МНЕНИЕ-Рост чистых заимствований в 3 раза добавит доходности ОФЗ 100 бп--Райффайзенбанк

Среда, 22 июня 2016 13:25 MSK
 

МОСКВА, 22 июн (Рейтер) - Трехкратное повышение объема чистых заимствований на внутреннем рынке приведет к росту доходности облигаций федеральных займов как минимум на 100 базисных пунктов, говорится в аналитической записке Райффайзенбанка.

Увеличение предложения ОФЗ, хотя и не в этом году, неизбежно, считают аналитики, допуская, что масштабы могут быть менее значительными, чем озвучивал Минфин.

"Текущие низкие доходности ОФЗ в сравнении со ставками денежного рынка обусловлены главным образом низким предложением госбумаг. В случае его трехкратного повышения доходности ОФЗ были бы минимум на 100 базисных пунктов выше своих текущих уровней; это относится в большей степени к среднесрочным и длинным выпускам", - говорится в обзоре.

Исходя из долгосрочной инфляции 6 процентов и ставки RUONIA не ниже 7 процентов годовых, Райффайзенбанк оценивает справедливую доходность 10-летних ОФЗ на уровне 8,8 процента, а пятилетних - на уровне 8,4 процента годовых: потенциал снижения доходности только у среднесрочных выпусков, но из-за избытка ликвидности ставки могут уйти ниже этих значений до конца года.

Министр финансов РФ Антон Силуанов говорил на прошлой неделе, что РФ может в 2017 году увеличить объем чистых заимствований до 1 триллиона рублей и потратить из ФНБ на покрытие дефицита бюджета 1-2 триллиона рублей, валовое привлечение на внутреннем рынке при этом возрастет до 1,5 триллионов рублей.

Райффайзенбанк считает увеличение заимствований является неизбежным: остаток Резервного фонда на 1 июня составил всего 2,55 триллиона рублей, для финансирования дефицита до конца 2016 года и в 2017 году может потребоваться более 3,3 триллиона рублей, а покрытие дефицита за счет Резервного фонда (без продажи валюты на открытом рынке) создает избыточную ликвидность в системе, которую ЦБ все сложнее изымать с вытекающими отсюда рисками для реализации денежно-кредитной политики. При этом аналитики допускают, что внутренние заимствования не обязательно могут быть увеличены столь значительно, поскольку формально для покрытия дефицита Пенсионного фонда Минфин может использовать средства ФНБ, что может решить проблему финансирования дефицита федерального бюджета в 2017 году.

На аукционах и вторичном рынке ведомство разместило в 2016 году ОФЗ на объемом 478,26 миллиарда рублей. Чистый объем привлечения средств через внутренние заимствования в 2016 году был запланирован в размере 300 миллиардов рублей, при общем привлечении 800 миллиардов рублей, не включающем обмен неликвидных бумаг на 200 миллиардов рублей. (Елена Орехова. Редактор Елена Фабричная)