3 июля 2015 г. / , 08:24 / 2 года назад

АНАЛИЗ-Судьба первичного рынка евробондов CEEMEA может оказаться в руках греков

Кира Завьялова

МОСКВА, 2 июл (Рейтер) - Первичный рынок еврооблигаций стран CEEMEA остается в подавленном состоянии, пока эмитенты ждут стабилизации финансовых условий. Поспособствовать последней могут греки, проголосовав на референдуме 5 июля в пользу принятия условий международных кредиторов, что уберет существенную часть неопределенности с финансовых рынков и, вероятно, вызовет ралли долговых активов EM.

"Независимо от исхода референдума в Греции, немедленное разрешение греческого кризиса маловероятно. Но ответ "да" с гораздо большей вероятностью ведет к быстрому достижению соглашения Греции с кредиторами, хотя не без рисков. Ответ "нет" открывает более широкий спектр возможных сценариев", - написал стратег Deutsche Bank Джордж Саравелос.

Объем сделок первичного размещения в долларах и евро в странах CEEMEA в первом полугодии 2015 года сжался почти в два раза по сравнению с аналогичным периодом 2014 года. За первые 6 месяцев года эмитенты региона разместили еврооблигации на $46,1 миллиарда в долларовом эквиваленте против более $80 миллиардов в первом полугодии прошлого года, свидетельствуют данные IFR в терминале Рейтер.

Если исключить из расчетов российских заемщиков, которые остаются без доступа к международным рынкам капитала со второго полугодия прошлого года, то картина существенно не изменится. В первой половине 2014 года на их долю пришлось $4,0 миллиарда в долларовом эквиваленте или 5 процентов общего объема размещений.

Спад первички в этом году был обусловлен стремлением размещений в евро к нулю, снижением корпоративных размещений вместе с объемом инвестиционных проектов из-за неблагоприятной экономической конъюнктуры, а также меньшей активностью эмитентов из стран Персидского залива из-за турбулентности на рынке нефти в начале года.

Объем новых бондов, номинированных в долларах США, составил $31,8 миллиарда, что на 27 процентов меньше, чем в первом полугодии 2014 года.

Между тем объем размещений в евро сократился на 52 процента по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 13 миллиардов евро.

Более 70 процентов новых выпусков в евро пришлось на март, после чего рынок "первички" в единой валюте практически опустел на фоне роста ставок европейских бумаг и обострения долговых проблем Греции, достигшего своего пика в июне.

Во втором квартале заемщики региона разместили бумаги в евро на 1,3 миллиарда евро против 17,9 миллиарда евро во втором квартале 2014 года.

Апогею греческого кризиса и росту угрозы выхода Греции из ЕС до максимума предшествовал шторм на рынке немецкого госдолга в мае - начале июня из-за повышения инфляционных ожиданий и заявлений главы ЕЦБ Марио Драги на июньской пресс-конференции . Тогда доходность десятилетнего бенчмарка взлетела с 0,17 до более 1,0 процента годовых, и сейчас пытается стабилизироваться около 0,8 процента годовых.

В таких условиях за июнь в CEEMEA не было ни одного размещения еврооблигаций в единой валюте, тогда как в июне прошлого года эмитенты привлекли 10,5 миллиарда евро - 81 процент объема размещений в евро за шесть месяцев 2015 года.

На фоне засухи на первичке доля денежных средств в портфелях управляющих активами, ориентированных на рынки CEEMEA, выросла до 9 процентов с 2 процентов, приводит IFR оценки банкира, работающего на рынке размещений публичного долга.

Недоинвестированные портфели управляющих фондов в отсутствие большого выбора первичного предложения обещают высокий спрос в случае открытия рынка.

Тригерром последнего должен стать поворотный момент в новой истории греческого кризиса - основного источника неопределенности, что создаст условия для роста аппетита к риску и, соответственно, вложению застывших в ожидании денег в активы EM.

"Ставки немецких долговых бумаг стабилизировались на новых уровнях, но остается Греция, и после референдума может быть ралли, если греки скажут "да" условиям ЕС, и может быть, это поможет первичному рынку региона", - сказал аналитик Райффайзенбанка Денис Порывай.

Положительные итоги референдума могут создать условия, достаточно благоприятные для выхода на рынок эмитентов вне европейской части региона, однако стабильная активность в целом будет зависеть от найденного решения греческой ситуации, сказал источник в финансовых кругах.

Между тем Bofa Merrill Lynch прочит движение ставок немецкого госдолга в оставшиеся месяцы лета в диапазон 0,5-0,75 процента годовых.

"Ставки на коротком конце кривой не соответствуют нашим ожиданиям политики ЕЦБ. Риторика ЕЦБ может стать более мягкой с учетом ужесточения финансовых условий из-за роста реальных доходностей. Кроме того, текущие уровни доходности достаточно высоки, чтобы привлечь спрос инвесторов. И наконец, объем чистого размещения становится глубоко отрицательным", - пишет аналитик Merrill Lynch Ральф Пройссер.

В списке планируемых сделок на данный момент два суверенных размещения Египта и Казахстана, который проводил встречи с инвесторами на прошлой неделе [ID:nL8N0Z824Y}, на не мнее чем $2 миллиарда. Корпоративный pipeline в основном наполнен эмитентами стран Персидского залива; европейский заемщик, стремящийся на рынок, только один - чешская SmVaK, которая начнет роуд-шоу 8 июля в Праге.

Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below