ОПРОС РЕЙТЕР-Гривну ждет очередной год испытаний на стабильность

Пятница, 4 декабря 2015 12:31 MSK
 

Наталия Зинец
    КИЕВ, 4 дек (Рейтер) - Украинская гривна, обесценившаяся втрое за последние
два года, вряд ли устоит от дальнейшего ослабления в 2016 году в условиях дефицита
внешней торговли на фоне ограниченного притока капитала, полагают участники
макроэкономического опроса Рейтер.
    Девять из 15 опрошенных аналитиков видят курс в диапазоне 25-32 гривны за $1 к
концу следующего года по сравнению с текущим значением около 23,1/$1, хотя
консенсус-прогноз обещает менее драматичное снижение - до 24,8/$1.
    "Ввиду скачка инфляции в конце 2014 - начале 2015 года,.. фундаментальная
недооцененность гривны сменилась переоцененностью", - говорится в комментариях
группы Инвесткапитал Украина, которая ожидает движения курса к отметке 25/$1 к
концу текущего и 32/$1 - следующего года.
    До октября инфляция в годовом выражении оставалась выше 50 процентов.
    Завышенный валютный курс бьет по конкурентоспособности украинского экспорта,
практически единственного источника поступления валюты на внутренний рынок. За
десять месяцев экспорт, большая часть которого приходится на зерно и сталь, упал
почти на треть к прошлому году, в значительной степени из-за снижения цен на
сырьевые товары на мировых рынках. Импорт, подорожавший в результате падения
гривны на 50 процентов в прошлом году и еще на четверть в текущем, сокращался еще
более быстрыми темпами, благодаря чему дефицит торговли уменьшился в разы.
    Однако в октябре тенденция изменилась: отрицательное сальдо за месяц
увеличилось до $418 миллионов после близкого к нулю показателя в предыдущие три
месяца.   
    Постепенное ослабление гривны, ведущее к подорожанию импорта, останется самым
эффективным инструментом сдерживания дефицита торговли, увеличение которого может
привести к обвалу гривны, уже пережитому Украиной.
    Поэтому Национальный банк, с апреля удерживавший колебания курса гривны
коридоре 21-23 за $1 благодаря административным ограничениям и валютным
интервенциям, скорее всего позволит курсу снижаться, полагают аналитики.
    Тем более, что ресурсы регулятора для дальнейших интервенций в поддержку
гривны ограничены, так как Украина не получила во втором полугодии ранее
планировавшиеся два транша Международного валютного фонда по $1,7 миллиарда
каждый, а также зависящую от решения МВФ финансовую помощь других западных
кредиторов еще на несколько миллиардов долларов.
    Согласованный с МВФ прогноз увеличения резервов центрального банка до $18
миллиардов к концу года оказался недостижимым. Глава НБУ сказала ранее на этой
неделе, что резервы составят примерно $13 миллиардов.
    "Гривна оказалась под сильным давлением в последнее время из-за ограниченного
предложения валюты", - говорится в комментарии аналитиков Райффайзен Банк Аваль,
прогнозирующих снижение гривны до 28/$1 к концу 2016 года.
    В числе факторов давления на гривну они назвали сокращение валютных
поступлений от экспорта из-за снижения цен на металлургическую продукцию, которая
наряду с зерном остается ключевым экспортом Украины, и одновременно существенное
увеличение гривневой ликвидности вследствие выкупа Национальным банком облигаций
правительства. Кроме того, негативно влияет неопределенность из-за нарушения
графика получения траншей МВФ и других западных кредитов, а также продолжающейся
войны на востоке.
    
    СМЯГЧЕНИЕ РЕГУЛИРОВАНИЯ ОТКЛАДЫВАЕТСЯ
    В рамках программы сотрудничества с МВФ, Национальный банк взял обязательство
постепенно снять ограничения на покупку иностранной валюты, введенные осенью
прошлого года, а также смягчить монетарную политику.
    Пытаясь обуздать инфляцию, Нацбанк резко повысил ключевую ставку в марте - до
30 процентов годовых с 19,5 процента. Несмотря на то, что к концу сентября ее
уровень был снижен до 22 процентов, стоимость кредитов остается неподъемной для
товаропроизводителей, препятствуя восстановлению украинской экономики, которая, по
прогнозам, в 2015 году может упасть более чем на 10 процентов после снижения на
6,8 процента в прошлом году.
    Хотя правление Национального банка планирует обсудить регулирование
денежно-кредитного рынка на заседании 17 декабря, аналитики полагают, что нынешняя
ситуация отодвигает реализацию обещаний регулятора как минимум на несколько
месяцев.
    "Учитывая ухудшение финансовой ситуации к концу года, на данный момент 
уменьшение ставки несет более значительные риски, чем в последние полгода. Однако,
после обещанного перехода на инфляционное таргетирование в 2016 году вероятность
существенного сокращения ставки будет более высокой", - прогнозирует Андрей
Мокряков из аналитической компании Pro-Consulting. 
    Только два из 15 участников опроса спрогнозировали снижение учетной ставки до
20 процентов в декабре с нынешнего уровня 22 процента.
    "Мы ожидаем возможного снижения учетной ставки НБУ не раньше второго полугодия
2016 года. Нацбанк крайне консервативен в своих решениях, поэтому идти на снижение
учетной ставки будет исключительно после получения убедительных свидетельств
активизации экономики. Это может произойти не ранее второго полугодия 2016, хотя
не исключено, что даже в случае позитивной динамики, регулятор не будет спешить с
изменением учетной ставки", - прогнозирует Анатолий Баронин из группы DaVinci.
    Согласно консенсус-прогнозу, центральный банк может снизить в 2016 году ставку
до 16 процентов.
    В таблице ниже приводятся данные опроса. 
    Прогнозы аналитиков также доступны на странице в Рейтер-терминале.
      
         Прогноз          Медиана    Средний    Мин.    Макс.    Офиц.   Факт 14г
                                    арифметич                            
                                      еский                              
 Инфляция, %                                                                 
         - ноя15г/окт15г    +1,4      +1,3      -0,5     +2,2     н/д      +1,9
         - ноя15г/ноя14г   +45,9      +45,3     +38,0   +47,5     н/д      +21,8
         - дек15г/дек14г   +44,3(+  +44,5(+47   +39,4   +50,2    +44,0     +24,9
                           46,7)       ,5)                               
         - дек16г/дек15г  +13,0(+1  +13,8(+13    8,0     23,4    +12,0       
                            2,3)       ,0)                               
 ВВП, %                                                                      
       - IVкв15г/IVкв14г  -4,3(-4,  -4,3(-4,9   -7,0     -1,2    -3,4      -14,8
                             3)         )                                
      - в целом за 2015г  -10,7(-1  -10,9(-11   -12,5    -9,5    -11,6     -6,8
                            1,0)       ,2)                               
      - в целом за 2016г  +1,9(+1,  +1,8(+1,5   -0,4     +3,0   +2,0+2,      
                             9)         )                          4     
 Промпроизводство, %                                                         
         - ноя15г/ноя14г    -4,5      -4,1      -5,5     -0,5     н/д      -12,3
      - в целом за 2015г  -14,3(-1  -14,3(-14   -15,5   -13,0     н/д      -10,7
                            4,3)       ,0)                               
      - в целом за 2016г  +3,1(+3,  +3,3(+3,2   -1,2    +10,0     н/д        
                             1)         )                                
   Международные резервы                                                     
     - конец 15г, $ млрд  13,15(14  14,1(14,5   12,0     18,0   13,0(18    7,533
                            ,5)         )                         ,0)    
     - конец 16г, $ млрд   17,75      17,8      11,5     22,7    20,2        
 Курс гривны к $1                                                            
         - конец дек 15г  24,0(23,  24,3(23,1   23,0     25,0    23,5    15,7685*
                             4)         )                                
         - конец дек 16г    24,8      25,8      23,0     32,0    24,4        
 Ставка НБУ, конец 15г,%  22,0(22,  21,7(20,3   20,0     22,0     н/д      14,0
                             0)         )                                
             конец 16г,%    16,0      15,9       9,0     22,0     н/д        
 Торговый баланс                                                             
    - сальдо 15г, $ млрд  -0,6(-1,    -0,8     -2,084    +0,3   -1,534    -4,606
                             9)      (-1,5)                              
    - сальдо 16г, $ млрд    -1,2      -1,4     -4,122    +0,9     н/д        
 Текущий счет                                                                
    - сальдо 15г, $ млрд  -0,6(-1,  -0,7(-1,3  -1,756    +0,2    -0,7     -4,596
                             7)         )                                
    - сальдо 16г, $ млрд    -0,9      -1,3     -3,846    0,0     -1,2        
    * - Курс, определяемый Нацбанком.
   В опросе приняли участие украинские компании и банки:
    - Альфа-Банк Украина
    - Dragon Capital
    - Concorde Capital
    - Da Vinci AG
    - Институт экономических исследований и политических консультаций
    - Интербизнес Консалтинг
    - Международный центр перспективных исследований
    - Райффайзен Банк Аваль
    - CASE Украина
    - Capital Times
    - Pro-Consulting
    - Первый Украинский Международный Банк
    - Кредит-Рейтинг
    - Инвесткапитал Украина (ICU)
    - Креди Агриколь Банк Украина 

 (Редактор Алексей Калмыков)