December 5, 2014 / 6:00 AM / 3 years ago

ПОВТОР-Регионы РФ смотрят на облигации в 15г, сокращая планы, новых имен нет

ВРЕМЯ ЧТЕНИЯ 6 МИНУТ

Кира Завьялова

САНКТ-ПЕТЕРБУРГ, 4 дек (Рейтер) - Российские регионы не собираются уходить с рынка публичного долга в 2015 году, но будут менять параметры предложения, за счет сокращения объема выпусков или их дюрации и традиционно ориентироваться в случае ухудшения ситуации на банковские кредиты.

Организаторы предрекают тяжелый год и советуют субфедеральным эмитентам не откладывать планы размещений "в долгий ящик", потому что условия следующего года могут оказаться еще хуже.

Планы заимствований в 2015 году на конференции Cbonds в четверг озвучили представители регионов, уже выходивших на рынок локального долга; новых имен среди выступавших не было.

планы регионов

"У нас запланировано (облигации в бюджете) 27 миллиардов, это два или три выпуска, в зависимости от окон. Мы будем сокращать дюрацию, другого выхода не видим: это, во-первых, удешевление заимствований, во-вторых, мы считаем, что сейчас "дно" и хуже уже не будет", - сказал Руслан Щербатюк, заместитель министра финансов Красноярского края.

Красноярский край открыл первичное предложения "субфедов" в 2014 году, предвосхитив повышение ставок на рынке высокими индикативными ориентирами. Регион провел два размещения совокупным объемом 21,5 миллиарда рублей и купонами 10,9 и 11,5 процента.

Республика Башкортостан, которая разместила облигации на 6 миллиардов рублей лишь со второй попытки из-за нестабильной рыночной ситуации, не отказывается в 2015 году от заимствований на рынке публичного долга, но рассматривает как возможность кредитования банков, так и бюджетных кредитов.

Бюджет Республики Башкортостан предусматривает объем займов в 2015 году в размере 8,9 миллиарда рублей, из которых 8 миллиардов рублей приходится на облигации, напомнила Лира Игтисамова, заместитель министра финансов Башкортостана:

"Данная сумма будет сокращена в связи с требованиями привлечения федеральных кредитов для замены коммерческих. Возможно, какую-то часть перебросим на кредиты".

Самарская область планирует на 2015 год привлечение через облигации до 10 миллиардов рублей и в виде кредитов - до 8 миллиардов рублей. Регион разместил в конце июля облигации на 10 миллиардов рублей с купоном 10 процентов годовых .

"Если рынок нам скажет о высоких ставках и каких-то недолгих сроках, возможно, в качестве исключения заместим кредитами", - сказала заместитель министра финансов региона Елена Зябкина.

Рост ставок на рынке локального долга (по подъему кривой ОФЗ) составил от 350 до 450 базисных пунктов, в результате чего выбор момента для размещения новых облигаций регионов был чрезвычайно затруднителен: планы зачастую откладывались на более поздний срок, а тенденцией конца года стало размещение небольшой части от объема выпуска, с тем, чтобы впоследствии сохранить возможность доразмещения в случае улучшений ситуации.

Галина Скачкова, начальник управления госдолга Белгородской области, сказала, что в бюджете предусмотрены заимствования через облигации в объеме 5,25 миллиарда рублей и примерно столько же - через кредитные ресурсов:

"Мы пока не собираемся уходить с облигационного рынка, будем смотреть по ситуации... Выгодно или невыгодно размещать облигации, зависит от состояния рынка".

Белгородская область разместила в начале июня семилетние облигации на 5 миллиардов рублей с купоном 10,65 процента годовых.

Скачкова не поддерживает идею сокращать дюрацию:

"Подчеркну, субфедералы - это выгодное вложение, но, конечно, мы не можем давать (из-за бюджетных ограничений) те доходности, на которые рассчитывает рынок".

Санкт-Петербург не будет размещать облигации в этом году, а в следующем может вернуться на долговые рынки с бумагами, поскольку в бюджете города предусмотрены заимствования на сумму до 50 миллиардов рублей, сказал раньше в четверг глава комитета финансов города Эдуард Батанов.

мнение организаторов

Банки-организаторы выпусков столкнулись в этом году с резким ухудшением рыночной конъюнктуры из-за геополитических рисков, которое трансформировалось в ослабление рубля, многократно усиленное падением нефтяных цен.

"2015 год будет тяжелым. Рынок будет жить от "окна до окна", но он будет жить. Могу пожелать эмитентам, если есть "окно", то им надо пользоваться и не смотреть, дешевые или недешевые ставки: они такие, какие есть", - сказал на конференции Дмитрий Барков, директор по работе с эмитентами банка ФК Открытие.

Он советует сокращать дюрацию для снижения премии, оцениваю дюрацию регионального выпуска в 4 года ставкой 20 процентов годовых.

"Мы сейчас работаем с регионами, пытаемся им объяснить, что если нужны деньги, то в первом полугодии 2015 условия могут быть еще хуже. Но они пока думают", - сказал Рейтер аналитик крупной брокерской компании, активизировавшейся на рынке в текущем году.

Одной из проблем для "субфедов" стало и отсутствие оферт по выпускам: Минфин регистрирует региональные бонды каждый год, условия эмиссии, как правило, предусматривают фиксированный купон на весь срок и амортизационную схему погашения.

Это снижает эффективность инвестиций даже в региональный долг в ситуации, когда ставки постоянно растут, и делает запретительными заимствования для эмитентов, связанных бюджетными ограничениями. Оферты для субфедеральных облигаций или привязка к ключевой ставке могли бы стать в какой-то мере решением этой проблемы, но реализация этих инструментов затруднительна - по причине того же плохого рынка.

"Момент для нововведений нужно выбирать более стабильный", -

считает Алексей Безрукавников, директор, отдел первичных размещений Sberbank CIB, занимающего лидирующие позиции среди организаторов субфедеральных займов наравне с ВТБ Капиталом.

"В условиях как раз волатильного рынка предлагать инвесторам новые инструменты с привязкой купона очень тяжело", - сказал Барков.

Текст Елены Ореховой. Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below