сосредоточиться на предложении коротких ОФЗ (до трех лет) значимыми изменениями в долговой политике, потому что прежняя стратегия предполагала удлинение срока долга:

“Решение выглядит вполне уместным в условиях увеличения доходности ОФЗ с начала года и сохранения ограниченного спроса на локальный госдолг. Вместе с тем, это предполагает и более существенное давление на короткие ОФЗ, тогда как длительное отсутствие предложения новых длинных бумаг в моменте способствует сохранению инверсии кривой на длинном участке (более 20 базисных пунктов)”.

ДРУГОЕ ПРЕДЛОЖЕНИЕ

Во вторник, за день до проведения аукциона, о планах разместить новые облигации - на 15 миллиардов рублей совокупно - заявили российская госкорпорация Внешэкономбанк и российская “дочка” одной из крупнейших банковских групп Италии UniCredit - банк Юникредит: каждый - с двумя инвестиционными рейтингами.

ВЭБ планировал сбор заявок в случае, если рыночные условия будут соответствовать его ожиданиям, а Юникредит сразу ориентировал инвесторов на купон 11,80-12,10 процента и доходность 12,15-12,47 процента к годовой оферте .

ВЭБ начал сбор заявок на облигации с годовой офертой через два часа после объявления итогов аукциона и закрыл книгу с финальным ориентиром ставок купона и доходности 12,00 и 12,55 процента годовых.

“Размещение ВЭБа - первое из предложений корпоративного сектора после того, как ЦБ поднял ставку, поэтому особенно интересен будет спрос: с одной стороны, наверно хороший, потому что предложения давно не было, и высвобождаются какие-то лимиты, с другой, ВЭБ может доразместить оставшийся объем позже, или выйти с другим выпуском, предложив более интересную доходность”, - сказала Ольга Стерина, аналитик Уралсиба.

Она предположила, что ВЭБ сформирует книгу по ставке купона на нижней границе диапазона (12 процентов), а Юникредит - ближе к верхней границе (12,10 процента).

Комментируя одинаковые ставки эмитентов разного уровня кредитного риска, Стерина сказала:

“У банков примерно одинаковая комбинация рейтингов, а те, кто покупают, будут смотреть на уровень доходности, а не на кредитные качества: вряд ли за год что-то сможет произойти с этими банками, а выпуски с двумя инвестрейтингами будут оказывать минимальное давление на капитал держателей”.

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below