UPDATE 2-Минфин РФ начал аукционы ОФЗ скромным размещением короткой бумаги

Среда, 21 января 2015 19:53 MSK
 

(Изменен заголовок, расширен текст, добавлены комментарии)
    МОСКВА, 21 янв (Рейтер) - Аукцион облигаций федерального займа, первый в
2015 году, подтвердил невысокую вероятность снижения ключевой ставки на
следующей неделе, готовность участников рынка покупать бумаги на аукционе лишь с
заметной премией к вторичному рынку и несговорчивость в этом вопросе Минфина РФ.
    Результаты аукциона в этих условиях стали ожидаемо слабыми: выпуск серии
25082, с погашением через полтора года, был размещен под средневзвешенную
доходность 15,27 процента годовых. Предложение бумаг составляло 5 миллиардов
рублей, а объем спроса - 8,18 миллиарда рублей, из которого Минфин РФ
удовлетворил лишь заявки на 1,11 миллиарда рублей.
    "Я думаю, заявки поставили многие... Я бы поставил под 17 процентов... Итоги
не выглядят впечатляющими, но то, что Минфин что-то размещает, уже хорошо: любая
активность на первичном рынке задает уровень и вторичного рынка", - сказал
трейдер крупного иностранного банка в РФ.
    Цена отсечения была установлена в размере 89,9000 процента от номинала,
средневзвешенная цена составила 89,9514 процента от номинала.
    Размещение выпуска 25082 состоялось последний раз 26 ноября, под
средневзвешенную доходность 10,20 процента годовых на сумму 0,07 миллиарда
рублей : обвал нефтяных цен и рубля, радикальное повышение
ключевой ставки и недоверие в банковской системе привело к росту доходности
короткого долга более чем на 500 базисных пунктов.
    Ключевая ставка была повышена до 17 процентов годовых с 10,50 процента
годовых, после "черного вторника" на российском валютном рынке, а на заседании
30 января ЦБР будет решать оставить ли этот уровень неизменным.
    "Возможно, те, кто взял бумаги, считают, что ключевая ставка в ближайшее
время будет снижена, и по итогам года она будет в среднем ниже 15 процентов. А
объем размещения в миллиард рублей говорит, что таких меньшинство", - сказал
Денис Порывай, аналитик Райффайзенбанка.
    "Доходность коротких ОФЗ на текущих уровнях неинтересна из-за отрицательной
маржи по бумаге с погашением в мае следующего года: если даже держать ее до
погашения, то стоимость ее фондирования превысит доходность, которую она
принесет".
    По мнению аналитика, средняя ставка в текущем году будет выше 15 процентов.
    ОФЗ 25082 вечером в среду котировалась по ставке 18,33 процента годовых, а
последняя сделка была заключена по 15,22 процента годовых.
    Итоги аукциона не повлияли на динамику цен, а торги на рынке госбумаг в
среду завершились без изменений относительно вторника. Боковая динамика будет
основной до конца января, когда должно состояться заседание совета директоров
ЦБР, а рейтинговое агентство Standard & Poor's - озвучить решение по рейтингу
РФ.
    Аналитики Росбанка указывают на прежний неблагоприятный баланс факторов для
оценки рейтинга - низкие цены на нефть, геополитический фон и ограниченность
стабилизационных ресурсов. С другой стороны, они не исключают, что S&P может
отложить пересмотр рейтинга, при сохранении России в списке CreditWatch, до
апреля, из-за антикризисной программы правительства в совокупности со
стабилизацией рубля и открытием перспектив для смягчения монетарной политики.
    Банк России в комментарии в среду подчеркнул, что будет готов понизить
ключевую ставку при формировании устойчивой тенденции к замедлению инфляции и
констатирует, что инфляционные ожидания по-прежнему высоки.
    Индекс потребительских цен в РФ показывает в январе галопирующий рост: за
период с 13 по 19 января 2015 года инфляция составила 0,7 процента, а с начала
месяца - 1,5 процента: до пиковых значений инфляции еще далеко и только после их
прохождения стоит ожидать понижения ключевой ставки Банка России, говорят
эксперты.
    "Сейчас доходность длинных бумаг предполагает, что инфляция будет в районе
10 процентов, но если ЦБ в январе снизит ставку, этого точно не произойдет.
Высокая ставка была бы обоснована и предыдущими заявлениями, и инфляционными
рисками... Если ЦБ снизит ставку, мы увидим сильное движение вверх по доходности
длинных ОФЗ... То, что высокая инфляция перестает быть приоритетом (в политике
ЦБ), означает, что в долгосрочной перспективе низкой она не будет, поэтому
длинные ОФЗ надо продавать", - сказал Порывай.
    "По ценовой динамике есть ощущение, что рынок ждет снижения ставки, если не
на этом, то на следующем заседании... 17 процентов - это ставка, убивающая
вокруг все живое", - сказал банковский трейдер.
    Уровень в 17 процентов является запретительным для рынка локального долга,
тормозя предложение новых бумаг на рынке и затрудняя привлечение средств у
регулятора под залоги облигаций из ломбардного списка. Одновременно ЦБ
становится одним из основных кредиторов для банков, а высокая ставка означает
риск для экономики и банковской системы, которая по факту оплачивает по ставке
17 процентов существенный объем привлечения.
    Задолженность кредитных организаций перед Банком России по операциям репо на
начало среды составляла 2,47 триллиона рублей, по другим кредитам - 4,44
триллиона рублей.
    Ниже следуют некоторые итоги последнего аукциона и параметры выпуска:
    
 Номер гос. регистрации                             25082RMFS
 Код в Терминале Рейтер                        RU25082RMFS=MM
 Объем эмиссии, млн р                              150.000,00
 Объем предложения, млн р                            5.000,00
 Объем размещения (по номиналу), млн р               1.113,00
 Объем выручки, млн р                                1.014,00
 Объем спроса, млн р                                 8.179,00
 Цена отсечения, прц от номинала                      89,9000
 Срвзв. цена, прц от номинала                         89,9514
 Срвзв. доходность, прц                                 15,27
 Доходность по цене отсечения, прц                      15,32
 Номинал облигаций, р                                   1.000
 Дата начала размещения                            15.05.2013
 Дата погашения                                    11.05.2016
 Ставка купона, прц                                      6,00
 Срок обращения, дней                                    1092
 Количество купонов                                         6
 
 (Елена Орехова)