10 декабря 2014 г. / , 17:03 / через 3 года

S&P видит риски рефинансирования долга регионами к 18г

МОСКВА, 10 дек (Рейтер) - Рейтинговое агентство Standard & Poor’s говорит о неплохих итогах 2014 года для российских регионов, благодаря финансовой поддержки федерального правительства и росту налоговых доходов, и прогнозирует, что в 2015 году и последующие несколько лет их финансовые показатели ухудшатся на фоне стагнации в российской экономике, а объем долга регионов и расходов на его обслуживание и погашение продолжит расти.

“К 2018 году уровень трат (доходов) на обслуживание долга составит порядка 20 процентов. С учетом того, что мы ожидаем дефициты в целом по системе, это означает, что занять нужно будет все больше - для рефинансирования нужно будет направить объем, сопоставимый с одной пятой частью всего бюджета”, - сказал на брифинге в среду директор регионального направления S&P Борис Копейкин.

По оценке агентства, потребности регионов и муниципалитетов в рефинансировании долга в 2014 году составили порядка 660 миллиардов рублей, в 2015 году - 820 миллиардов, а затем уйдут за трилионные отметки: 1,1 триллиона рублей в 2016 году и 1,45 триллиона рублей - в 2017 году.

Сейчас долговая нагрузка в среднем остается относительно низкой: по прогнозу агентства, до конца 2015 года средний уровень долга регионов и муниципалитетов достигнет примерно 35 процентов текущих доходов, или лишь 4 процента национального ВВП. Но затем ее рост обусловит более высокий уровень расходов на обслуживание и погашение долга.

Риски рефинансирования связаны с относительно коротким средним сроком погашения долговых обязательств, и в ближайшие годы средний уровень долга достигнет уровня, который, согласно методологии S&P, классифицируется как “низкий”, а не “очень низкий”, как в предыдущие годы. Это связано с резким ростом в 2017-2018 году расходов на обслуживание и погашение долга, потому что регионам придется гасить трехлетние бюджетные кредиты и рыночные заимствования 2014 года.

Проблема рефинансирования долга не решена, а лишь будет перенесена на более поздний срок. Если бюджетные кредиты как инструмент федеральной поддержки будет сохранен, это существенно изменит ситуацию, но в целом масштабы проблемы из-за неопределенности будут только нарастать, считает Копейкин:

“Одна из сложнейших вещей - срочность новых заимствований регионов в 2015-2016 году. Пока мы, судя по рыночной ситуации, ожидаем, что заимствования будут в основном краткосрочными, в первую очередь - короткие банковские кредиты. Если ситуация будет улучшаться, потребность в рефинансировании будет гораздо ниже”.

По его словам, большая часть заимствований регионов по факту используется не для того, чтобы закрывать дефицит или сокращать расходы: это заимствования на рефинансирование уже существующего долга.

Ухудшение рыночной конъюнктуры привело к росту в долге регионов доли банковских к бюджетных кредитов, тогда как ранее распределение было равномерным - по трети на облигации, кредиты банков и бюджета.

Сейчас 50 процентов приходится на банковские кредиты, 37 процентов - на бюджетные, а доля облигаций уже меньше и будет еще снижаться, сказала аналитик S&P Александра Балод.

Но, несмотря на текущую нестабильность, в ближайшие три года рынок субфедеральных облигаций будет постепенно расти и к концу 2017 года может достигнуть объема 1 триллиона рублей: в 2014 году общий объем выпуска облигаций, скорее всего, будет немногим меньше, чем в 2013 году, и составит около 130 миллиардов рублей против 150 миллиардов рублей годом ранее.

Балод добавила, что в объем новых выпусков облигаций в ближайшие два года в значительной степени будет зависеть от присутствия на рынке города Москвы.

“В нашем базовом сценарии мы предполагаем, что Москва возобновит выпуск ценных бумаг в 2015 году и разместит их в объеме около 90 миллиардов рублей. Вместе с тем, мы полагаем, что Москве будет достаточно легко изменить свои планы и сократить объем размещаемых облигаций в зависимости от ситуации на рынке, поскольку город имеет очень сильные показатели ликвидности, в том числе значительные объемы остатков средств на счетах, а финансовую гибкость бюджета мы оцениваем на уровне выше среднероссийского”.

Аналитик S&P Карен Вартапетов видит новый риск для региональных бондов - участие в долговых книгах Сбербанка; по его оценке, на долю Сбербанка и ВТБ приходится порядка 80 процентов банковских кредитов регионам.

“То, что регионы или Сбербанк называют пролонгацией кредита, в отдельных случаях нами может трактоваться как дефолт: по большому счету, если региону подходит срок погашения банковского кредита, который он брал под 7 процентов два года назад, а ему на фоне ставок 13 процентов Сбербанк такой же кредит продлевает, это означает, что видимо, это сделано под давлением каких-то обстоятельств... По нашим критериям это может означать, в том числе, неспособность эмитента погасить долг, то есть дефолт, а продление кредита означает реструктуризацию”, - сказал Вартапетов.

Копейкин говорит, что рефинансирование в ближайшие годы в первую очередь будет связано с тем, что делают крупнейшие госбанки, в первую очередь - Сбербанк.

“Этот год должен быть годом каких-то фундаментальных несоответствий между потребностями регионов в рефинансировании и способностями банковской системы. Несколько ведущих банков остаются ключевыми игроками, от их поведения и желания финансировать будет очень многое зависеть”.

Елена Орехова. Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below