Reuters logo
2 года назад
АНАЛИЗ-Размещение евробондов Газпрома не даст рынку эталон доходности, но покажет аппетит к риску РФ и EM
8 октября 2015 г. / , 12:34 / 2 года назад

АНАЛИЗ-Размещение евробондов Газпрома не даст рынку эталон доходности, но покажет аппетит к риску РФ и EM

Кира Завьялова

МОСКВА, 8 окт (Рейтер) - Газовая монополия Газпром следом за Норильским Никелем проверяет первичный рынок еврооблигаций, остававшийся пустым весь 2015 год, что в случае успешной сделки станет индикатором не только возвращения к жизни российской первички, но и аппетита к риску развивающихся рынков.

В то же время, итоги размещения Газпрома, традиционно считавшиеся индикативом для других заемщиков, участники рынка больше не рассматривают как эталон из-за квазисуверенного статуса и влияния страновых рисков.

Газпром размещает трехлетние еврооблигации, номинированные в евро, установив финальный ориентир доходности в размере 4,625 процента годовых; первоначальный индикативный диапазон ставки составлял 5,000-5,125 процента годовых.

Компания пытается разместить максимально дешевый валютный заём, учитывая меньшие ставки в евро, чем в долларах, и выбор минимального срока размещения, экономя на процентных расходах, сказал генеральный директор Арикапитал Алексей Третьяков.

До конца года Газпрому предстоит погасить евробонды на $1,7 миллиарда и локальный выпуск БО-21 на 15 миллиардов рублей, о досрочном погашении которого было объявлено в четверг .

Новый ориентир доходности еврооблигаций предполагает нулевую премию к торгующемся выпуску компании в евро меньшей дюрации с погашением в феврале 2018 года.

Участники рынка ждали высокий спрос на новый выпуск, учитывая текущие уровни доходности на рынке еврооблигаций развивающихся стран, благоприятную конъюнктуру, качество эмитента и редкость российских выпусков.

"При том же кредитном качестве очень сложно найти сейчас на долговых рынках более-менее адекватные доходности", - сказал генеральный директор УК Спутник-Управление капиталом Александр Лосев.

Газпром будет вторым российским корпоративным эмитентом с новым выпуском в этом году после Норильского Никеля, разместившего на этой неделе 7-летние бумаги на $1 миллиарда под 6,625 процента годовых с небольшой премией к собственной кривой, собрав заявки более чем на $4 миллиарда.

При этом первая сделка на российском рынке еврооблигаций прошла в июле, когда банк Ак Барс разместил трехлетние евробонды на $350 миллионов, однако показательной ее рынок не счел .

Размещения Газпрома традиционно были показательными и устанавливали бенчмарк стоимости привлечения средств для российских заемщиков и корпоративных заемщиков EM.

Однако теперь компания лишается статуса эталонного эмитента в глазах участников рынка.

С одной стороны Газпром – единственный среди российских госкомпаний, активно присутствующих на рынке еврооблигаций, кто не попал под финансовые санкции Запада и сохранил возможность обратиться к международным инвесторам.

Но с другой – деятельность подконтрольной властям компании прочно ассоциируется со страновыми рисками и подвержена влиянию политических решений, что может обеспечить ее попадание в "черные списки" риск-менеджеров и не позволить ряду инвесторов поучаствовать в размещении редкого и качественного эмитента.

"Ситуация с санкциями поменяла место в рангах, и для рынка эталонными заемщиками из России наверно выступают частные компании, такие как Лукойл и Норильский Никель. Выпуск Газпрома знаковое событие, но менее бенчмарковое, чем, например, новый выпуск Норникеля", - сказал Третьяков.

"Если бы это была негосударственная компания, можно было бы сказать однозначно, что это бенчмарк для EM, но когда количество участников ограничено по тем или иным соображением, считать его эталонным наверно не правильно", - сказал Лосев.

"Было бы хорошо, если бы это был не Газпром, я боюсь, что не все желающие из иностранных фондов банков, кто могут купить, купят, лишь потому, что соображения рисков, в том числе геополитики и страновых рисков, просто не позволят взять exposure на Газпром. То, что компания государственная, и то, что санкции пока не сняты, и то, что противоречия пока не сняты и проблемы газовых потоков в обход Украины – это все очень давит на мозги риск-менеджменту", - добавил он.

На первичном долговом рынке пространства развивающихся стран давно не было знаковых сделок - с июня, когда бразильский Petrobras привлек $2,5 миллиарда на 100 лет. С момента оживления активности после летних каникул на "первичку" стремятся в первую очередь суверенные эмитенты с низкими рейтингами. Воспользовавшись текущим окном, обеспеченным плохими данными рынка труда США, новые выпуски разместили Польша и турецкий оператор Turkcell.

"Если сделка Газпрома будет успешной, можно будет сказать, что это хороший индикатор того, что интерес к риску EM присутствует здоровый и хороший", - сказал портфельный стратег State Street Константин Немнов.

Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below