9 декабря 2015 г. / , 11:51 / 2 года назад

АНАЛИЗ-Нефть может стать крупнейшим финансовым риском в 2016 году

Майк Долан

ЛОНДОН, 9 дек (Рейтер) - Самым серьезным финансовым риском в 2016 году может стать тот, который был в центре внимания весь 2015 год.

В популярной британской рождественской пантомиме публика кричит "Он позади тебя!", предупреждая главного героя об опасности, когда появляется отрицательный персонаж.

Этот крик практически слышен сейчас, когда инвестиционные аналитики тщательно изучают 2016 год в поисках рисковых событий, поскольку хорошо известный злодей по имени "Снижение цен на нефть" снова появился из-за кулис.

Однако он уже настолько знаком, что сложно назвать дальнейшее удешевление нефти "новым" риском.

Финансовые рынки мирятся с последствиями энергетической дефляции с середины 2014 года, а ее негативные последствия распространяются все шире. Мысль о новом потрясении той же мощности, мягко говоря, нервирует.

Долг на сумму почти $2 триллиона, проданный энергетическими и горнорудными компаниям с 2010 года - часто это высокодоходные или "мусорные" облигации небольших компаний, добывающих сланцевый газ - сталкивается со снижением рейтингов, а число дефолтов растет.

Доходность долга европейских правительств на сумму около 2 триллионов евро составляет менее нуля процентов после того, как дефляция, вызванная падением цен на нефть, заставила Европейский центробанк начать активную скупку облигаций ранее в этом году.

Влияние на инфляционные прогнозы очередного продолжительного падения стоимости нефти вызывает тревогу как у центробанков, которые готовятся ужесточить монетарную политику, как ФРС США, так и у тех, кто думает о смягчении, как Европейский центробанк.

Более того, очень силен удар по странам, экспортирующим сырье - от России до Бразилии и Юго-Восточной Азии. Их валюты обрушились, и 2015 год может стать первым годом оттока частного капитала с развивающихся рынков с 1988 года.

Учитывая масштаб падения цен на нефть, несложно понять, почему рынки переписывают сценарии.

С июня 2014 года нефть Brent подешевела на 65 процентов - с $115 за баррель до $40. Значительная часть этого снижения произошла в последние шесть месяцев прошлого года, но все надежды на восстановление в этом году испарились в условиях токсичного сочетания переизбытка сырья на рынках и резкого падения спроса в Китае и развивающихся экономиках.

Перспектива жить с ценами на нефть, которые держатся на текущих уровнях, не поднявшись хотя бы до $60 за баррель, уже будет серьезной проблемой для многих компаний и экономик - не в последней степени из-за грядущего повышения ключевой ставки ФРС на следующей неделе.

Тем не менее, среди множества рыночных рисков, которых ожидают банки в следующем году - конфликта на Ближнем Востоке и других геополитических проблем, "ошибок" центробанков, рыночных затруднений с ликвидностью или даже голосования Великобритании за выход из ЕС - почти никто не указывает еще одно двукратное уменьшение цен на нефть.

И все же, после заседания Организации стран-экспортеров нефти на прошлой неделе, на котором так и не было заключено соглашение об ограничении добычи и даже не упоминались лимиты производства, цены на нефть продолжают таять на глазах.

Нефть Brent упала до нового минимума ниже $40 за баррель на этой неделе, американская легкая нефть обвалилась ниже $37 за баррель. Даже скользящая среднегодовая цена - уже ниже $55 за баррель, она уменьшилась вдвое за 18 месяцев и продолжает падать.

НОВЫЙ НЕФТЯНОЙ ПОРЯДОК

Goldman Sachs, который давно пессимистично настроен в отношении цен на нефть, полагает, что любые предположения об их восстановлении или даже стабилизации в 2016 году ошибочны, и считает, что американская легкая нефть может потерять в цене еще почти 50 процентов, до $20 за баррель.

"Есть риск, что мягкая зима, медленный рост развивающихся рынков и (возможная) отмена международных санкций против Ирана приведут к новому увеличению запасов, - сообщил банк клиентам на этой неделе. - Эти факторы подразумевают, что ближайшие риски для прогноза остаются на стороне снижения... Цены могут обвалиться до уровня себестоимости - $20 за баррель".

Если этот прогноз оправдается, встревоженные рынки получат еще один удар.

Рыночный стресс реализуется многими способами - в частности, высасыванием резервов центробанков и нефтедолларовых сбережений в крупных странах, экспортирующих энергоносители.

Истощение этих сбережений вкупе с растущей ключевой ставкой ФРС может со временем оказать повышательное давление на долгосрочные процентные ставки.

Новые инвестиции в мировые акции, облигации и недвижимость из суверенных инвестиционных фондов, питаемых нефтяными доходами, уже иссякают: государственные институты выводят миллиарды долларов из частных управляющих компаний.

Зарубежные активы одного только валютного агентства Саудовской Аравии сокращаются со скоростью более, чем $120 миллиардов в год.

"Если мировое экономическое расширение продолжится, как мы ожидаем, то растущий спрос на инвестиции в конце концов выявит рыночные последствия оттока нефтедолларовых сбережений", - написал Goldman Sachs клиентам.

Сочетание низких цен на нефть и высоких реальных ставок может стать отравляющим для корпоративного кредитования и развивающихся рынков.

Прогнозируя увеличение количества дефолтов по облигациям в нефтяном и горнорудном секторах в следующем году и "неустойчивую враждебную обстановку" для этих компаний, агентство Moody's сообщило, что единственные факторы, отсрочившие наступление такой ситуации в 2015 году - это временные защитные меры в программах страхования, контракты с фиксированными ценами и истощение существующих денежных остатков.

Но все это может измениться в следующем году, если цены не восстановятся или даже продолжат падать.

"Уменьшение ликвидности и ограниченный доступ к рынкам капитала сейчас подталкивают все больше компаний к дефолту", - сказал на прошлой неделе управляющий директор Moody's Дэниэл Гейтс.

И для тех, кому не терпится вернуться к пострадавшим акциям и облигациям развивающихся рынков, посыл ясен:

"Инвесторы по-прежнему должны быть настороже в 2016 году", - предупредил клиентов Morgan Stanley на этой неделе.

Оригинал сообщения на английском языке находится по ссылке (Перевела Юлия Заславская. Редактор Дмитрий Антонов)

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below