November 26, 2014 / 9:09 AM / 3 years ago

АНАЛИЗ-Подход ЦБР к сжатию рублевой ликвидности бьет мимо цели

ВРЕМЯ ЧТЕНИЯ 6 МИНУТ

Елена Фабричная

МОСКВА, 26 ноя (Рейтер) - Консервативный подход Центробанка РФ к предоставлению рублевой ликвидности грозит обернуться краткосрочными проблемами на денежном рынке и пройдет безболезненно для валютных спекулянтов и рядовых банков, в чем они сами и признаются, обвиняя в осеннем обвале рубля корпоративных клиентов.

"Мысль о том.., что можно влиять на ситуацию на валютном рынке с точки зрения регулирования курса рубля и длительных позиций в нем путем зажимания рублевой ликвидности мне представляется заблуждением", - сказал Сергей Романчук, глава операций на валютном и денежном рынке Металлинвестбанка.

ЦБР сопроводил переход к свободному плаванию рубля временным ограничением рублевой ликвидности, проявившимся в установлении лимита на операции валютный своп и снижении лимита по операциям репо с целью отбить спекулятивные атаки на рубль.

"Вытурить искусственно из позиций зажиманием краткосрочной ликвидности реально участников не удастся, а породить проблемы краткосрочные - вполне возможно", - сказал Романчук.

Ставки на межбанковском рынке в последние дни находятся у верхней границы процентного коридора ЦБР. Спрос на аукционе недельного репо во вторник превысил предложение на 555 миллиардов рублей.

не стоит или невозможно

Центробанк заявил, что дефицит рублевой ликвидности на рынке - надолго, но ситуация управляемая и у ЦБ хватит инструментов для всех желающих.

"Безусловно, повышение рублевой ставки долгосрочно оказывает влияние на курс, но использовать такой краткосрочный инструмент, как определение лимита на недельное репо с целью зажать ликвидность, или делать какие-то еще неожиданные шаги с точки зрения непредоставления рублевой ликвидности по текущим ценам, именно с целью воздействия на валютный рынок мне кажется бесполезным", - считает Романчук.

Казначеи банков, услышавшие это мнение на заседании экспертного совета Ассоциации "Россия" во вторник согласно закивали, убеждая ЦБ не пытаться так воздействовать на спрос и предложение на валютном рынке.

"Поддержу на сто процентов", - сказал главный стратег казначейства Deutsche Bank Павел Пикулев.

Дмитрий Тарасов, перешедший недавно из Сбербанка в Россельхозбанк, пояснил казначеям сигнал регулятора, развеселив всех: "Коллеги путают "не стоит" и "невозможно". Возможно, но не стоит".

удар мимо цели?

ЦБР будет придерживаться консервативного подхода в определении потребности банков в ликвидности, но намеренно не таргетирует наличие дефицита, вызванного автономными, независимыми от Центробанка, факторами, повторил Игорь Дмитриев, глава департамента денежно-кредитной политики Банка России.

"Мы видим, что рост ставок по рублевым инструментам был выше, чем по вмененным доходностям по валютным инструментам, то есть стоимость шорта в рубле не только не подорожала, она сначала подешевела, а потом выросла, но меньше, чем стоимость других локальных ресурсов", - говорит казначей российского банка о воздействии мер ЦБР.

Глава ЦБР Эльвира Набиуллина на прошлой неделе говорила, что спекулятивные стратегии против рубля стали очень дорогими.

"Здесь удар еще и по уверенности банков... предсказуемость политики снижается", - добавил казначей.

Представитель Газпромбанка тоже указал на непредсказуемость политики и отсутствие четких долгосрочных прогнозов ситуации с ликвидностью.

виновники

Банкиры говорят, что дестимулировать нужно не спекулянтов, не они виноваты в разжигании ситуации на валютном рынке:

"Основные покупатели валюты - это не банки-спекулянты, а корпораты. Как мы видим, последняя статистика осени, корпоративные запасы валюты стали расти... из-за общей предосторожности, общей неуверенности, внешнего долга, все вместе", - говорит казначей российского банка.

"Ситуация заключалась в том, что именно корпораты придерживали продажи валютной выручки перед выплатами задолженности и, соответственно, покупали валюту. Исходя из этого понятно, что весь процесс был связан объективно с выплатами по внешнему долгу", - говорит Романчук.

Накапливая валюту для погашений и оплаты контрактов компании уменьшили валютную ликвидность, говорят банкиры.

"Корпораты, именно они, нечетко управляют своим курсовым риском, и здесь могут совершать те или иные операции, решать что им делать с валютой, оставлять или продавать, у них ограничений по открытой валютной позиции нет никаких", - сказал Романчук.

Он напомнил, что у банков существует "жесточайшее" ограничение открытой валютной позиции 10 процентами капитала.

"Именно клиенты могут эту позицию набирать и... при последнем росте доллара речь шла о том, что этот процесс начался в корпоративном сегменте. Затем уже с демонстрированием монотонной динамики курса и на слухах и ожиданиях ухода Центрального банка с рынка в связи с переходом к плавающему курсу здесь уже была какая-то спекулятивная составляющая, которая заставила многих экономических агентов пересмотреть свое поведение и по сути дела взять валютный риск", - признался Романчук.

"Ситуация сентября-октября, когда отсутствовало рефинансирование (внешних долгов) на Западе и было невозможно занять в России, вынудила многие корпорации пролонгировать в рублях, а чтобы платить на Западе, им надо было валюту покупать", - согласился с коллегами Станислав Ярушевичюс из ING.

Прогнозировать спрос на валюту банкиры не стали, указав, что он будет расти, если девальвационные ожидания снова разовьются.

На девальвационные ожидания оказывает влияние множество факторов, но непосредственно - сама динамика курса:

"С точки зрения влияния на поведение населения она оказывает влияние. И то, что в последнее время у нас продемонстрированы некоторые колебания на валютном рынке, то что курс может двигаться в разных направлениях и риски направлены в обе стороны, они на мой взгляд ситуацию именно с физическими лицами пока купировали", - сказал Романчук.

Но любые политические события, по его мнению, могут опять подогреть спрос на валюту.

Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below