11 декабря 2014 г. / , 11:09 / через 3 года

ТОЧКА ЗРЕНИЯ-Центробанк РФ ожидаемо повысил ставку на 100 пунктов

МОСКВА, 11 дек (Рейтер) - Банк России повысил ключевую ставку на 100 базисных пунктов до 10,50 процента годовых на фоне роста инфляционных ожиданий и девальвации рубля, как и прогнозировали аналитики .

Ниже следуют комментарии экономистов (обновления отмечены **):

** Мария Помельникова, Райффайзенбанк

Такое повышение ставки совпало с нашим прогнозом, но не оправдало ожиданий валютного рынка, который в моменте отреагировал резким ослаблением курса. Первое, что обращает на себя внимание, - сейчас ЦБ мотивирует повышение ставок исключительно дополнительными инфляционными рисками, не упоминая о рисках финстабильности. При том, что турбулентность на валютном рынке все же сохраняется, не исключено, что такая риторика означает заинтересованность Банка России в элиминировании спекулятивного давления на курс иными, более адресными мерами - сейчас это ограничение валютных свопов, лимитов аукционного РЕПО. ЦБ признает, что принятые в этом году решения о ставке пока не абсорбировали всех инфляционных шоков, что стало еще одним аргументом за повышение. С точки зрения рисков превышения инфляции 10 процентов в начале 2015 года, мы считаем наиболее вероятным сценарий поэтапного ужесточения политики ЦБ, которое продолжится и в базовом сценарии закладываем минимум 50 б.п. повышения ставки в 1 квартале 2015 года.

Наталья Орлова, Альфа-банк

”Такое решение немножко положительно для облигационного рынка, но с другой стороны, немного разочаровывающее для валютного рынка, который несколько просел после этого решения. Я из этого делаю вывод, что было бы лучше, если бы ЦБ повысил бы на 125 б.п. - тогда это бы стабилизировало курс и было бы нейтрально для облигационного рынка.

По инфляции пока не видно, чтобы какая-то стабилизация наступала. Понятно, что инфляция продолжает ускоряться и в конце января им нужно будет опять повышать ставку. Инфляция по итогам января, видимо, будет 10,5 процента в лучшем случае. Мы видим, что в феврале-марте инфляция будет где-то на уровне 11 процентов. Поэтому по-хорошему, я думаю, ЦБ на следующем заседании нужно будет минимум на 100 б.п., а лучше на 150 б.п. поднять. И тогда у них будет запас”.

Дарья Исакова, Открытие

“Если в прошлом комментарии был сигнал на возможное понижение ставки, то теперь в нем появилась фраза о том, что ставку могут повысить. Вполне возможно, что то повышение, которое мы ожидали, в 250 базисных пунктов, будет реализовано, но растянуто по времени на 2-3 месяца. Судя по тому, что ЦБ вышел на валютный рынок в декабре, у нас появились риски финансовой стабильности. А для стабилизации ситуации на валютном рынке, на мой взгляд, сегодняшнего повышения будет недостаточно и ЦБ придется повышать ставку еще (следуя сигналу в сегодняшнем пресс-релизе), или же предпринимать дополнительные шаги в сфере предоставления долларовой (новые инструменты, расширение существующих) и рублевой ликвидности (ужесточение лимитов по основным операциям), или же продолжать/усилить интервенции”.

Нил Ширинг, Capital Economics

”Это тот крайний минимум, который Центральный банк мог обеспечить, учитывая падение рубля. Рубль испытывает давление, инфляция, как ожидается, еще больше ускорится, и мы считаем вероятным дальнейшее повышение (ставок) в 2015 году.

Все это усилит давление на экономику. Рецессия в первой половине следующего года становится неизбежной.

Центральный банк оказался в невероятно сложном положении. С одной стороны, слабый рубль все больше становится частью реакции властей на низкие цены на нефть, но с другой стороны, слабый рубль влечет рост издержек, что со всей очевидностью демонстрирует ускорение инфляции”.

Тимоти Эш, Standard Bank

“Я ожидал 100 базисных пунктов, что является минимумом, на который мог решиться ЦБР. Я думаю, что это демонстрирует нежелание ЦБР предпринимать что-либо радикальное - он как заяц, застывший в свете фар. ЦБР не хочет тратить валютные резервы, защищая рубль, и не хочет особо поднимать ставки, боясь столкнуть экономику еще глубже в рецессию, так что если цены на нефть останутся низкими, а санкции сохранятся, я думаю, что рубль продолжит испытывать давление. Альтернативой для российских властей было бы пойти по пути капитальных ограничений - руководство ЦБР ненавидит этот курс, поскольку он подрывает торговую и экономическую активность. Однако, ”мягкий“ капитальный контроль, который мы можем наблюдать, это ”рекомендация“ российских властей частному сектору договариваться с кредиторами о продлении истекающих сроков обращения краткосрочных долгов - в следующем году предстоит выплатить по таким долгам более $130 (миллиардов)”.

Олег Кузьмин, Ренессанс Капитал

”Решение полностью соответствует ожиданиям. Мы считали, что сейчас на 100 базисных пунктов ставку поднимут, и еще можно ждать на 100-150 базисных пунктов в первом квартале 2015 года. ЦБ указывает, что в случае дальнейшего усиления инфляционных рисков Банк России продолжит повышение ставки - это изменение риторики по сравнению с прошлым пресс-релизом, где писали, что они будут снижать их во втором полугодии следующего года.

Причина такого решения - это курс, инфляция, инфляционные ожидания и доверие к политике ЦБ.

ЦБ пересмотрел прогноз роста на этот год до 0,6 процента, но вызывают вопросы ожидания по поводу нулевого роста в следующие два года - мы ждем падения на 2 процентного пункта в 2015 году.

Повышение ставки рублю не поможет - будет очень ограниченное влияние, потому что на цены на нефть ставка не влияет, и идет отток капитала, который нечувствителен к ставке, он вызван необходимостью гасить внешний долг”.

Евгений Кошелев, Росбанк

“Решение Банка России в этот раз стало неприятным сюрпризом для нас, так как регулятор продолжил следовать за набирающей обороты инфляцией и инфляционными рисками. При этом обосновал их преимущественно внешними факторами, которые при наличии структурных ограничений экономики, снижают эффективность процентной политики в вопросах управления ожиданиями. Не менее неприятным сюрпризом стало отсутствие комментария относительно ситуации на рынке рублевой и валютной ликвидности, что с учетом всех возможных рисков в этих областях может стать поводом для сохранения волатильности на валютном рынке в начале следующего года, со всеми вытекающими последствиями для инфляции и инфляционных ожиданий. Тем более, ЦБ отмечает не полностью реализованные риски инфляции со стороны падения курса рубля в октябре-ноябре”.

Владимир Колычев, ВТБ Капитал

”Мы ждем еще каких-то решений от ЦБР, например, по поводу валютной ликвидности. Если у ЦБ основное беспокойство по поводу инфляции, то однопроцентное повышение его закрывает, так как не думаю, что инфляция сильно ускорится, и реальные ставки будут сильно негативными.

Больше вопрос в том, насколько ЦБ готов волатильность на валютном рынке снижать. Осталась проблема с долларовой ликвидностью - ее нужно как-то решать, либо через инструменты, которые уже есть, либо новые.

Пока не ясно, какой путь ЦБ выберет, - предоставлять долларовую ликвидность на споте (через интервенции), либо - в долг”.

Ольга Лапшина, банк Санкт-Петербург

”Последние данные по инфляции показали, что темп роста цен не уложится в 9,5 процента по итогам 2014 года. В пресс-релизе ЦБ РФ указано, что на 8 декабря годовой темп инфляции достиг уровня в 9,4 процента, таким образом, по итогам всего декабря может оказаться равным 9,8-9,9 процента. В данной ситуации возможно было ожидать и повышения ставки только на 0,5 процента.

Однако следующее заседание ЦБ состоится только в конце января, по всей видимости, регулятор принял сегодняшнее решение с учетом того, что в январе этого года ускорение инфляции сохранится с очень высокой вероятностью. Если говорить о среднесрочных перспективах, то в первом квартале 2015 года мы ожидаем дальнейшего ускорения роста цен до 11,0-11,5 процента, что по всей видимости будет означать возможность новых повышений ставок. Тем более, что в пресс-релизе регулятора такая возможность не исключается”.

Алексей Егоров, Промсвязьбанк

”Можно сказать, что текущее повышение – это полумера, потому что смысла не имело принимать решение о повышении ключевой ставки ниже 100 базисных пунктов, а если было бы выше, это негативно бы отразилось на маржинальности банков. Средняя ставка по корпоративным кредитам с начала года находилась на уровне в районе 11,5 процента, и разница между ключевой ставкой и средней ставкой корпоративных кредитов была порядка 6 процентов. С начала года ЦБ поднял ставку без учета сегодняшнего повышения на 4 процентных пункта, при этом на корпоративных кредитах еще не успела произойти переоценка. Поэтому маржинальность банков по данным видам продуктов сильно снижалась, и если бы в этот раз ЦБ еще выше поднял ставку, у нас ставки по фондированию практически бы равнялись ставкам по предоставлению по данным видам продуктов.

Впрочем, не исключено, что это не единственное повышение в ближайшее время. Я думаю, при текущих условиях, если они будут сохраняться, а ситуация на сырьевых рынках вряд ли позволит продемонстрировать рублю какое-то укрепление, инфляционные ожидания будут только расти. Тренд не очень-то позитивный. Но надо смотреть, что регулятор еще предпримет, возможно, ЦБ как-то затронет валютных спекулянтов, валютные позиции как-то постарается порезать”.

Оксана Кобзева, Владимир Абрамов, Кира Завьялова, Елена Орехова, Александр Виннинг, Дарья Корсунская. Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below