ПОВТОР-ОБОБЩЕНИЕ-ВЭБ указал организаторам облигаций в РФ на новый прецедент

Пятница, 21 ноября 2014 9:30 MSK
 

МОСКВА, 20 ноя (Рейтер) - Внешэкономбанк протестировал локальный рынок
облигаций предложением короткого квазисуверенного долга, создав также прецедент
в организации сделок по привлечению финансирования эмитентами, находящимися под
санкциями: спорным стало участие в размещении Райффайзенбанка, дочерней
структуры иностранного банка в РФ.
    Банк предложил инвесторам облигации на 10 миллиардов рублей из выпуска серии
БО-02 номинальным объемом 20 миллиардов рублей.
    Срок обращения - 3 года, оферта - один год, купон - квартальный: его ставка
была определена в 12 процентов годовых.
    Банк не опубликовал информацию об объеме размещения и спросе; по словам
источника Рейтер в банковских кругах, объем размещения составил 10 миллиардов
рублей, а спрос был не очень высоким, что в какой-то мере было ожидаемым, на
фоне отсутствия полноценного репрайсинга локального рынка после радикального
повышения Банком России ключевой ставки.
    Интрига заключалась больше в юридической структуре сделки: ВЭБ находится под
санкциями, а одним из организаторов  выпуска являлся Райффайзенбанк, российская
"дочка" Raiffeisen Bank International.
    Участие в организации сделки российского банка с иностранным участием
вступает в противоречие с ограничениями Европейского союза, которые были введены
в начале сентября и ужесточили доступ на европейские рынки капитала ряду
российских финансовых институтов, компаний оборонного и нефтяного секторов
.
    ЕС запрещает прямое или косвенное участие в покупке, продаже, предоставлении
инвестиционных услуг или помощи в выпуске, или любые сделки с облигациями,
акциями или схожими финансовыми инструментами со сроком обращения более 90 дней,
выпущенными после 1 августа, и со сроком обращения более 30 дней, выпущенными
после 12 сентября.
    Райффайзенбанк считает, что не нарушает требования Евросоюза.
    "Ограничения, установленные европейскими и американскими секторальными
санкциями, адресованы европейским и американским компаниям и физическим лицам.
Формально, запрет на организацию привлечения финансирования для ВЭБа не
распространяется напрямую на ЗАО Райффайзенбанк", - говорится в комментарии, в
предоставленном Рейтер.
    "При этом акционер банка, резидент ЕС, наделен правом давать обязательные
для банка указания, с целью избежания нарушения европейских санкций другими
лицами в ходе деятельности банка. Согласно установленной акционером процедуре,
при организации выпуска облигаций ВЭБа не было установлено случаев возможного
нарушения санкций, поскольку банк выступал организатором выпуска облигаций ВЭБа,
номинированных в рублях. Кроме того, данные облигации в рамках роуд-шоу не
предлагались иностранным инвесторам, которые могут быть ограничены санкциями со
стороны ЕС или США".
    Эта сделка создает прецедент на рынке локального долга, где дочерние
структуры иностранных банков занимают весомые позиции в организации первичных
сделок.
    Нового предложения облигаций сейчас немного, а выбор у компаний под
санкциями небольшой, если исключить господдержку: либо банковский кредит, либо
облигационный заем.
    По словам источника Рейтер, знакомого с ходом размещения, Райффайзенбанк не
будет выкупать облигации на себя и получит лишь причитающуюся по договору
комиссию, сделка также не была кольцевой, как предполагали некоторые участники
рынка:
    "Центробанк не очень приветствует такие размещения, и ВЭБу это тоже не
нужно".
    По словам аналитика крупной инвестгруппы, из-за опасений нарушить требования
Евросоюза многие представители иностранных банков в РФ закрыли лимиты не только
на крупные госкомпании, но и на многие крупные частные имена, из-за опасений
новых санкций, которые могут распространиться и на них.
    Возможность организации сделок тоже под вопросом, мнение о том, что
участвовать не стоит, преобладает.
    "Информация, размещенная на сайте Европейского регулятора, говорит о том,
что организация и любое содействие в привлечении любых финансовых ресурсов
дольше чем на месяц, просто запрещены. Регулятор не говорит, что будет применять
к нарушителям какие-либо меры, но наша группа как европейская этим регуляторным
заключениям следует", - сказал Рейтер представитель инвестблока банка со
100-процентным иностранным капиталом в РФ, достаточно активно участвующего в
организации первичных сделок в этом году.
    Юристы менее негативны в своих оценках.
    "Дело в том, что формально санкции ЕС распространяются на физические и
юридические лица ЕС. Из этого исходит подход, что эти санкции не применимы к
юридическим лицам, зарегистрированным вне ЕС. Также наверняка банк предпринял
все меры для того, чтобы никто в "материнском" банке, который зарегистрирован в
ЕС, ни граждане ЕС, которые могут работать в банке, не приняли какое-либо
участие в выпуске, начиная от его обсуждения и одобрения, и заканчивая
размещением и погашением", - сказал Рейтер партнер DLA Piper Rus Limited
Вячеслав Хоровский.
    Управляющий партнер адвокатского бюро Линия права Андрей Новаковский
указывает на политику, которую устанавливает сам банк внутри своей группы:
    "Они, по-видимому, считают, что для них бизнес в России важнее, чем бизнес в
Европе. Райффайзенбанк здесь - это российская организация с участием
иностранного капитала".
    "С точки зрения российского права никаких ограничений нет, а вот со стороны
европейского регулятора, я думаю, могут быть проблемы: со стороны иностранного
регулятора к иностранному банку. Если банк решит, что есть такая опасность, он
может и выйти из организаторов, но это - нарушение договорных обязательств, и -
репутационный риск для него".
    Книга заявок на облигации ВЭБа формировалась 19 ноября, с 15.00 до 17.30
МСК, индикативный диапазон ставки купона составлял 12,00-12,25 процента годовых,
финальный - 12 процентов.
    Ниже следуют некоторые предварительные условия сделки:
    
 Серия                                                             БО-02
 Кредитный рейтинг                                         BBB-/Baa2/BBB
 Размещение, млн р                      Benchmark size (около 10 млрд р)
 Срок обращения, лет                                                   3
 Оферта, лет                                                           1
 Выплата купона                                             4 раза в год
 Ставка купона, прц                                                12,00
 Доходность, прц                                                   12,55
 Закрытие книги заявок                                             17.30
 Размещение                                                    27 ноября
 Рег. номер                                    4B02-02-00004-T, 31.05.13
 Организаторы                  Газпромбанк, Райффайзенбанк, Sberbank CIB
 
    

 (Елена Орехова, при участии Оксаны Кобзевой, Киры Завяьловой. Редактор Дмитрий
Антонов)