ТЕКСТ-Fitch: РФ продолжает предпринимать меры в ответ на цены на нефть, что сказывается на росте

Вторник, 2 февраля 2016 14:59 MSK
 

2 фев (Рейтер) - Ниже следует текст сообщения международного рейтингового агентства Fitch:

"Fitch Ratings отмечает, что новые сокращения российского бюджета свидетельствуют о продолжении мер в ответ на низкие цены на нефть. Проводимая властями политика позволила сгладить влияние нефтяного шока на российский суверенный баланс, однако более жесткая позиция в налогово-бюджетной и монетарной сфере относительно наших предыдущих ожиданий оказывает дополнительное давление на рост. Мы прогнозируем, что в 2016 г. снова последует сокращение экономики.

Правительство попросило министерства определить статьи для сокращения на 700 млрд. руб. (9 млрд. долл.), что даст уменьшение дискреционных расходов на 10% относительно октябрьского бюджета на 2016 г. Зарплаты и пенсии определены как защищенные статьи. В настоящее время правительство исходит из средней цены на нефть в 40 долл./барр. в этом году против заложенной в бюджет цены в 50 долл./барр. Такие сокращения, которые составляют около 0,9% ВВП, позволят сдержать дефицит на уровне менее 3% ВВП, что соответствует целевому уровню правительства.

Ужесточение бюджетной политики негативно скажется на спросе в экономике, ослабленной более низкими ценами на нефть и волатильностью рубля. Согласно предварительным оценкам Федеральной службы государственной статистики («Росстата»), в 2015 г. сокращение ВВП составило 3,7%. Мы пересмотрели наш прогноз по реальному ВВП на 2016 г. и теперь ожидаем сокращение на 1%, в то время как ранее прогнозировался рост на 0,5%, что обусловлено результатами 2015 года, более низкими ценами на нефть и влиянием последних сокращений. Если в 2016 г. не начнется восстановление цен на нефть, то повышение налогов для нефтяного сектора станет более вероятным, вызывая дальнейшие сокращения капрасходов.

Гибкость валютного курса также сглаживает влияние нефтяной конъюнктуры, защищая бюджетные доходы и поддерживая платежный баланс посредством давления на спрос на импорт (за счет более низкого уровня жизни). По предварительным данным Центрального банка России («ЦБ РФ»), в 2015 г. профицит счета текущих операций увеличился до 65,8 млрд. долл. относительно 58,4 млрд. долл. годом ранее.

Резервы упали на 17 млрд. долл. в 2015 г. до 368 млрд. долл., а отток средств в основном был связан с погашениями долга частным сектором, а не с бегством капитала. Председатель ЦБ РФ Эльвира Набиуллина заявила, что центральный банк будет использовать резервы для проведения интервенций в поддержку рубля, только если появятся риски для финансовой стабильности, чего не наблюдается. Российские банки не испытывают оттока депозитов, как это было в конце 2014 г.

Однако падающий рубль может потребовать более высоких процентных ставок для обеспечения целевых уровней инфляции, что является еще одним фактором, способным сказаться на росте. В пятницу ЦБ РФ отставил свою ключевую ставку без изменений на уровне 11% и не может исключить ужесточения монетарной политики в случае повышения инфляционных рисков. На конец 2015 г. годовая инфляция ИПЦ составляла 12,9%. ЦБ РФ вряд ли немедленно возобновит ослабление, так как стремится поддержать свою систему инфляционного таргетирования.

Принятые меры ограничили фискальное и внешнее ухудшение в 2015 г., которое не выходило за рамки наших ожиданий на момент понижения рейтинга России до «BBB-»/ прогноз «Негативный» в начале прошлого года. Но это не обеспечило полной защиты суверенной кредитоспособности России от шока по ценам на нефть.   Продолжение...